近期，一家名為鴻合科技的擬上市公司因董PE入股后業(yè)績(jī)暴增及關(guān)聯(lián)交易披露不清晰等問題被發(fā)審會(huì)在反饋意見中詢問了57個(gè)問題，也接連遭到媒體質(zhì)疑。據(jù)《界面》和《時(shí)代周報(bào)》等權(quán)威媒體報(bào)道，鴻合科技近兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高度依賴其2017年新增的海外客戶——Promethean World Limited(下稱Promethean)。Promethean與同年突擊入股鴻合科技的第五大股東PE鷹發(fā)集團(tuán)之間存在著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。在投行人士看來(lái)，這種關(guān)系在鴻合科技IPO中暗藏違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　鴻合科技近兩年高增長(zhǎng)高度依賴Promethean

　　鴻合科技近兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高度依賴其2017年新增的海外客戶——Promethean World Limited(下稱Promethean)。在合作首年，Promethean就成為公司的第一大客戶，貢獻(xiàn)了5.03億元的營(yíng)業(yè)收入，占比13.93%；2018年1-6月Promethean的營(yíng)收貢獻(xiàn)已經(jīng)超過2017年全年，達(dá)到了5.21億元，營(yíng)收占比上升至28.71%。Promethean Limited、普羅米休斯科技(深圳)有限公司均屬Promethean World Limited全資子公司。

　　自從與Promethean達(dá)成合作后，智能交互平板就成為公司銷量增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品，且成為唯一增長(zhǎng)產(chǎn)品。與此同時(shí)，2017年和2018年上半年公司另外三項(xiàng)產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)停滯，甚至下滑。

　　而在與Promethean的合作中，鴻合科技一直處于談判下風(fēng)。

　　從信用政策可見，在與前十大客戶的合作中，鴻合科技通常占據(jù)著主導(dǎo)地位，多數(shù)以預(yù)付全款的方式來(lái)結(jié)算，或者以信用額度內(nèi)30天賬期，超出信用額度部分預(yù)付30%，余款30天賬期或全部預(yù)付。

　　但在與Promethean的合作中，首先，賬期從30天擴(kuò)展至90天月結(jié)；更為重要的是，未提及存在信用額度。從應(yīng)收賬款項(xiàng)中可看出，鴻合科技似乎對(duì)Promethean的信用額度未設(shè)上限。

　　Promethean是鴻合科技2018年1-6月應(yīng)收賬款第一大客戶。此外，在Promethean這筆以量為主的生意中，鴻合科技還大幅壓縮了毛利率。

　　第一個(gè)大客戶與PE關(guān)系復(fù)雜，鴻合科技涉嫌關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化處理

　　公開信息顯示，Promethean與同年突擊入股鴻合科技的第五大股東PE鷹發(fā)集團(tuán)之間存在著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。明星投資人衛(wèi)哲也周旋其中。Promethean母公司網(wǎng)龍(00777.HK)與衛(wèi)哲早有交集，衛(wèi)哲與網(wǎng)龍?jiān)?014年合資成立了福建一零一教育科技有限公司(下稱一零一)。

　　成立當(dāng)年，一零一公司中，網(wǎng)龍占比49%，衛(wèi)哲占比6%。合資公司的第三方也來(lái)頭不小，郭臺(tái)銘的臺(tái)灣鴻海精密集團(tuán)通過旗下公司投資一零一，并持股45%。郭臺(tái)銘、網(wǎng)龍、衛(wèi)哲三方共同殺入在線教育市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)曾引起熱議。

　　在鴻合科技業(yè)績(jī)疲軟之時(shí)，Promethean如天降神兵以一已之力拉動(dòng)鴻合科技業(yè)績(jī)大幅上升。衛(wèi)哲與“網(wǎng)龍系”的良好合作關(guān)系，是否促進(jìn)了Promethean與鴻合科技之間的合作？鷹發(fā)集團(tuán)在鴻合科技IPO前夕突擊入股又是否與Promethean和鴻合科技的合作有關(guān)呢？都是謎團(tuán)。

　　Promethean母公司網(wǎng)龍(00777.HK)與衛(wèi)哲早有交集，二者曾共同出現(xiàn)在另一次資本運(yùn)作中并獲利豐厚。

　　早在2013年百度以19億美元從網(wǎng)龍手中收購(gòu)91無(wú)線時(shí)，就曾出現(xiàn)衛(wèi)哲身影。當(dāng)時(shí)衛(wèi)哲也是突擊入股，成為最大贏家之一。2013年衛(wèi)哲旗下的Stonewell基金認(rèn)購(gòu)了3.42%91無(wú)線2013年增發(fā)B系列優(yōu)先股，當(dāng)年退出，不到一年投資1190萬(wàn)美元退出時(shí)約6500萬(wàn)美元，回報(bào)超5倍。

　　投行人士認(rèn)為，基于第一大客戶與鷹發(fā)集團(tuán)之間的關(guān)系，鴻合科技涉嫌關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化處理。