依靠“浴霸”產(chǎn)品起家的奧普家居股份有限公司(以下簡稱“奧普家居”)A股上市申請進(jìn)入最后沖刺階段。2018年12月，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布了該公司的招股書(申報(bào)稿)。奧普家居擬在上海證券交易所上市，公司的保薦人為【招商證券(600999)、股吧】。

　　申報(bào)稿顯示，奧普家居主營業(yè)務(wù)包括浴霸、集成吊頂兩大塊。2015、2016、2017至2018年上半年，公司的營業(yè)收入分別為9.45億元、12.50億元、15.84億元、8.89億元，凈利潤分別為2.45億元、2.68億元、2.74億元、1.78億元。

　　與公司凈利潤緩慢增長相比，奧普家居的存貨、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增長幅度更大，報(bào)告期各期末，公司對應(yīng)的存貨分別為0.69億元、0.97億元、1.75億元、1.75億元；對應(yīng)的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為0.77億元、1.20億元、1.49億元、1.32億元。

　　在奧普家居的IPO過程中，一些“詭異”事件更是令人費(fèi)解。

　　詭異的“杭州橙隆”

　　杭州橙隆原系奧普家居浴霸網(wǎng)絡(luò)經(jīng)銷商之一，主要經(jīng)營天貓奧普官方旗艦店、淘寶奧普浴霸商城店、天貓奧普品牌商、京東奧普官方旗艦店四家網(wǎng)絡(luò)平臺店鋪。

　　按照申報(bào)稿的表述，杭州橙隆實(shí)際控制人為董事長方勝康之女、公司實(shí)際控制人之一致行動(dòng)人方雯雯，為發(fā)行人關(guān)聯(lián)方，故為了減少關(guān)聯(lián)交易，發(fā)行人于2017年12月收回其經(jīng)銷權(quán)，同時(shí)承接了其主要的資產(chǎn)及人員。

　　但從申報(bào)稿的有關(guān)信息來看，奧普家居收購杭州橙隆資產(chǎn)有諸多詭異之處。

　　杭州橙隆前身杭州譚龍貿(mào)易有限公司2012年9月設(shè)立時(shí)，注冊資本為50萬元，股東為盧卿、梅娟夫婦，而盧卿系奧普家居間接股東盧頌康胞兄之子。

　　2014年1月，盧卿、梅娟把杭州譚龍貿(mào)易股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給方向陽；2014年12月，方向陽又將杭州譚龍貿(mào)易股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給陳智民；2016年9月，陳智民將杭州譚龍貿(mào)易股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給俞劍中，公司更名為“杭州橙隆”。

　　奧普家居表示，杭州橙隆設(shè)立時(shí)，實(shí)際控制人為盧卿，系當(dāng)時(shí)發(fā)行人間接股東盧頌康胞兄之子，不屬于發(fā)行人關(guān)聯(lián)方。杭州橙隆后續(xù)股東方向陽、陳智民及俞劍中均系代名股東，實(shí)際控制人為方雯雯。方雯雯女士系發(fā)行人實(shí)際控制人之一致行動(dòng)人，故自2014年1月起杭州橙隆屬于發(fā)行人關(guān)聯(lián)方。

　　至于方雯雯為何要讓方向陽、陳智民及俞劍中三人代持股份，并且不斷變更帶持人，以及股權(quán)代持的合理性、必要性，申報(bào)稿沒有提及。

　　申報(bào)稿顯示，2013至2017年，奧普家居向杭州橙隆的銷售額分別為1339萬元、5586萬元、7162萬元、8535萬元、9704萬元。

　　2017年度，杭州橙隆的營業(yè)收入達(dá)到1.39億元，利潤總額為3545萬元。但詭異的是，奧普家居2017年底收購州橙隆部分存貨、設(shè)備類固定資產(chǎn)以及天貓旗艦店相關(guān)資產(chǎn)，并收回其經(jīng)銷權(quán)，總計(jì)價(jià)格為僅為1224萬元。此價(jià)格僅為杭州橙隆2017年度利潤總額的三分之一。而且本次收購后，杭州橙隆已不再實(shí)際開展經(jīng)營活動(dòng)。

　　方雯雯為何能以如此低廉的價(jià)格賣出杭州橙隆資產(chǎn)，公司是否存在粉飾業(yè)績的行為？公司私下有無其他利益安排，方雯雯讓人代持股權(quán)的真實(shí)原因等等，這些問題也有待于公司進(jìn)一步解釋。

