日前,湖南南新制藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南新制藥”)科創(chuàng)板IPO獲受理,成為湖南國(guó)資旗下公司科創(chuàng)板受理首單。

　　受益于“兩票制”在全國(guó)范圍內(nèi)推廣,以及銷(xiāo)售收入增長(zhǎng),去年南新制藥主業(yè)毛利率快速飆升至85.58%,歸母凈利潤(rùn)也由2016年的1460.68萬(wàn)元增長(zhǎng)至5252.55萬(wàn)元。

　　不過(guò),長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,業(yè)績(jī)快速提升的同時(shí),南新制藥銷(xiāo)售費(fèi)用投入力度也相當(dāng)大。招股書(shū)顯示,報(bào)告期內(nèi),南新制藥銷(xiāo)售費(fèi)用分別為5454.12萬(wàn)元、12258.66萬(wàn)元、41799.3萬(wàn)元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為19.61%、35.27%、59.67%,兩年增幅就高達(dá)6.66倍。而去年公司研發(fā)費(fèi)用僅為銷(xiāo)售費(fèi)用的10%左右。

　　其中,公司學(xué)術(shù)教育費(fèi)分別為3253.74萬(wàn)元、10177.91萬(wàn)元、38204.23萬(wàn)元,期間整體增幅達(dá)11.7倍,占當(dāng)期銷(xiāo)售費(fèi)用的比例分別為59.66%、83.03%、91.4%,為銷(xiāo)售費(fèi)用最主要構(gòu)成部分。以一年365天計(jì)算,去年南新制藥平均每日的學(xué)術(shù)教育費(fèi)支出就達(dá)到104.7萬(wàn)元。

　　值得一提的是,截至2018年末,南新制藥合并報(bào)表未彌補(bǔ)虧為7385.69萬(wàn)元,母公司報(bào)表未彌補(bǔ)虧損為8795.68萬(wàn)元。而由于融資渠道較為單一,截至各報(bào)告期末,公司合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率均在60%以上,遠(yuǎn)超同行。

　　資料顯示,南新制藥是一家以創(chuàng)新藥研發(fā)為核心、以臨床需求為導(dǎo)向,集藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售于一體的創(chuàng)新型制藥企業(yè)。公司創(chuàng)新藥帕拉米韋產(chǎn)注射液開(kāi)發(fā)項(xiàng)目獲得國(guó)家“重大新藥創(chuàng)制”科技專(zhuān)項(xiàng)支持,并成功入選國(guó)家“十二五”科技創(chuàng)新成就展。目前,公司已有1個(gè)創(chuàng)新藥上市,3個(gè)創(chuàng)新藥、2個(gè)改良型新藥在研。

　　南新制藥前身為湖南凱鉑生物藥業(yè)有限公司,成立于2006年末。2017年公司股東湘江產(chǎn)業(yè)持有的南新制藥38.1%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至湘投控股,湘投控股成為公司控股股東,湖南省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)為公司實(shí)際控制人。

　　除湘投控股外,其他持有本公司5%以上股份的主要股東包括廣州乾元、杭州鼎暉。其中,廣州乾元為公司的員工與其他出資人組建的持股平臺(tái),持股比例為20.95%。杭州暉鼎為私募基金,持股比例達(dá)14.29%,背后股東包括中國(guó)科學(xué)院控股、吉祥人壽、陽(yáng)光人壽、浙江省產(chǎn)業(yè)基金、工銀安盛人壽、長(zhǎng)城人壽、幸福人壽等。

　　此次南新制藥擬在上交所科創(chuàng)板上市,公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3500萬(wàn)股,募集資金6.7億元,分別用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)渠道網(wǎng)絡(luò)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2016年至2018年,南新制藥分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.79億元、3.47億元、7億元,歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1460.68萬(wàn)元、2714.93萬(wàn)元、5352.55萬(wàn)元,扣非歸母凈利潤(rùn)分別為661.13萬(wàn)元、2184.89萬(wàn)元、4796.69萬(wàn)元。

　　對(duì)此,南新制藥表示,隨著“兩票制”在全國(guó)范圍內(nèi)逐步推廣,公司產(chǎn)品平均銷(xiāo)售價(jià)格顯著增長(zhǎng),同時(shí),公司在報(bào)告期內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整銷(xiāo)售策略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),使得銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),毛利率亦保持上升趨勢(shì)。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,近兩年來(lái)南新制藥主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)顯著。其中,報(bào)告期內(nèi)公司第一大產(chǎn)品辛伐他汀分散片銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為43.63%、41.64%、39.28%,每片銷(xiāo)售單價(jià)分別為0.7584元、0.9366元、1.8563元,增幅超過(guò)1倍。

　　受此影響,報(bào)告期內(nèi),南新制藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為60.3%、71.13%、85.58%,上升幅度較大。其中,第一大產(chǎn)品辛伐他汀分散片的毛利率就高達(dá)84.9%、89.36%、94.38%。

　　值得一提的是,截至2018年末,南新制藥合并報(bào)表未彌補(bǔ)虧為7385.69萬(wàn)元,母公司報(bào)表未彌補(bǔ)虧損為8795.68萬(wàn)元。公司稱(chēng),報(bào)告期之前,公司業(yè)務(wù)收入規(guī)模較小,新藥研發(fā)投入較大,且大額銀行負(fù)債導(dǎo)致利息支出較高,其利潤(rùn)難以在短期內(nèi)覆蓋費(fèi)用,因此形成了累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

