2020年01月16日斯達(dá)半導(dǎo)中簽號(hào)公布，因此大家可以多關(guān)注贏家財(cái)富網(wǎng)的消息公布。接下來我們來先看一下【斯達(dá)半導(dǎo)(603290)、股吧】估值分析。

　　公司多年來一直專注于 IGBT 相關(guān)技術(shù)的研發(fā)，自 2005 年成立以來，經(jīng)歷了早期的市場(chǎng)開拓后，目前已成為少數(shù)實(shí)現(xiàn) IGBT 大規(guī)模生產(chǎn)的國(guó)內(nèi)企業(yè)之一，是國(guó)內(nèi)多家知名工業(yè)控制企業(yè)的主要 IGBT 模塊供應(yīng)商，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。

　　與國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司市場(chǎng)份額仍較小，目前公司的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于在更加專注于細(xì)分市場(chǎng)以及更加及時(shí)地響應(yīng)客戶需求的同時(shí)，在產(chǎn)品價(jià)格上具備一定優(yōu)勢(shì)。公司自主研發(fā)設(shè)計(jì)的 IGBT 芯片及快恢復(fù)二極管芯片已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，在一定程度上化解了公司在芯片供應(yīng)上依賴國(guó)外供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)。未來公司的市場(chǎng)份額仍有較大的提升空間。

　　國(guó)內(nèi)目前也有不少企業(yè)在進(jìn)行 IGBT 模塊相關(guān)的研發(fā)，但國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn) IGBT 模塊大批量生產(chǎn)的企業(yè)仍較少，目前公司在 600V-1700V IGBT 模塊的技術(shù)水平及生產(chǎn)規(guī)模上均處于領(lǐng)先地位。

　　IGBT 模塊是變頻器、逆變焊機(jī)等工業(yè)控制及電源行業(yè)的核心元器件，且已在此領(lǐng)域中得到廣泛應(yīng)用，因此工業(yè)控制及電源行業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)將不斷增大對(duì)發(fā)行人 IGBT 模塊的需求量。以變頻器為例，近年來，我國(guó)變頻器行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)?？傮w呈上升態(tài)勢(shì)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理，2016 年我國(guó)變頻器行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模為 416.77 億元，平均 4 年復(fù)合增長(zhǎng)率為 8.74%。2017 年我國(guó)變頻器市場(chǎng)規(guī)模為 453.2 億元，未來幾年，具有高效節(jié)能功能的高壓變頻器市場(chǎng)將受政策驅(qū)動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)，到 2023 年，高壓變頻器的市場(chǎng)將達(dá)到 175 億元左右。報(bào)告期各期，發(fā)行人工業(yè)控制及電源行業(yè)收入分別為 25,091.53 萬元、35,097.07 萬元、52,581.69 萬元和 28,418.43 萬元，保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)。因此，工業(yè)控制及電源行業(yè)收入穩(wěn)定上升是發(fā)行人報(bào)告內(nèi)業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)的原因之一。

　　斯達(dá)半導(dǎo)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)：2016 年度、2017 年度、2018 年度和 2019 年 1-6 月，公司毛利分別為 15,015.57 萬元、30,624.06 萬元、46,878.79 萬元和 20,932.39 萬元，綜合毛利率分別為 29.07%、36.47%、39.48%和 30.04%。報(bào)告期內(nèi)，公有云業(yè)務(wù)依托較高的業(yè)務(wù)收入和毛利率，在 2016 年度、2017 年度、2018 年度和 2019 年 1-6 月分別貢獻(xiàn)了 89.82%、 98.39%、90.27%和 84.41%的毛利，為公司盈利能力最強(qiáng)的核心業(yè)務(wù)。

　　公司混合云業(yè)務(wù)通過不斷投入和培育，成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，并且從起初較低的毛利水平成長(zhǎng)到 2019 年 1-6 月實(shí)現(xiàn)了 21.01%的毛利率，盈利水平顯著提升。

　　營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是公司利潤(rùn)的主要來源。報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)隨營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的擴(kuò)大不斷提高。報(bào)告期各期，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為 1,387.09 萬元、5,889.40 萬元、10,911.90 萬元和 7,198.18 萬元。

　　此外，政府補(bǔ)助也是公司利潤(rùn)的重要來源。報(bào)告期各期，公司的政府補(bǔ)助金額分別為 1,035.06 萬元、526.67 萬元、911.57 萬元和 1,209.65 萬元，隨著公司業(yè)績(jī)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，政府補(bǔ)助對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)比率呈不斷下降的趨勢(shì)。

　　2017 年毛利率略有上升，主要系公司使用自研 IGBT 芯片生產(chǎn)模塊，相較進(jìn)口芯片成本較低，導(dǎo)致毛利率上升，2016 年 1200V IGBT 模塊平均單價(jià)為142.15 元，與 2017 年平均單價(jià) 142.76 元基本持平，2016 年平均單位成本為 106.07 元，2017 年平均單位成本因使用自研 IGBT 芯片下降為 102.44 元。

　　2018 年和 2019 年 1-6 月毛利率略有下降，主要系（1）毛利率較低的電流等級(jí)的產(chǎn)品系列銷售比重上升，如 2018 年度和 2019 年 1-6 月，毛利率較低的 50-99A 的產(chǎn)品系列銷售比重較上一年度分別上升 2.40%和 2.55%;（2）毛利率較高的電流等級(jí)的產(chǎn)品系列銷售比重下降，如 2019 年 1-6 月，毛利率較高的 100A 以上產(chǎn)品系列銷售比重較上一年度下降 3.07%。

　　其他電壓 IGBT 模塊銷售毛利率分別為 36.37%、37.49%、35.25%和 41.37%。 2019 年公司其他電壓 IGBT 模塊銷售毛利率增加系公司高附加值 IGBT 模塊銷售金額比重增高所致。

　　公司其他產(chǎn)品主要為 MOSFET 模塊、整流及快恢復(fù)二極管模塊及分立器件，該類產(chǎn)品銷售金額較小，各型號(hào)產(chǎn)品毛利率水平差異較大，各期毛利率波動(dòng)主要系由于各期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。