光峰科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好的背后，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面存在一定的瑕疵，如采購(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)不能相互匹配，租賃資產(chǎn)中存在“謎團(tuán)”等，若這些疑點(diǎn)在上市前不能很好地解釋清楚，則一旦獲批上市難免會(huì)給投資者埋雷。

　　在液晶顯示技術(shù)作為顯示主流技術(shù)的當(dāng)下，激光顯示、有機(jī)發(fā)光顯示、柔性顯示等新型顯示近年來(lái)受政策支持與消費(fèi)驅(qū)動(dòng)等多重因素影響，技術(shù)水平與產(chǎn)品市場(chǎng)銷(xiāo)售突飛猛進(jìn)，吸引了國(guó)內(nèi)一大批企業(yè)扎身其中，這其中包括了【海信電器(600060)、股吧】、鴻合科技、光峰科技等。近日，深圳光峰科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“光峰科技”)就帶著它的激光顯示技術(shù)申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板IPO，擬募資10億元。

　　招股書(shū)披露，光峰科技報(bào)告期(2016年至2018年)內(nèi)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙雙快速增長(zhǎng)。其中，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了126.96%、72.01%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了655.85%、67.91%。然而，就在其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好的背后，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)該公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面存在一定的瑕疵，如采購(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)不能相互匹配，租賃資產(chǎn)中存在“謎團(tuán)”等，若在其上市前不能很好地梳理清楚，一旦獲批上市則難免會(huì)給投資者埋雷。

　　采購(gòu)數(shù)據(jù)疑異

　　招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)光峰科技的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.79%、87.33%和60.12%，其中以流動(dòng)負(fù)債為主，各年末流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例在60.93%至72.68%之間，如此數(shù)據(jù)表現(xiàn)凸顯出企業(yè)是存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的。

　　在光峰科技的流動(dòng)負(fù)債中，短期借款和預(yù)收款項(xiàng)均出現(xiàn)了明顯增加，而作為重要的一項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款繼2017年增長(zhǎng)之后，2018年竟然出現(xiàn)了減少，這和其他流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目的變化趨勢(shì)迥異。分析光峰科技的采購(gòu)情況，可發(fā)現(xiàn)這種迵異的背后存在著很多疑點(diǎn)。

　　2018年，光峰科技向前五大供應(yīng)商采購(gòu)了40246.21萬(wàn)元，占同期采購(gòu)額的44.93%(如表1)，由此可推算出2018年采購(gòu)總額大約有89575.36萬(wàn)元。從月均采購(gòu)額的角度考慮，結(jié)合這年5月份增值稅稅率的下調(diào)因素，則估算出2018年的含稅采購(gòu)總額應(yīng)有104206萬(wàn)元。這個(gè)規(guī)模的含稅采購(gòu)總額意味著，2018年必然有相同規(guī)模的現(xiàn)金流量流出，或承擔(dān)了相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)性債務(wù)，使得應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款有相同規(guī)模的增加。

　　在2018年的合并現(xiàn)金流量表之中，公司“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為116839.71萬(wàn)元，超過(guò)了上述測(cè)算出來(lái)的含稅采購(gòu)總額，剔除當(dāng)年預(yù)付款項(xiàng)增加額968.45萬(wàn)元影響后，現(xiàn)金流量比含稅采購(gòu)總額多出了11665.26萬(wàn)元。理論上，這將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性債務(wù)明顯減少，即資產(chǎn)負(fù)債表中2018年年末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款要出現(xiàn)相同規(guī)模的減少才合理。

　　可事實(shí)上，在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，公司2018年年末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款有20331.02萬(wàn)元，和上一年年末的金額相比較，只減少了3435.20萬(wàn)元，遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到理論上應(yīng)減少的億元規(guī)模，兩者間相差了8230.05萬(wàn)元，這意味著這一年存在8000多萬(wàn)元的現(xiàn)金支出去向不明的情況。