　　由代理商模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)公司模式后,南新制藥業(yè)績(jī)快速提升,但背后銷(xiāo)售費(fèi)投入力度也相當(dāng)大。

　　招股書(shū)顯示,報(bào)告期內(nèi),南新制藥銷(xiāo)售費(fèi)用分別為5454.12萬(wàn)元、12258.66萬(wàn)元、41799.3萬(wàn)元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為19.61%、35.27%、59.67%,兩年增幅就高達(dá)6.66倍。

　　南新制藥表示,“兩票制”開(kāi)始實(shí)施并全面推行后,公司的銷(xiāo)售模式由代理商模式轉(zhuǎn)為商業(yè)公司模式,加之公司加強(qiáng)了新藥的學(xué)術(shù)教育工作,相應(yīng)的由公司承擔(dān)的學(xué)術(shù)教育費(fèi)用隨之提高。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,報(bào)告期內(nèi),公司學(xué)術(shù)教育費(fèi)分別為3253.74萬(wàn)元、10177.91萬(wàn)元、38204.23萬(wàn)元,期間整體增幅達(dá)11.7倍,占當(dāng)期銷(xiāo)售費(fèi)用的比例分別為59.66%、83.03%、91.4%,為銷(xiāo)售費(fèi)用最主要構(gòu)成部分。以一年365天計(jì)算,去年南新制藥平均每日的學(xué)術(shù)教育費(fèi)支出就達(dá)到104.7萬(wàn)元。

　　據(jù)公司介紹,學(xué)術(shù)教育費(fèi)主要用于委托專(zhuān)業(yè)學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)通過(guò)舉辦各種學(xué)術(shù)活動(dòng)的方式,幫助各醫(yī)療機(jī)構(gòu)、臨床醫(yī)療人員詳細(xì)、準(zhǔn)確地了解公司藥品藥效特點(diǎn),宣傳有效的疾病防治方案、臨床應(yīng)用診療方案,以規(guī)范并提高公司產(chǎn)品的應(yīng)用療效,提升公司產(chǎn)品知名度和美譽(yù)度,促進(jìn)廣大臨床醫(yī)生對(duì)產(chǎn)品的了解和信任。

　　與逐年上升的銷(xiāo)售費(fèi)用率相比,報(bào)告期內(nèi),公司研發(fā)費(fèi)用分別為786.04萬(wàn)元、1716.72萬(wàn)元、4151.7萬(wàn)元,占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.93%、6.26%、5.93%,研發(fā)費(fèi)用率維持在6%左右。其中,去年公司研發(fā)費(fèi)用僅為銷(xiāo)售費(fèi)用的10%左右。

　　與此同時(shí),長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,南新制藥的產(chǎn)能利用率并不高。招股書(shū)顯示,報(bào)告期內(nèi),公司片劑的產(chǎn)能利用率分別為76.37%、31.09%、53.89%,膠囊劑的產(chǎn)能利用率分別為61.28%、54.92%、37.92%,注射液的產(chǎn)能利用率分別為53.1%、39.27%、60.22%,整體在31.09%至76.37%之間。

　　從產(chǎn)銷(xiāo)情況來(lái)看,報(bào)告期內(nèi),南新制藥辛伐他汀分散片的產(chǎn)銷(xiāo)率分別為103.43%、109.19%、85.5%；頭孢呋辛酯分散片的產(chǎn)銷(xiāo)率分別為87.2%、107.55%、105.89%；頭孢克洛膠囊的產(chǎn)銷(xiāo)率分別為102.04%、99.91%、92.19%；帕拉米韋氯化鈉注射液的產(chǎn)銷(xiāo)率分別為120.54%、0.66%、79.12%；乳酸環(huán)丙沙星氯化鈉注射液的產(chǎn)銷(xiāo)率分別為99.06%、127.93%、91.93%,均呈現(xiàn)較大的波動(dòng)。

　　南新制藥稱(chēng),報(bào)告期內(nèi)部分產(chǎn)品由于生產(chǎn)線搬遷改造、新建廠房GMP認(rèn)證以及新生產(chǎn)線磨合等因素導(dǎo)致產(chǎn)能受到限制,采用“自產(chǎn)+委托”的方式進(jìn)行生產(chǎn),目前,公司所有產(chǎn)品均由公司自主生產(chǎn)。

　　需要注意的是,南新制藥財(cái)務(wù)壓力遠(yuǎn)高于同行。截至各報(bào)告期末,公司資產(chǎn)總額分別為6.15億元、6.03億元、6.96億元,母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.18%、60.06%、52.27%,合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.14%、66.41%、61.95%,而同期同行業(yè)可比上市公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為20.75%、17.86%、22.11%,去年公司負(fù)債率就為同行的三倍左右。

　　此外,截至報(bào)告期末,南新制藥流動(dòng)比率分別為0.62、0.52、1.00,速動(dòng)比率分別為0.51、0.43、0.86,相對(duì)較低。

　　對(duì)此,南新制藥表示,主要系公司融資渠道較為單一,成立以來(lái)主要依靠銀行貸款進(jìn)行融資,導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高。同時(shí),由于公司負(fù)債主要為流動(dòng)負(fù)債,因此流動(dòng)比率、速動(dòng)比率相對(duì)較低。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)）