成立14年，繼電器生產(chǎn)商浙江美碩電氣科技股份有限公司(以下簡稱“美碩科技”)要來A股了。據(jù)深交所官網(wǎng)顯示，美碩科技成為近期新受理的企業(yè)，正式向A股市場發(fā)起沖擊。從披露的招股書來看，報告期內(nèi)營業(yè)收入持續(xù)增長的美碩科技，離不開“金主”美的集團(tuán)的支持，2018-2020年以及2021年1-6月美的集團(tuán)為美碩科技貢獻(xiàn)超半數(shù)以上的營收，且公司對美的集團(tuán)的銷售收入逐年遞增。同時，報告期內(nèi)美碩科技對其他四大客戶的銷售收入之和遠(yuǎn)不及美的集團(tuán)一家。

　　　　美的集團(tuán)貢獻(xiàn)過半營收

　　從披露的招股書來看，美碩科技客戶集中度較高。

　　招股書顯示，美碩科技主營業(yè)務(wù)為繼電器類控制件及其衍生執(zhí)行件流體電磁閥類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，美碩科技實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為28864.57萬元、39432.71萬元、46273.2萬元以及28331.44萬元。

　　北京商報記者發(fā)現(xiàn)，美碩科技報告期內(nèi)營業(yè)收入不斷增長背后，客戶集中度也進(jìn)一步提升。據(jù)招股書，美碩科技在2018-2020年對前五大客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為22135.29萬元、30398.72萬元、35854.89萬元，公司對前五大客戶的銷售占各期營業(yè)收入的比例分別為76.69%、77.09%、77.49%。今年1-6月，美碩科技對前五大客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入則為20369.79萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為71.9%。

　　美碩科技證券部在回復(fù)北京商報記者采訪函中表示，公司通用繼電器產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比例超過80%，主要應(yīng)用行業(yè)為家電行業(yè)，導(dǎo)致公司客戶結(jié)構(gòu)中家電領(lǐng)域客戶集中度較高，公司目前客戶結(jié)構(gòu)符合家電行業(yè)的特點(diǎn)。家電行業(yè)注重品牌效應(yīng)，龍頭企業(yè)較為集中，包括美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家等，客戶集中度較高具備合理性。

　　通過美碩科技的招股書發(fā)現(xiàn)，公司的前五大客戶中，美的集團(tuán)為美碩科技近幾年?duì)I收貢獻(xiàn)的絕對主力。招股書顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，美碩科技對美的集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為16727.73萬元、23944.14萬元、28808.16萬元、16055.94萬元，分別占美碩科技各期營業(yè)收入的比例為57.95%、60.72%、62.26%、56.67%。

　　2018-2020年以及2021年1-6月，美碩科技向美的集團(tuán)銷售的產(chǎn)品均為繼電器。報告期內(nèi)，美的集團(tuán)蟬聯(lián)美碩科技第一大銷售客戶的位置。

　　據(jù)美碩科技介紹，公司最早于2011年就與美的集團(tuán)發(fā)生了業(yè)務(wù)合作，之后陸續(xù)與家用空調(diào)事業(yè)部、生活電器事業(yè)部、微波和清潔事業(yè)部、洗衣機(jī)事業(yè)部、暖通與樓宇事業(yè)部、冰箱事業(yè)部等都建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作。目前公司已經(jīng)和美的集團(tuán)深度綁定，雙方形成牢固的合作關(guān)系。

　　美碩科技證券部在回復(fù)采訪函中稱，同行業(yè)可比公司中，【三友聯(lián)眾(300932)、股吧】主要產(chǎn)品通用功率繼電器主要客戶群體亦為家電制造商，但由于其銷售規(guī)模較大，單體客戶集中度與公司相比較低。近年來，公司在不斷擴(kuò)大原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，不斷開拓新的客戶和市場。同時，公司衍生執(zhí)行件流體電磁閥類產(chǎn)品的銷售規(guī)模不斷提升。未來，隨著公司新客戶逐步開拓，公司銷售規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，客戶集中度相應(yīng)下降。

　　　　其他客戶銷售額占比低

　　報告期內(nèi)，美的集團(tuán)不斷攀升的銷售額與美碩科技其他客戶形成鮮明的對比。

　　經(jīng)北京商報記者計算，2018-2020年以及2021年1-6月各報告期，美碩科技分別向除美的集團(tuán)以外的其他四大客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入之和均不及美的集團(tuán)一家。

