原標(biāo)題：柔宇科技在虧損中沖擊科創(chuàng)板IPO： 擬募資144.3億元,劉自鴻持有超七成表決權(quán)

　　華南區(qū)又一獨(dú)角獸企業(yè)選擇科創(chuàng)板上市。

　　12月31日,深圳市柔宇科技股份有限公司(以下簡稱“柔宇科技”)踩著2020年的小尾巴,遞交了科創(chuàng)板上市的招股書申報(bào)稿。成立于2012年的柔宇科技,主營柔性電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,曾在2019年計(jì)劃到境外資本市場(chǎng)上市并搭建了VIE架構(gòu),后來選擇回歸國內(nèi)資本市場(chǎng),于2020年6月拆除VIE架構(gòu)。

　　柔宇科技在深圳的創(chuàng)投圈較有知名度,近3年來業(yè)績?cè)鏊僖草^快,但其尚處虧損狀態(tài),截至2020年6月30日,公司累計(jì)未分配利潤為-24.2億元。招股書申報(bào)稿披露,柔宇科技擬募資144.3億元,其中將近一半的募資資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。如果柔宇科技能順利上市募資,將是繼【中芯國際(688981)、股吧】之后,科創(chuàng)板募資額第二高的企業(yè)。

　　柔宇科技主營柔性電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,也對(duì)外提供柔性電子解決方案,主要的產(chǎn)品有全柔性顯示屏、全柔性傳感器、折迭屏手機(jī)FlexPai(柔派)、柔性智能手寫本RoWrite(柔記),產(chǎn)品主要應(yīng)用在智能移動(dòng)終端、智能交通、文娛傳媒、智能家居、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚和辦公教育行業(yè)。

　　智能移動(dòng)終端方面,2018年10月,柔宇科技發(fā)布了號(hào)稱是全球首款消費(fèi)級(jí)量產(chǎn)折迭屏手機(jī) FlexPai柔派,并在2019年一季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨；2020年3月,發(fā)布第二代折迭屏手機(jī)FlexPai 2,并在2020年9月出貨。柔宇科技也提供折迭頭戴式3D移動(dòng)影院系列產(chǎn)品 Royole Moon,該產(chǎn)品應(yīng)用了柔性傳感器、3D成像技術(shù),也可以自由調(diào)整屏幕大小,旨在提供沉浸式3D觀影體驗(yàn)。

　　智能交通方面,柔宇產(chǎn)品主要的應(yīng)用場(chǎng)合有汽車柔性頭枕屏和飛機(jī)客艙的娛樂顯示屏,柔性顯示屏可以避免剛性顯示屏破碎對(duì)人體造成傷害的安全隱患,相對(duì)剛性顯示屏輕,可以降低飛機(jī)燃油消耗,柔宇早在2018年就與空中客車進(jìn)行智能交通方面的合作。

　　文娛傳媒方面,全柔性屏可以給舞臺(tái)效果呈現(xiàn)帶來創(chuàng)新,柔宇的產(chǎn)品在2019年和2020年央視春晚、中華人民共和國建國70周年人民大會(huì)堂文藝晚會(huì)、第七屆世界軍人運(yùn)動(dòng)會(huì)開幕式、2020年深圳特區(qū)建區(qū)40周年晚會(huì)等國家級(jí)演出中得到應(yīng)用；柔性顯示屏也可以成為新型廣告載體。

　　智能家居方面,柔宇科技的全柔性顯示屏已運(yùn)用在家庭智能中控、智能音箱中,全柔性傳感器已運(yùn)用在無葉風(fēng)扇產(chǎn)品中,例如格力電器的無葉風(fēng)扇就用了柔宇的柔性傳感技術(shù)。

　　運(yùn)動(dòng)時(shí)尚方面,柔宇將柔性電子技術(shù)用于箱包、飾品、手表、時(shí)裝等產(chǎn)品上,2018年俄羅斯世界杯期間推出柔性顯示衣帽套裝、2019年在路易威登的時(shí)裝秀上展出集成柔宇科技全柔性顯示屏的路易威登手包、2020年將全柔性屏應(yīng)用到瀘州老窖的酒瓶包裝中。

　　辦公教育方面,柔宇科技有RoWrite柔記智能手寫本系列產(chǎn)品和RoMeeting智能銘牌會(huì)議系統(tǒng)等產(chǎn)品和解決方案。RoWrite可以實(shí)時(shí)將手寫的筆跡存儲(chǔ)為數(shù)字化筆記,從而在手機(jī)、平板或者個(gè)人電腦上呈現(xiàn)。

　　從以上的介紹不難看出,雖然柔宇科技目前布局的產(chǎn)品涉足多個(gè)行業(yè),但實(shí)際上目前產(chǎn)品的市場(chǎng)空間非常小,柔宇科技在招股書申報(bào)稿中介紹“公司從事柔性電子產(chǎn)品的下游行業(yè)對(duì)于柔性電子產(chǎn)品需求尚處于初期”。

　　能否找到非常需要柔性電子技術(shù)的行業(yè),并為這些行業(yè)針對(duì)性開發(fā)柔性電子產(chǎn)品,還在考驗(yàn)著柔宇科技,柔宇科技稱“公司未來在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等方面仍有可能發(fā)生較大變化”。