　　同樣，2017年也有類(lèi)似異常，只不過(guò)這次是負(fù)債的問(wèn)題。根據(jù)這年光峰科技向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額及其占同期采購(gòu)額的比例，再考慮17%增值稅的影響，可知當(dāng)年的含稅采購(gòu)總額大約是88608.86萬(wàn)元。與此同時(shí)，結(jié)合“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”以及預(yù)付款項(xiàng)的變化，可知與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流量流出了79453.53萬(wàn)元。將含稅采購(gòu)總額跟現(xiàn)金流量做對(duì)比，可知還有9155.33萬(wàn)元的含稅采購(gòu)額由于未付現(xiàn)需要形成新增經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。

　　然而，從資產(chǎn)負(fù)債表給出的數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年年末的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計(jì)竟然比上一年年末相同項(xiàng)新增了10600.44萬(wàn)元，這一結(jié)果顯然是要大于理論增加值的，兩者間相差了1445.11萬(wàn)元。這一結(jié)果也意味公司在2017年莫名多出了1445.11萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)性債務(wù)。

　　浮出租賃資產(chǎn)謎團(tuán)

　　既然采購(gòu)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常，那么這是否是受到長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量及相關(guān)債務(wù)變化的影響呢？

　　2018年年末，光峰科技固定資產(chǎn)原值為49484.24萬(wàn)元，比上一年年末增加了18495.36萬(wàn)元，結(jié)合這年在建工程轉(zhuǎn)固的金額3083.27萬(wàn)元，可合理推算出固定資產(chǎn)購(gòu)置金額為15412.09萬(wàn)元。同時(shí)，2018年在建工程本期增加額為3095.32萬(wàn)元。此外，2018年光峰科技的無(wú)形資產(chǎn)、其他非流動(dòng)資產(chǎn)分別增加了32587.94萬(wàn)元、13751.83萬(wàn)元，而長(zhǎng)期待攤費(fèi)用無(wú)增加。

　　將上述長(zhǎng)期資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目在2018年的增加金額綜合起來(lái)，可知長(zhǎng)期資產(chǎn)增加金額高達(dá)64152.97萬(wàn)元。不過(guò)，同期的“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”也有19508.22萬(wàn)元，跟各項(xiàng)長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加額勾稽，兩者間出現(xiàn)了44644.75萬(wàn)元的差額。同樣的方法分析2017年的長(zhǎng)期資產(chǎn)增加情況及其現(xiàn)金流量，也出現(xiàn)了19291.72萬(wàn)元的差額。 　　很顯然，從長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置中兩個(gè)年度出現(xiàn)的差額跟上述采購(gòu)分析中得出的8230.05萬(wàn)元和1445.11萬(wàn)元的差額對(duì)比來(lái)看，兩者是相差甚遠(yuǎn)的。這意味著，公司若不是采購(gòu)方面數(shù)據(jù)出現(xiàn)問(wèn)題，那就一定是長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置中出現(xiàn)了差異。那么，這究竟又是什么原因造成如此大的偏差呢？

　　進(jìn)一步分析光峰科技的長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目，可發(fā)現(xiàn)除了無(wú)形資產(chǎn)中的土地使用權(quán)之外，固定資產(chǎn)之中用于租賃的激光電影放映機(jī)光源有大幅的增長(zhǎng)，而激光電影放映機(jī)光源是光峰科技的主要產(chǎn)品之一。這意味著，光峰科技已將該產(chǎn)品轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)了，使得固定資產(chǎn)在2018年出現(xiàn)超過(guò)億元增長(zhǎng)。

　　但讓人奇怪的是，對(duì)于這樣一項(xiàng)重大資產(chǎn)變化，光峰科技并沒(méi)有進(jìn)行相應(yīng)的信披，招股書(shū)中未能查詢到出租的激光電影放映機(jī)光源整體資產(chǎn)金額。而從累計(jì)租賃數(shù)量來(lái)看，2018年11612臺(tái)也比上一年新增了4696臺(tái)。若按所披露的激光電影放映機(jī)銷(xiāo)售單價(jià)133.86萬(wàn)元(2018年的單價(jià))計(jì)算，則新增的租賃資產(chǎn)高達(dá)62.86億元，顯然這又跟財(cái)務(wù)報(bào)表給出的數(shù)據(jù)不符。

