來源：長江商報(bào) 作者：張璐

　　撤回材料才一周就重啟IPO，聯(lián)動科技此舉受到市場關(guān)注。

　　近日，廣東證監(jiān)局披露，佛山市聯(lián)動科技股份有限公司(以下簡稱“聯(lián)動科技”)已于3月19日在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為海通證券。輔導(dǎo)備案登記當(dāng)日，距離聯(lián)動科技上次IPO撤回材料并終止審核，僅僅過去一周時(shí)間。

　　此前聯(lián)動科技闖關(guān)科創(chuàng)板已至第二輪審核問詢函環(huán)節(jié)，卻選擇撤回上市申報(bào)材料，讓外界詫異，對于主動撤回IPO，聯(lián)動科技的說法是“出于公司戰(zhàn)略規(guī)劃因素考慮，主動撤回上市申請?！?/p>

　　聯(lián)動科技主要專注于半導(dǎo)體封裝測試領(lǐng)域?qū)Ｓ迷O(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，但其主營產(chǎn)品分立器件測試設(shè)備市場較小，營收陷入瓶頸。

　　長江商報(bào)記者注意到，聯(lián)動科技還主動降價(jià)以爭取市場，尤其是在2019年大幅降低主營產(chǎn)品價(jià)格，當(dāng)年業(yè)績也出現(xiàn)大幅下滑。

　　但公司對大客戶的吸引力仍逐漸下滑，2017年至2019年，對前五大客戶的銷售額從1.12億元降至5843.5萬元，降幅達(dá)47.83%。

　　此外聯(lián)動科技還面臨著毛利率下滑，依賴補(bǔ)貼優(yōu)惠等問題。

　　對于上述問題，長江商報(bào)向聯(lián)動科技發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿尚未受到回復(fù)。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析表示，一些企業(yè)存在“帶病闖關(guān)”的現(xiàn)象，暫時(shí)撤退也不失為最優(yōu)選擇，目前，聯(lián)動科技實(shí)際上正在面對著營收利潤下滑與行業(yè)天花板的尷尬現(xiàn)狀，再次重啟IPO或存在一些困難。

　　　利潤依賴補(bǔ)貼優(yōu)惠

　　根據(jù)招股書，聯(lián)動科技主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體自動化測試系統(tǒng)、激光打標(biāo)設(shè)備以及其他機(jī)電一體化設(shè)備，其中，半導(dǎo)體自動化測試系統(tǒng)的年度營收占比在60%以上，是公司的主要業(yè)績來源。

　　聯(lián)動科技半導(dǎo)體自動化測試系統(tǒng)業(yè)務(wù)，包括分立器件測試系統(tǒng)、集成電路測試系統(tǒng)兩大類，其中前者具有優(yōu)勢，其也在招股書中披露，在該領(lǐng)域具備技術(shù)優(yōu)勢及較高的市場份額。

　　不過，長江商報(bào)記者注意到，相較于集成電路測試設(shè)備市場，半導(dǎo)體分立器件測試設(shè)備的市場規(guī)模相對較小，聯(lián)動科技援引的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球分立器件測試設(shè)備市場規(guī)模僅為0.45億美元，其中公司市場占有率超過25%。

　　因此，聯(lián)動科技在招股書中也提示了市場開拓的風(fēng)險(xiǎn)，其表示，相較于集成電路測試設(shè)備市場，半導(dǎo)體分立器件測試設(shè)備的市場規(guī)模相對較小，且半導(dǎo)體專用設(shè)備具備較高的供應(yīng)商準(zhǔn)入門檻和較長的產(chǎn)品認(rèn)證周期，未來若無法有效開拓新市場、拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，將對經(jīng)營業(yè)績的增長產(chǎn)生不利影響。

　　由于該領(lǐng)域的市場規(guī)模較小，聯(lián)動科技很快觸及天花板，2017年至2019年期間(簡稱報(bào)告期)業(yè)績增長乏力。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期，其營業(yè)收入分別為1.50億元、1.56億元、1.48億元，凈利潤分別為4364.11萬元、4407.32萬元、3177.52萬元，凈利潤整體下降27.19%。

　　2020年出現(xiàn)業(yè)績轉(zhuǎn)折，聯(lián)動科技披露，其2020年?duì)I業(yè)收入為2.03億元，同比增長37.10%，凈利潤6602.37萬元，同比增長107.36%。