　　柔宇科技將自己目前的主營業(yè)務(wù)收入分為企業(yè)解決方案和消費(fèi)者產(chǎn)品兩大板塊,在2017年時(shí),主營業(yè)務(wù)收入的“頂梁柱”是企業(yè)解決方案,占主營業(yè)務(wù)收入的8成,而2018年和2019年,兩個(gè)板塊的營收旗鼓相當(dāng),2020年上半年,消費(fèi)者產(chǎn)品的營收明顯超過企業(yè)解決方案的營收,幾乎占到主營業(yè)務(wù)收入的78%。

　　由于市場(chǎng)空間和產(chǎn)能所限,柔宇科技的銷售規(guī)模一直相當(dāng)小,但在過去三年中增速較快。招股書申報(bào)稿顯示,2017年-2019年期間,柔宇科技實(shí)現(xiàn)的營收分別為6472.67萬元、1.09億元和2.26億元,這三年的營收復(fù)合增長率為87.26%。與此同時(shí),柔宇科技的虧損額持續(xù)增大,2017年-2019年期間凈利潤分別為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元。2020年上半年,柔宇科技實(shí)現(xiàn)營收1.16億元,凈利潤為-9.6億元。

　　柔宇科技在研發(fā)方面投入很高。2017年-2020年6月30日之間,柔宇科技的研發(fā)支出合計(jì)達(dá)18.17億元,是該3年半間營收總數(shù)的3.5倍。

　　在招股書申報(bào)稿中,柔宇科技需要提醒投資者注意的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)多,除開尚未盈利、即使上市也可能因?yàn)閮衾麧櫈樨?fù)且營收低于1億元的門檻觸發(fā)退市條件外,還存在資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)等。

　　柔宇科技目前資金緊缺,業(yè)績虧損的情況下,主要通過股權(quán)融資、債券融資補(bǔ)充流動(dòng)資金,2017年-2019年期間,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量分別為-3.58億元、-6.11億元、-8.1億元。為籌措資金,柔宇科技將所擁有的唯一土地使用權(quán)抵押、子公司柔宇顯示股權(quán)質(zhì)押、部分設(shè)備抵押和部分專利質(zhì)押用于向銀行申請(qǐng)借款,這些被質(zhì)押的資產(chǎn)都是柔宇科技重要的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)。

　　柔宇科技的應(yīng)收賬款金額不小。招股書申報(bào)稿顯示,2020年上半年的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占當(dāng)期營收的比例高達(dá)84.09%,2017年-2019年應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占當(dāng)期營收比例也在38%-46%之間。

　　融資是柔宇科技成立8年來經(jīng)營資金的主要來源。招股書申報(bào)稿顯示,光是從2017年到2019年,柔宇科技就增資7次,增資過程中不斷引入新股東。

　　柔宇科技在2012年成立時(shí),注冊(cè)資本僅為10萬元,創(chuàng)始人、現(xiàn)任董事長兼總經(jīng)理劉自鴻當(dāng)時(shí)的持股比例為83.33%,8年過去,目前劉自鴻對(duì)柔宇科技的持股比例為38.61%,但由于特別表決權(quán)的存在,劉自鴻實(shí)際上對(duì)柔宇科技持有71.56%的表決權(quán)。

　　招股書申報(bào)稿介紹,2020年7月,柔宇科技設(shè)置特別表決權(quán),A類股持有人每股可投4票,而B類股份持有人每股可投1票,劉自鴻持有的股份是公司全部已發(fā)行的A類股。

　　高達(dá)70%的表決權(quán)讓劉自鴻對(duì)柔宇科技的控制力度相當(dāng)強(qiáng)。柔宇科技提醒“若包括公眾投資者在內(nèi)的中小股東因?qū)τ诠局卮鬀Q策與實(shí)際控制人持有不同意見而在股東大會(huì)表決時(shí)反對(duì),則中小股東可能因投票權(quán)的差異無足夠能力影響股東大會(huì)的表決結(jié)果?！?/p>

　　招股書申報(bào)稿顯示,柔宇科技目前的董事會(huì)由8名董事組成,其中3名是獨(dú)立董事,而全部的董事成員,均由劉自鴻提名。

　　柔宇科技本次科創(chuàng)板IPO擬募資144.3億元,募集資金計(jì)劃投向5大項(xiàng)目,分別為柔性前沿技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、柔性顯示基地升級(jí)擴(kuò)增建設(shè)項(xiàng)目、柔性技術(shù)的企業(yè)解決方案開發(fā)項(xiàng)目、新一代智能終端開發(fā)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　補(bǔ)充流動(dòng)資金是柔宇科技本次募資“輸血”最多的項(xiàng)目,計(jì)劃投入72億元。其次是基地?cái)U(kuò)建的項(xiàng)目,計(jì)劃投資49.38億元,再次是企業(yè)解決方案開發(fā)項(xiàng)目,計(jì)劃投資11.23億元。智能終端開發(fā)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資7.09億元,柔性技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資4.61億元。

　　柔宇科技認(rèn)為自己是國內(nèi)最早從事全柔性電子技術(shù)完整解決方案開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化企業(yè)之一,在國際上也是最早專業(yè)研究全柔性顯示技術(shù)的企業(yè)之一,基于自主研發(fā)的超低溫非硅制程集成技術(shù),2014年開發(fā)出厚度僅有0.01mm、最小卷曲半徑1nm的彩色全柔性顯示屏,2018 年投產(chǎn)了全球首條全柔性顯示屏大規(guī)模量產(chǎn)線。

　　在宣傳自身在柔性顯示的技術(shù)領(lǐng)先性的同時(shí),如何給技術(shù)找到有效的落地場(chǎng)景、將技術(shù)轉(zhuǎn)化成營收,是柔宇科技未來需面對(duì)的問題。