　　由于招股書(shū)信息披露有限，根據(jù)所獲取的上述信息僅能合理推測(cè)光峰科技按激光電影放映機(jī)光源的生產(chǎn)成本記入了固定資產(chǎn)，但是具體金額信息竟無(wú)從得知，形成了招股書(shū)中一個(gè)上億元的“謎團(tuán)”。 　　營(yíng)業(yè)成本難自圓其說(shuō)

　　分析光峰科技的營(yíng)業(yè)成本，《紅周刊》記者也從中發(fā)現(xiàn)了大額差異。根據(jù)公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額及其占采購(gòu)額的比例，測(cè)算出2018年的采購(gòu)總額是89575.36萬(wàn)元。同時(shí)，2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本之中直接材料金額為59106.35萬(wàn)元(主要是銷(xiāo)售業(yè)務(wù)包含直接材料成本，其余業(yè)務(wù)沒(méi)有或很少)。由這些數(shù)據(jù)可推算出，這年的采購(gòu)應(yīng)有30469.01萬(wàn)元的剩余。理論上，這部分剩余將體現(xiàn)為存貨相關(guān)項(xiàng)目的增長(zhǎng)，如存貨中原材料的金額和在產(chǎn)品、庫(kù)存商品的材料成本等都出現(xiàn)相應(yīng)的增加。

　　招股書(shū)披露，在2018年年末存貨之中，原材料和委托加工物資分別有20603.97萬(wàn)元和1777.58萬(wàn)元，兩項(xiàng)合計(jì)幾乎跟上一年年末相同項(xiàng)目的金額相等，僅增加了10.51萬(wàn)元。由此可知，采購(gòu)剩余的絕大部分30458.50萬(wàn)元將體現(xiàn)在新增的在產(chǎn)品、庫(kù)存商品和發(fā)出商品的材料成本之中。

　　然而，招股書(shū)并沒(méi)有披露這三種產(chǎn)品存貨的原材料成本的具體金額，只顯示了2018年年末三種產(chǎn)品存貨的金額為943.37萬(wàn)元、6468.04萬(wàn)元和6693.94萬(wàn)元，也就是說(shuō)各種產(chǎn)品存貨之中大部分都是完工產(chǎn)品，成本結(jié)構(gòu)應(yīng)該和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本(銷(xiāo)售業(yè)務(wù)部分)相似，由此，根據(jù)同期直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例89.05%測(cè)算，2018年這三種產(chǎn)品存貨新增額4657.23萬(wàn)元之中，應(yīng)該包含了4147.26萬(wàn)元的材料成本。

　　可讓人驚奇的是，這一金額和前述采購(gòu)剩余30458.50萬(wàn)元相比，相差了26311.24萬(wàn)元。很顯然，這部分采購(gòu)既沒(méi)有轉(zhuǎn)入營(yíng)業(yè)成本，也沒(méi)有體現(xiàn)在存貨之中。如果說(shuō)余下部分是轉(zhuǎn)入了固定資產(chǎn)的激光電影放映機(jī)光源的材料成本也是不合理的，因?yàn)?018年的固定資產(chǎn)原值僅增加了18495.36萬(wàn)元，而且其中還包含了其他成本因素。

　　同樣的方法分析2017年的采購(gòu)與營(yíng)業(yè)成本、存貨成本之間的數(shù)據(jù)關(guān)系，可發(fā)現(xiàn)也出現(xiàn)了27015.57萬(wàn)元的差異，而且這一金額與同期固定資產(chǎn)增加金額也相差很大，仍無(wú)法對(duì)前述采購(gòu)數(shù)據(jù)異常、租賃資產(chǎn)謎團(tuán)形成合理的解釋。