12月16日，天好信息在回復(fù)上交所問詢后更新了招股書，擬發(fā)行不超過1283.95萬股，募集資金4.6億元；本次發(fā)行募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于大數(shù)據(jù)綜合服務(wù)及應(yīng)用平臺升級項(xiàng)目、專有云服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目、科創(chuàng)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充公司流動資金。

　　天好信息選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)為一般企業(yè)要求中第（一）項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，即“最近兩年凈利潤均為正，且累計(jì)凈利潤不低于5000萬元”。

　　招股書顯示，天好信息的股權(quán)較為分散，不存在控股股東，公司由武文生、李紅、李偉、花景麗、管信駿、周錚六人共同控制。截至招股說明書簽署日，以上六人合計(jì)直接持有公司41.54％股份，為公司的共同實(shí)際控制人。

　　近幾年，天好信息的業(yè)績雖保持增長，但產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)在2020上半年出現(xiàn)較大變化，高毛利業(yè)務(wù)收入占比降低。另外，期間費(fèi)用的增長導(dǎo)致凈利率出現(xiàn)明顯下降。除此之外，由于PPP項(xiàng)目的承建，公司現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，流動比率及速動比率也出現(xiàn)明顯下滑。

　　近三年業(yè)績增長較快市占率及業(yè)務(wù)規(guī)模偏小

　　天好信息成立于2000年7月，是一家綜合性的信息化軟件與服務(wù)提供商。招股書顯示，近三年，天好信息總營收的復(fù)合增長率達(dá)16.75％，扣非凈利潤復(fù)合增長率為39.22％，整體呈快速增長趨勢。2020上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收8429.44萬元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤921.42萬元，扣非凈利潤為760.39萬元。

　　值得注意的是，由于中國信息化建設(shè)面廣泛、市場容量龐大、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，天好信息不具備較高的市場占有率。另外，其軟件開發(fā)及產(chǎn)品的業(yè)務(wù)規(guī)模與行業(yè)內(nèi)大型軟件企業(yè)相比也相對較小。

　　高毛利業(yè)務(wù)收入占比下降期間費(fèi)用率攀升

　　從產(chǎn)品收入構(gòu)成來看，2020上半年天好信息主要以系統(tǒng)集成銷售收入為主，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4595.41萬元，占總營收的54.52％。其次是軟件產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)銷售收入1275.56萬元，占總營收的15.13％。但與2019年度相比，天好信息的收入構(gòu)成出現(xiàn)明顯變化，軟件產(chǎn)品及硬件銷售收入占比均出現(xiàn)了明顯下降，系統(tǒng)集成收入占比則明顯上升。

　　2019年，天好信息軟件產(chǎn)品、系統(tǒng)集成和硬件銷售分別實(shí)現(xiàn)銷售收入8314.18萬元、9720.18萬元和6049.59萬元，在總營收中的占比分別為28.59％、33.42％和20.8％。

　　天好信息在招股書中表示，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入雖然占比較大，但該業(yè)務(wù)含有較大比例外購的硬件，而且硬件金額較大、毛利率較低，對公司經(jīng)營業(yè)績貢獻(xiàn)貢獻(xiàn)較??；軟件產(chǎn)品和軟件開發(fā)收入則是公司的高毛利業(yè)務(wù)，但由于2020上半年軟件產(chǎn)品收入占比出現(xiàn)明顯下降，公司綜合毛利率出現(xiàn)下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020上半年天好信息的綜合毛利率為39.84％，較2019年的43.99％下降了4.15個百分點(diǎn)，較2018年的48.73％下降了8.89個百分點(diǎn)。

　　另外，2018和2019年天好信息的費(fèi)用管控較好，期間費(fèi)用率分別為19.08％和17.10％，扣除股份支付后的期間費(fèi)用率分別為18.63％和15.83％。2020上半年，天好信息的期間費(fèi)用率及扣除股份支付后的期間費(fèi)用率均為25.08％，較前兩年出現(xiàn)明顯增長，導(dǎo)致公司凈利潤出現(xiàn)明顯下降。2020年上半年，天好信息凈利率為10.78％，較2019年的24.17％下降了13.39個百分點(diǎn)。

　　客戶集中度較高

　　招股書顯示，天好信息的前五大客戶主要為海通證券、東方證券等證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，以及大數(shù)據(jù)支撐軟件產(chǎn)品的下游客戶聯(lián)想（北京）信息技術(shù)有限公司、聯(lián)想（北京）有限公司、中譯語通、航天科工等。

　　2017年至2020年上半年，天好信息向前五名客戶銷售產(chǎn)生的收入在公司營業(yè)收入中的占比分別為64.45％、66.20％、68.58％和68.27％，客戶集中度相對較高。與招股書中所列舉的同行業(yè)上市公司相比，天好信息的客戶集中度明顯高于可比公司均值。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年新點(diǎn)軟件、【金證股份(600446)、股吧】等8家可比公司的前五大客戶銷售收入占總營收比例的平均值分別為26.39％、27.79％和24.79％，天好信息的客戶集中度是可比公司平均值的兩倍有余。

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