　　以2020年為例，美碩科技第二大至第五大銷售客戶分別為廣東信鴻泰電子有限公司、格蘭仕、奧克斯以及HELLA，分別對應(yīng)的銷售收入為3739.31萬元、1342.73萬元、1160.26萬元、804.43萬元，對應(yīng)的銷售占比分別為8.08%、2.9%、2.51%、1.74%。經(jīng)計算，2020年美碩科技對格力電器、廣東信鴻泰電子有限公司、格蘭仕、奧克斯以及HELLA四大客戶合計實(shí)現(xiàn)的銷售收入為7046.73萬元，這四大客戶的銷售收入遠(yuǎn)不及當(dāng)期美的集團(tuán)一家的銷售額。

　　從披露的招股書來看，報告期內(nèi)，除美的集團(tuán)外，美碩科技的其他客戶出現(xiàn)明顯變動。2018年美碩科技的第二大至第五大銷售客戶分別為廣東信鴻泰電子有限公司、奧克斯、廣東盈科電子有限公司、HELLA。2019年美碩科技的第二大至第五大銷售客戶則為廣東信鴻泰電子有限公司、奧克斯、ONTIUMCORPLLC、廣東盈科電子有限公司。今年上半年，美碩科技的第二大至第五大銷售客戶則為廣東信鴻泰電子有限公司、格蘭仕、TCL、奧克斯。

　　投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，對單一大客戶依賴并非IPO的實(shí)質(zhì)性障礙，卻是一個重要的審核風(fēng)險。獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤進(jìn)而表示，發(fā)行人的可持續(xù)經(jīng)營、持續(xù)盈利能力以及獨(dú)立性會受到大客戶的影響。監(jiān)管也非常重視企業(yè)的成長質(zhì)量，同時要求該類企業(yè)論證客戶高度集中是否會導(dǎo)致未來持續(xù)盈利能力存在重大不確定性。

　　美碩科技亦提示風(fēng)險稱，家電領(lǐng)域客戶集中度較高會導(dǎo)致公司受家電行業(yè)景氣度影響較大，家電行業(yè)市場波動會導(dǎo)致公司市場需求波動，進(jìn)而影響公司經(jīng)營狀況。

　　　　募資5.56億投入三個項(xiàng)目

　　此次謀求上市，美碩科技擬募資5.56億元。

　　美碩科技證券部負(fù)責(zé)人在接受北京商報記者采訪時表示，募集資金投資項(xiàng)目是在公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，對公司主營業(yè)務(wù)的進(jìn)一步強(qiáng)化和延伸。

　　招股書顯示，美碩科技擬將募集資金分別投入到繼電器及水閥系列產(chǎn)品生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金三個項(xiàng)目。

　　具體來看，美碩科技擬在繼電器及水閥系列產(chǎn)品生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目中投入的金額最多，為3.3億元。美碩科技表示，項(xiàng)目建成后主要生產(chǎn)繼電器及水閥系列產(chǎn)品，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計產(chǎn)能將達(dá)到家用繼電器20000萬件/年、新能源繼電器400萬件/年、5G通訊繼電器4000萬件/年、磁保持繼電器2000萬件/年、汽車?yán)^電器4000萬件/年、水閥2500萬件/年。

　　從披露的招股書來看，汽車?yán)^電器的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)大幅下滑。據(jù)招股書顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，美碩科技的汽車?yán)^電器的產(chǎn)能分別為264萬顆、264萬顆、264萬顆、132萬顆，對應(yīng)的產(chǎn)能利用率分別為73.76%、56.55%、44.49%、37.01%。

　　美碩科技分別在研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金兩個項(xiàng)目中投入6600萬元、16000萬元。

　　報告期各期末，美碩科技貨幣資金余額分別為1374.95萬元、1531萬元、2285.2萬元和1568.38萬元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比例分別為5.37%、7.56%、9.15%和5.85%。

　　對于募資補(bǔ)流，美碩科技表示，公司所屬行業(yè)是資金密集型行業(yè)，研發(fā)投入及新項(xiàng)目建設(shè)都需要大量資金，資金規(guī)模的大小直接影響著企業(yè)的規(guī)模效益。目前公司融資渠道單一，主要以銀行貸款為融資工具，導(dǎo)致公司規(guī)模難以繼續(xù)擴(kuò)大，嚴(yán)重制約著公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。長遠(yuǎn)來看，這種長期依賴銀行借款和自我積累的籌資模式，必將掣肘公司的發(fā)展速度，限制公司規(guī)模的擴(kuò)張。