來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)

　　辣條，這個(gè)80、90后共同的童年回憶，即將被吃貨們吃上市了。

　　雖然一再被詬病垃圾食品，但吃貨們的力量是無(wú)窮的。從招股書(shū)數(shù)據(jù)來(lái)看，衛(wèi)龍牢牢坐穩(wěn)辣條一哥的寶座，數(shù)據(jù)優(yōu)秀到讓老大哥【三只松鼠(300783)、股吧】、洽洽食品都自愧不如。

　　2018年、2019年和2020年，衛(wèi)龍的營(yíng)業(yè)收入分別為人民幣27.52億元、33.85億元、41.2億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.4%；凈利潤(rùn)分別為4.76億元、6.58億元、8.19億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為31.14%。

　　據(jù)悉，衛(wèi)龍不久前一輪融資投后估值達(dá)700億元，是三只松鼠、【良品鋪?zhàn)?/a>(603719)、股吧】(5月13日收盤(pán)市值196億、197億)的3.5倍左右，是恰恰食品(5月13日收盤(pán)市值271億)的2.6倍左右。

　　洽洽、三只松鼠，既有老大哥，也有新貴。衛(wèi)龍何以估值倍殺？

　　從前景來(lái)講，衛(wèi)龍所處的細(xì)分賽道——辣味食品市場(chǎng)增量更被資本看好。相關(guān)報(bào)告顯示，2015年~2020年休閑食品年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.6%，其中辣味和非辣味分別為8.9%、6.1%，預(yù)測(cè)顯示，2020年~2025年，休閑食品年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.3%，辣味和非辣味分別為10.4%、6.4%。

　　而2020年中國(guó)前五大辣味休閑食品公司的市場(chǎng)占有率為10.7%，衛(wèi)龍市場(chǎng)份額排名第一，市場(chǎng)占有率為5.7%，按零售額計(jì)，是行業(yè)第二名市場(chǎng)份額的3.8倍，超過(guò)第二~五名企業(yè)市場(chǎng)份額之和。

　　而盈利能力，衛(wèi)龍更是明顯優(yōu)于三只松鼠、洽洽食品。

　　2018年~2020年，衛(wèi)龍的毛利率分別為34.7%、37.1%、38.0%，連續(xù)兩年保持增長(zhǎng)，凈利率則分別為17.29%、19.44%、19.90%。相比而言，三只松鼠2020年的毛利率和凈利率分別為23.90%、3.08，洽洽食品的毛利率和凈利率分別為31.89%、15.22%。不管是絕對(duì)值，還是趨勢(shì)上，都與衛(wèi)龍有不小的距離。

　　不過(guò)，令人疑惑的是，衛(wèi)龍?jiān)?020年大幅裁撤了經(jīng)銷商，并未給出詳細(xì)原因。2020年期初，衛(wèi)龍經(jīng)銷商數(shù)量為2592家，期內(nèi)新增1490家，終止2132家，凈減少642家，期末經(jīng)銷商為1950家，對(duì)比2018年僅小幅增長(zhǎng)。

　　此前2019年315期間，衛(wèi)龍?jiān)黄爻鲆蠼?jīng)銷商二選一，即，代理了衛(wèi)龍的產(chǎn)品，就不能代理其他品牌產(chǎn)品。雖然已被認(rèn)為這是食品行業(yè)的潛規(guī)則，但是是否濫用市場(chǎng)支配地位、是否觸及反壟斷紅線，仍有待商榷。