　　對于業(yè)績突然增長，聯(lián)動科技表示，收入增長主要受益于國內(nèi)客戶需求增長，利潤增長主要是在收入規(guī)模同比擴(kuò)大的情況下，受疫情影響差旅費(fèi)下降等因素影響，銷售凈利率增加，加之公司收到的政府補(bǔ)助有所增長。

　　事實(shí)上，長江商報(bào)記者注意到，政府補(bǔ)助對聯(lián)動科技業(yè)績貢獻(xiàn)逐年增長。2017年至2019年，其獲得的政府補(bǔ)助分別為100.93萬元、695.26萬元、785.34萬元，三年間漲幅明顯。

　　另外，同期，聯(lián)動科技母公司還享受按15%、10%、10%的稅率繳納所得稅的優(yōu)惠政策，聯(lián)動科技報(bào)告期內(nèi)由此獲得所得稅優(yōu)惠約為497.38萬元、720.82萬元、496.76萬元。除此之外，聯(lián)動科技還享受出口產(chǎn)品按0%的稅率繳納所得稅的優(yōu)惠政策。

　　因此，綜上，報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)動科技獲得的稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)助總額分別約1150.04萬元、1819.71萬元、1767.35萬元，分別占當(dāng)期利潤總額的23.12%、37.87%、53.37%。

　　如若未來稅收優(yōu)惠無法延續(xù)，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。

　　大客戶流失降價(jià)爭市場

　　長江商報(bào)記者注意到，在激烈市場競爭下，聯(lián)動科技降價(jià)爭取市場。

　　招股書顯示，2017年至2019年，公司分立器件測試系統(tǒng)銷售單價(jià)分別為35.08萬元/套、25.22萬元/套、25.55萬元/套；集成電路測試系統(tǒng)銷售單價(jià)分別為59.68萬元/套、53.48萬元/套、33.16萬元/套。

　　對于銷售單價(jià)下滑的原因，聯(lián)動科技表示，是由于客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品配置的變化導(dǎo)致。2019年公司為加快拓展國內(nèi)IC測試設(shè)備市場，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品對國內(nèi)重點(diǎn)戰(zhàn)略性客戶的布局和覆蓋，適當(dāng)降低了產(chǎn)品價(jià)格。而這或許是其2019年業(yè)績大幅下滑的原因之一。

　　毛利率也隨之下滑。2017年至2020年第一季度，聯(lián)動科技分立器件測試系統(tǒng)的毛利率分別為75.41%、71.17%、71.05%和69.72%；集成電路測試系統(tǒng)的毛利率分別為70.87%、73.36%、66.35%和47.64%，均呈現(xiàn)下滑趨勢。

　　需要注意的是，聯(lián)動科技對大客戶的吸引力也在下降。

　　聯(lián)動科技在招股書里，描述自身是國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體分立器件測試系統(tǒng)供應(yīng)商，研制成功的集成電路測試系統(tǒng)在國內(nèi)外知名半導(dǎo)體企業(yè)得到了認(rèn)可和應(yīng)用，是少數(shù)進(jìn)入國際封測市場供應(yīng)鏈體系的中國半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)之一。

　　但根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)動科技對前五大客戶的營收持續(xù)下跌，2017年至2019年對前五大客戶的銷售額分別為1.12億元、6811.12萬元、5843.5萬元，三年間降幅達(dá)47.83%。

　　總體來看，目前，全球半導(dǎo)體專用設(shè)備市場仍由海外制造商主導(dǎo)，泰瑞達(dá)、愛德萬等國際知名企業(yè)占據(jù)了全球半導(dǎo)體測試設(shè)備行業(yè)的主要份額，市場集中度較高。國內(nèi)企業(yè)中，以聯(lián)動科技、【華峰測控(688200)、股吧】、長川科技為代表的半導(dǎo)體測試設(shè)備制造商已成功進(jìn)入國內(nèi)外封測龍頭企業(yè)的供應(yīng)商體系。

　　不過，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著我國半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的壯大以及進(jìn)口替代進(jìn)程加速，可能導(dǎo)致市場競爭加劇或吸引潛在進(jìn)入者，因此，聯(lián)動科技也將面臨市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。