　　擬IPO前突擊分紅9.3億，超過募資額

　　根據(jù)招股說明書，公司主要償債指標(biāo)和同行業(yè)上市公司相比，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均低于業(yè)內(nèi)平均值。 　　奧普家居解釋稱：公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與【華帝股份(002035)、股吧】較為接近，低于其他同行業(yè)可比公司，主要由于一方面上述同行業(yè)可比公司均為上市公司，資金實(shí)力更強(qiáng)；另一方面發(fā)行人一直以來保持著較高的分紅比例。

　　翻看奧普家居招股說明書，奧普家居近3年分紅之大殊為罕見，竟超過了公司擬IPO募資的金額。

　　招股書顯示：公司報(bào)告期內(nèi)分紅如下：

　　2015年6月3日，經(jīng)奧普衛(wèi)廚(奧普家居前身)董事會(huì)審議通過，向股東分配利潤 600.00 萬元；2015年8月24 日，經(jīng)奧普衛(wèi)廚董事會(huì)審議通過，向股東分配利潤董事會(huì)審議通過，向股東分配利潤 19,900.00 萬元；2015年10月19 日，經(jīng)奧普衛(wèi)廚董事會(huì)審議通過，向股東分配利潤董事會(huì)審議通過，向股東分配利潤 10000.00萬元；2016年5月12日，經(jīng)奧普衛(wèi)廚董事會(huì)審議通過，向股東分配利潤 3,085.00 萬元；2016年9月13日，經(jīng)奧普衛(wèi)廚董事會(huì)審議通過，向股東分配利潤董事會(huì)審議通過，向股東分配利潤 20,000.00 萬元；2016年10月18日，經(jīng)奧普衛(wèi)廚董事會(huì)審議通過，向股東分配利潤董事會(huì)審議通過，向股東分配利潤1,600.00萬元；2017年1月9日， 經(jīng)奧普衛(wèi)廚董事會(huì)審議通過日，經(jīng)奧普衛(wèi)廚董事會(huì)審議通過向股東分配利潤 14 ，000.00 萬元；2017年4月10日，經(jīng)奧普衛(wèi)廚董事會(huì)審議通過日，經(jīng)奧普衛(wèi)廚董事會(huì)審議通過向股東分配利潤 20 ，500.00 萬元；2018年4月9日，經(jīng)奧普家居 2017年度股東大會(huì)審議通過，年度股東大會(huì)審議通過，以總股本 36,000萬股為基數(shù)，向全體東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利 1.10 元(含稅)，合計(jì)分配現(xiàn)金紅利總額為 3,960萬元。

　　統(tǒng)計(jì)可得：自2015年6月起，公司3年內(nèi)累計(jì)分紅9.3645億元。

　　招股說明顯示：奧普衛(wèi)廚母公司奧普集團(tuán)此前為港交所上市公司，2015年1月至2016年9月期間，奧普集團(tuán)完成私有化后退市。隨即奧普家居A股IPO被提上日程，說其突擊分紅，毫不為過。

　　巧妙的是，奧普家居上述分紅均實(shí)施在股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資之前。2016年分紅完成后，奧普家居進(jìn)行第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及第二次增資。2017年分紅后，公司進(jìn)行第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及第三次增資。顯然，巨額分紅最終大部分落入了控股股股東、實(shí)控人的腰包。

　　招股書顯示，奧普家居IPO計(jì)劃此次公開發(fā)行股票4001萬股，募集資金9.177595億元，尚不及公司突擊分紅金額。

　　十大經(jīng)銷商半數(shù)屬于“前員工”

　　奧普家居的銷售模式以經(jīng)銷模式為主，報(bào)告期內(nèi)，公司80%以上的主營業(yè)務(wù)收入來自于經(jīng)銷商。截至2018年6月30日，公司擁有經(jīng)銷商778家，經(jīng)銷商合計(jì)擁有專賣店1384家，專營店2084家。

