作者/《壹財信》初墨，發(fā)自廣州

　　在新三板掛牌的盛世大聯(lián)保險代理股份有限公司(以下簡稱“盛世大聯(lián)”)，轉戰(zhàn)港股，靚麗報表背后難掩“粉飾”的痕跡，而毛利率的大幅下滑，對于在微利邊緣徘徊的盛世大聯(lián)而言，則未來持續(xù)盈利能力堪憂。

　　值得一提的是，盛世大聯(lián)曾向終端消費者贈送回扣，此舉令人“大跌眼鏡”。由此盛世大聯(lián)也受到監(jiān)管層的處罰，而其身后“粗放式”的業(yè)績增長“手段”，凸顯經(jīng)營合規(guī)風險驟增，潛藏諸多不確定因素。

　　持續(xù)盈利能力堪憂

　　成立于2007年的盛世大聯(lián)，主營業(yè)務為保險代理業(yè)務和車管家服務業(yè)務。

　　據(jù)招股書，盛世大聯(lián)2015-2017年的收入分別為2.39億元、4.52億元、8.17億元，2016-2017年分別同比分別增長89.16%、80.83%。2018年第一季度公司收入為2.82億元，較2017年同期增長158.58%。

　　凈利潤方面，盛世大聯(lián)2015-2017年凈利潤分別為0.29億元、0.48億元、0.78億元，2016-2017年分別同比增長63.72%、63.15%。2018年第一季度公司凈利潤為0.17億元，較2017年同期增長367.89%。

　　表面上看，盛世大聯(lián)在報告期內(nèi)的營收凈利達到了雙豐收，但《壹財信》注意到盛世大聯(lián)的報表的靚麗似乎難掩“粉飾”。

　　據(jù)招股書，盛世大聯(lián)2015-2017年的應收賬款分別為4,298.4萬元、9,793.8萬元、168,67.4萬元，占收入的比例分別為18%、21.68%、20.65%。2018年第一季度的應收賬款更是達到了194,56.1萬元的高位，占收入的比例高達69.11%。

　　沒有對比就沒有傷害。據(jù)《壹財信》統(tǒng)計，盛世大聯(lián)同行企業(yè)2015-2017年應收賬款占營收比例的均值分別為23.98%、13.6%和13.88%。顯然，盛世大聯(lián)報告期內(nèi)賒銷“突擊業(yè)績”狀況較為明顯。

　　更值得注意的是，報告期內(nèi)，盛世大聯(lián)的毛利率還出現(xiàn)了大幅下降的現(xiàn)象。

　　據(jù)招股書，盛世大聯(lián)2015-2017年的毛利率分別為31.9%、25.4%、17.9%，2018一季度更是降到了14.4%。毛利率在報告期內(nèi)大幅下降，2018年第一季度的毛利率比2017年同期少了3.8個百分點。

　　對于微利邊緣徘徊的盛世大聯(lián)而言，隨著毛利率大幅下滑，未來持續(xù)盈利能力堪憂。

　　向消費者贈送巨額回扣受罰

　　除了毛利率“滑鐵盧”的問題外，盛世大聯(lián)經(jīng)營狀況同樣值得擔憂，在報告期內(nèi)還存在兩起違規(guī)事件。

　　據(jù)招股書，2017年12月，盛世大聯(lián)的全資附屬公司成都盛大保險代理有限公司(簡稱“成都盛大”)因任用不具相關資質(zhì)的的高級管理人員(陳某)，被中國銀保監(jiān)會四川監(jiān)管局處于人民幣7萬元的罰金，同時，陳某也被處以人民幣4萬元的罰金。

　　2017年12月，成都盛大因曾向終端消費者贈送人民幣43.6萬元的回扣而被中國銀保監(jiān)會四川監(jiān)管局處于人民幣30萬元的罰款，同時，成都盛大的相關經(jīng)理也被處于人民幣5萬元的罰款。

　　除了上述違規(guī)事件外，盛世大聯(lián)報告期內(nèi)還存在著一起合同糾紛。

　　據(jù)(2014)閘民三(民)初字第2234號，被告上海盛世大聯(lián)保險代理股份有限公司(盛世大聯(lián)曾用名)因逾期未付增補工程款被上海浦東富成建筑裝飾安裝工程有限公司(簡稱“浦東富成”)告上法庭，并于2014年9月3日立案審理。

　　2015年9月22日，上海市閘北區(qū)人民法院判決盛世大聯(lián)支付浦東富成裝修工程款、逾期付款違約金合計561,205元，并要求盛世大聯(lián)以467,000元為本金，按照中國人民銀行的同期貸款利率，自2014年7月29日起計算至本判決生效之日止來計算，并支付相應的逾期付款利息。除此之外，盛世大聯(lián)還需支付本訴案件受理費、反訴案件受理費、財產(chǎn)保全費、造價鑒定費和司法鑒定費合計49,338.7元。

　　據(jù)(2015)滬二中民二(民)終字第3003號，盛世大聯(lián)不服上海市閘北區(qū)人民法院的判決，向上海市第二中級人民法院提起上訴，2016年5月9日，法院駁回該上訴并維持原判，盛世大聯(lián)支付了二審案件受理費31,120.5元。

　　內(nèi)外問題擺在面前，盛世大聯(lián)選擇在這種狀況下赴港上市，或非明智之舉。