本次家鴻口腔IPO擬公開發(fā)行人民幣普通股(A股)2636.44萬股，擬募集資金2.98億元，將用于“智能口腔產(chǎn)業(yè)園(一期)項目”“研發(fā)中心建設(shè)項目”“營銷服務(wù)中心網(wǎng)絡(luò)項目”以及“信息化建設(shè)項目”。

　　招股書顯示，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入分別為2.49億元、3.06億元、2.91億元和1.85億元。其中，境外主營業(yè)務(wù)收入分別為1.70億元、1.89億元、1.66億元和0.98億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.20%、61.82%、57.09%和53.03%，雖境外業(yè)務(wù)收入占比在逐漸下降，但其占比仍超半數(shù)，比例較高，且境外業(yè)務(wù)主要集中在美國、歐洲等國家和地區(qū)。

　　在新冠疫情全球爆發(fā)期間，因口腔修復(fù)需要醫(yī)生與患者近距離接觸，存在較高的傳染風險，導(dǎo)致大量口腔醫(yī)院和口腔診所臨時停業(yè)，對口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)影響較大。家鴻口腔亦受新冠肺炎疫情影響較大，2020年1—6月該公司境外和境內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入同比分別下降26.99%和13.56%。

　　隨著新冠疫情的影響下降，2020年下半年公司主營業(yè)務(wù)收入同比有所增長。并且從2020年全年來看，公司主營業(yè)務(wù)收入下降5.01%，下降比例較2020年上半年有所收窄。報告期內(nèi)，該公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.74%、47.58%、43.21%和44.52%，整體呈現(xiàn)下降趨勢，2021年上半年小幅回升。

　　在主營業(yè)務(wù)收入和毛利率雙降的同時，家鴻口腔應(yīng)收賬款持續(xù)走高。報告期內(nèi)，該公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為4490.05萬元、7521.98萬元、9048.13萬元和1.13億元，占總資產(chǎn)的比例分別為9.50%、14.73%、16.51%和19.27%，從2019年起，家鴻口腔應(yīng)收賬款大幅增加，在2021年上半年應(yīng)收賬款破億。

　　應(yīng)收賬款的增加也使得公司經(jīng)營性現(xiàn)金流和凈利潤背離。報告期內(nèi)，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3227.02萬元、803.04萬元、4272.39萬元和1413.31萬元，凈利潤分別為4178.77萬元、4406.88萬元、3301.40萬元和2932.80萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比例分別為77.22%、18.80%、129.41%和48.19%，2018年、2019年和2021年上半年該比例均小于1，這表明家鴻口腔許多凈利潤是以應(yīng)收賬款的形式存在，較難投入到公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動中。

　　而且，家鴻口腔應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)下滑趨勢。報告期內(nèi)，該指標分別為4.81次、4.56次、3.27次和3.39次，或從側(cè)面表明公司應(yīng)收賬款賬期被逐漸拉長，回款狀況不容樂觀。

　　另外，隨著國內(nèi)醫(yī)療體制改革逐步深化，多部門發(fā)文試行醫(yī)藥“一票制”，醫(yī)療耗材采購等模式也在發(fā)生變化。

　　“一票制”是指生產(chǎn)企業(yè)開票給醫(yī)院，但貨物通過商業(yè)配送。這種模式下，貨物和貨款旨在生產(chǎn)企業(yè)和醫(yī)院之間存在，商業(yè)公司相當于快遞公司，僅承擔運送貨物的職能。

　　目前“一票制”仍處于探索和鼓勵實施階段。就種植類產(chǎn)品經(jīng)銷業(yè)務(wù)而言，如果家鴻口腔不滿足“一票制”的主體資格，還將面臨被動轉(zhuǎn)型的風險。

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