　　值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，奧普家居前十大經(jīng)銷商半數(shù)左右為其“前員工”經(jīng)營。公司2018上半年的第一大經(jīng)銷商“北京中天誠投科貿(mào)有限公司”半年銷售金額為4657萬元，主營業(yè)務(wù)收入占比5.27%；第二大經(jīng)銷商“成都長青基業(yè)商貿(mào)有限公司”半年銷售額為2804萬元，主營業(yè)務(wù)收入占比3.17%；第五大經(jīng)銷商“杭州奧祺佳貿(mào)易有限公司”半年銷售收入1817萬元，主營業(yè)務(wù)收入占比2.06%；第七大經(jīng)銷商“杭州格博衛(wèi)浴有限公司”半年銷售收入1250萬元，主營業(yè)務(wù)收入占比1.41%；第十大經(jīng)銷商“南通恒久電器有限公司”半年銷售收入1008萬元，主營業(yè)務(wù)收入占比1.14%。

　　申報(bào)稿顯示，奧普家居共有11家經(jīng)銷商為其“前員工”控制，這些前員工離職時(shí)間大部分為2013年至2016年，離職前在奧普家居擔(dān)任的職務(wù)多是大區(qū)分公司經(jīng)理等。這11家具有“前員工背景”的經(jīng)銷商數(shù)量上僅為全部經(jīng)銷商778家的1.41%，但其絕對是奧普家居經(jīng)銷商渠道的中流砥柱。2015、2016、2017和2018年上半年，這11家經(jīng)銷商銷售金額分別為1.51億元、1.81億元、2.43億元、1.40億元，占經(jīng)銷商渠道銷售總額比例分別為18.36%、17.66%、17.99%、19.83%。 　　經(jīng)銷商具有“前員工”背景，雖然并不表示公司財(cái)務(wù)報(bào)表一定有問題，但在上市前，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性特別需要謹(jǐn)慎查證，公司有關(guān)方面有無利益輸送以及其它利益安排，也需要完全排除。

　　產(chǎn)品質(zhì)量及服務(wù)均有瑕疵記錄

　　2018年4月2日，臺州市椒江區(qū)人民政府網(wǎng)發(fā)布了《臺州市椒江區(qū)市場監(jiān)督管理局2018年流通領(lǐng)域浴霸檢測結(jié)果公示》，其中涉及奧普家居2家經(jīng)銷商4批次樣品檢測結(jié)果不合格，原因分別為“耐熱和耐燃不合格”、“標(biāo)志和說明不合格”。經(jīng)銷商臺州市名錦電子商務(wù)有限公司被罰款79900元，沒收違法所得5982元；經(jīng)銷商吳小洪被罰款7584元，沒收違法所得416元。

　　除公司本身產(chǎn)品質(zhì)量問題外，奧普家居的服務(wù)質(zhì)量投訴也數(shù)量眾多，特別是針對公司集成吊頂業(yè)務(wù)方面。

　　浙江杭州的一位消費(fèi)者2016年8月在裝修快車網(wǎng)投訴奧普集成吊頂一再拖延安裝時(shí)間，并表示“還沒安裝我就已經(jīng)后悔了”。

　　2017年6月，新疆一位消費(fèi)者在網(wǎng)上投訴“奧普集成吊頂藐視消費(fèi)者售后態(tài)度惡劣”。這位消費(fèi)者表示，2017年3.15的時(shí)候，參加奧普的活動(dòng)定了廚衛(wèi)集成吊頂(含電氣)，當(dāng)年6月2日交完尾款，約定周末安裝。但此后公司一直以沒貨為由不給安裝。 前后一個(gè)月過去了，從來都是他主動(dòng)聯(lián)系賣家。對方還經(jīng)常性不接電話，也從來沒有主動(dòng)回過電話，每次都是謊話連篇，一次次的忽悠。打過3次400熱線，一次回訪沒有做過，更不用說解決問題。

　　在申報(bào)稿中，奧普家居把經(jīng)銷商業(yè)務(wù)模式列為主要風(fēng)險(xiǎn)之一。公司表示，如經(jīng)銷商不遵守公司的管理制度或者無法完成約定的業(yè)績目標(biāo)等，則可能會(huì)對公司的品牌美譽(yù)度或經(jīng)營業(yè)績等造成不利影響。此外，公司的經(jīng)銷商為獨(dú)立經(jīng)營企業(yè)，依法獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，但若其在銷售公司產(chǎn)品過程中發(fā)生違法、違規(guī)等行為，也可能會(huì)對公司的品牌、市場形象及經(jīng)營造成負(fù)面影響。