根據(jù)安排，江西江南新材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江南新材”)上交所主板IPO將于11月15日上會(huì)。據(jù)了解，江南新材主要從事銅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司主板IPO于2023年3月1日獲得受理，當(dāng)年3月20日進(jìn)入問(wèn)詢階段。在階段性產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，此次沖擊主板上市，江南新材擬募集資金約3.84億元，募集資金擬全部投入年產(chǎn)1.2萬(wàn)噸電子級(jí)氧化銅粉建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　研發(fā)費(fèi)用率低于同行

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年及2024年上半年，江南新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為62.84億元、62.3億元、68.18億元、41.07億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.48億元、1.05億元、1.42億元、9832.78萬(wàn)元。

　　北京商報(bào)記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，江南新材研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于同行。2021—2023年及2024年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用率分別約為0.31%、0.35%、0.38%、0.37%；同期，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別約為1.89%、1.88%、2.1%、2.16%。

　　對(duì)此，江南新材在招股書中提到，報(bào)告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)上市公司存在差異，主要是由于公司的主要客戶均為合作年限較久的穩(wěn)定客戶，對(duì)于公司已成熟的產(chǎn)品具有穩(wěn)定的需求，公司研發(fā)費(fèi)用不高。

　　中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧告訴北京商報(bào)記者，IPO公司的研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于同行可能會(huì)影響公司的技術(shù)水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。研發(fā)是企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的關(guān)鍵，如果公司的研發(fā)費(fèi)用率過(guò)低，可能會(huì)導(dǎo)致公司缺乏核心技術(shù)，難以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。

　　同時(shí)在行業(yè)供過(guò)于求、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績(jī)承壓背景下，江南新材募資擴(kuò)產(chǎn)的必要性也受到市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)IPO招股書，江南新材計(jì)劃募資3.84億元，主要用于年產(chǎn)1.2萬(wàn)噸電子級(jí)氧化銅粉項(xiàng)目(江西省貴溪市)、研發(fā)中心項(xiàng)目(江西省貴溪市)、營(yíng)銷中心項(xiàng)目(深圳)等建設(shè)。

　　階段性產(chǎn)能過(guò)剩

　　江南新材披露的信息顯示，鷹潭炬能投資集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“炬能集團(tuán)”)系報(bào)告期內(nèi)公司第二大供應(yīng)商，江南新材在2013年和炬能集團(tuán)建立了合作關(guān)系，其子公司鷹潭炬能新材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“炬能新材”)主營(yíng)業(yè)務(wù)為回收再生銅資源進(jìn)行加工后銷售，系江南新材磷銅桿的主要供應(yīng)商，2021—2023年公司對(duì)其外購(gòu)磷銅桿金額占比均超過(guò)70%。

　　值得注意的是，2021—2023年炬能新材銅加工業(yè)務(wù)毛利率分別為-4.86%、-0.84%、0.5%，雖然2023年毛利率轉(zhuǎn)正，但炬能新材此前虧損從事該業(yè)務(wù)并主要為江南新材供貨的合理性、是否存在員工從公司離職后入職炬能新材的情況等問(wèn)題遭上交所追問(wèn)。

　　江南新材指出，2021—2022年，炬能新材銅加工業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)，但考慮相關(guān)國(guó)家財(cái)政和地方財(cái)政退稅補(bǔ)貼后，炬能新材銅加工業(yè)務(wù)調(diào)整后的毛利率為正。因此，炬能新材未虧損從事銅加工業(yè)務(wù)向公司供貨，具有商業(yè)合理性。另外，對(duì)炬能新材2019年末至2023年末的人員名單和公司2018年以來(lái)的所有員工名單(含離職人員)、社保公積金繳納員工名單、領(lǐng)薪員工名單進(jìn)行交叉匹配，存在蔣貴平、朱江2名人員從公司離職后入職炬能新材的情況，二人前后兩份工作的離職日期和入職日期有一定時(shí)間間隔，其從公司離職后入職炬能新材系根據(jù)其個(gè)人職業(yè)規(guī)劃決定，具有合理性。公司和炬能新材不存在人員混用的情況。

　　另外，北京商報(bào)記者注意到，2021—2023年，江南新材綜合毛利率分別為4.16%、2.91%、3.4%；同期，同行業(yè)可比公司綜合毛利率平均值分別為17.45%、12.39%、4.65%。公司綜合毛利率連續(xù)低于同行業(yè)平均水平。

　　進(jìn)入2024年上半年，江南新材綜合毛利率約為4.51%；同期，同行業(yè)可比公司綜合毛利率平均值為1.84%。雖公司綜合毛利率在2024年上半年實(shí)現(xiàn)反超，但公司提及，反超的原因系銅箔行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，階段性產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致銅箔產(chǎn)品加工費(fèi)收入和毛利均下降。

　　針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向江南新材方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿未收到回復(fù)。