“彈彈彈,彈走魚尾紋”,曾經(jīng)憑借這只廣告名動天下的丸美股份,4月30日,第三次向IPO發(fā)起沖擊。

　　在監(jiān)管層強調(diào)IPO審核政策沒有調(diào)整的當(dāng)下,包括丸美股份在內(nèi)三家企業(yè)的上會受到市場關(guān)注。

　　對于丸美來說,這是一次久違機會。距離2014年6月丸美首次提交招股書,已經(jīng)過去將近五年。

　　在此期間,丸美兩度沖擊IPO失利：2016年11月,丸美股份首度上會遭發(fā)審委否決；2018年7月,臨上會前一夜,因“尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步核查”,證監(jiān)會取消對其審核。

　　市場對丸美取消過會的傳聞不斷,包括對經(jīng)銷商模式、LV母公司旗下基金入股、安全性等方面的話題,但始終沒有得到過正面回復(fù)。至今,這些問題是否得以解決？

　　4月29日,丸美股份董秘辦人士面對記者拋出的疑問,僅表示：“目前處于敏感期,不便接受采訪。”

　　透過丸美五年的上市經(jīng)歷,或可梳理出國內(nèi)日化企業(yè)上市隱痛所在。

　　據(jù)統(tǒng)計,目前A股日化上市公司11家,相關(guān)企業(yè)證券化之路并不順利。2004年,兩面針(600249.SH)登陸A股,時隔13年后,拉芳家化(603630.SH)、【珀萊雅(603605)、股吧】(603605.SH)才先后登陸了資本市場。

　　目前還在排隊的有毛戈平化妝品、麗人麗妝(二戰(zhàn)IPO),而此前準(zhǔn)備沖刺上市的相宜本草早已放棄。

　　丸美為何對上市念念不忘？L Capital的入股或是丸美多次沖擊IPO的原因之一。

　　作為LVMH(LV母公司)旗下基金,L Capital在2013年5月拿下丸美10%股權(quán),成為公司第二大股東。

　　“由于與L Capital對賭協(xié)議的存在,丸美的上市不免受到該協(xié)議壓力。后雖解除,但丸美何時上市,仍與L Capital何時展開退出計劃緊密相關(guān)。”29日,北京某日化行業(yè)分析人士說道。

　　丸美尋求上市,也有自身的考慮。該分析人士進(jìn)一步表示,“這個行業(yè)競爭非常激烈,細(xì)分領(lǐng)域一般做到10億營收是個分水嶺,再往上有難度,就需要借助資本市場,通過產(chǎn)業(yè)并購、股權(quán)投資等,進(jìn)一步擴大規(guī)模和開拓新產(chǎn)品?！?/p>

　　從營收來看,丸美正處在這一水平,2015年-2017年,營收規(guī)模分別為11.9億元、12.1億元、13.5億元。

　　此外,丸美的經(jīng)銷商模式是被外界存疑的一大痛點。

　　“日化企業(yè)的經(jīng)銷商模式,容易導(dǎo)致其銷售真實性存在一定模糊性,這是前次IPO被否的主要原因,但這部分確實很難披露詳細(xì)?！?月29日,一位深圳的日化行業(yè)分析師告訴記者。

　　2015-2017年,丸美經(jīng)銷收入分別為10.96億元、10.63億元和11.70億元,占當(dāng)年主營收92.02%、87.99%和86.54%。雖然占比逐年降低,但與珀萊雅的70%相比,丸美經(jīng)銷收入依然占比較高。

　　丸美似已看到上述發(fā)展短板,此次兩項重要的募投項目就是彩妝產(chǎn)品生產(chǎn)和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè),將分別募資2.5億元和2.58億元。

　　重宣傳、輕研發(fā)是國內(nèi)日化企業(yè)的另一面。2017年,丸美研發(fā)費用為2829.62萬元,同期廣告宣傳費用為2.9億元,研發(fā)費用不及宣傳費用十分之一。

　　盡管上市之路頗為坎坷,但從整個日化行業(yè)來看,分析人士對前景仍然比較樂觀。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),化妝品零售呈現(xiàn)高速增長狀態(tài),2019年一季度,化妝品零售總額為753億元,同比增加10.9%,跑贏社會消費品零售增速。

　　【國信證券(002736)、股吧】在研報中指出,雖然一直以來品牌力是國產(chǎn)品牌的薄弱之處,但隨著社交媒體營銷的流行,以及年輕中產(chǎn)對于品牌選擇多元化的追求,本土美妝品牌憑借渠道+產(chǎn)品+資本,仍有望實現(xiàn)彎道超車。

　　“國內(nèi)化妝品市場仍存在巨大的市場增量,尤其是隨著珀萊雅登陸A股后,各方面表現(xiàn)不錯,對行業(yè)是個很大的刺激,在資源方面有望形成協(xié)同作用,加快日化企業(yè)證券化道路?！鼻笆錾钲诘男袠I(yè)分析師認(rèn)為。

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