馮明遠、施成兩位擅長新能源等賽道投資的成長風(fēng)格明星基金經(jīng)理二季報已出爐。

　　二季度，伴隨著市場的反彈和基金凈值的回升，馮明遠管理的10只基金合計資產(chǎn)凈值規(guī)模重回400億以上，接近420億。其中多只產(chǎn)品提高倉位，捕捉反彈機會。從其組合配置看，投資依舊聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　同樣伴隨著基金業(yè)績的反彈，施成合計管理規(guī)模增至近250億。二季度，施成延續(xù)以往偏進攻風(fēng)格，多只基金二季度依然保持較高倉位運作。他仍然堅定保持對新能源集中持股，重配上游有色金屬概念。

　　展望下半年，施成認為，需求增量來自于國內(nèi)，供給大部分由海外提供的環(huán)節(jié)。他表示，從流動性到行業(yè)基本面都支撐上游迎來行情，配置方向上，投向仍然集中于光伏、鋰電、半導(dǎo)體等具備快速增長動能的行業(yè)，“目前來看，市場對于新技術(shù)方向的設(shè)備改進和資本開支更有熱情”。

　　馮明遠管理規(guī)模重回400億元以上

　　二季度成長股反彈強勁，主攻科技成長賽道的馮明遠旗下基金凈值也有所回升，助推產(chǎn)品資產(chǎn)凈值規(guī)模走高。

　　據(jù)基金二季報統(tǒng)計，今年二季度期間，馮明遠季內(nèi)管理的10只基金(各份額合并統(tǒng)計)中，僅兩只規(guī)模環(huán)比縮水，其余8只均出現(xiàn)增加。截至二季度末，10只基金資產(chǎn)凈值合計419.94億元，較上季度末增加37.31億元，同時創(chuàng)下其管理規(guī)模歷史最高記錄。

　　　　其中，信澳核心科技單季度規(guī)模增幅最大，環(huán)比增加了113.17%。該基金二季度期間份額凈值增長率為3.92%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為1.90%。而且二季度期間該基金獲得14.1億份凈申購，資產(chǎn)凈值隨之增加至34.15億元。

　　作為馮明遠管理的規(guī)模最大的基金，信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票二季度資產(chǎn)凈值規(guī)模略增6%。雖然該基金報告期內(nèi)份額有所縮水，但基金份額凈值增長率達到 11.13%。

　　　　自2016年10月份擔(dān)任基金經(jīng)理以來，馮明遠的管理規(guī)模一路攀升，于去年末達到410.9億元。今年一季度其管理基金數(shù)量增至10只，但因市場調(diào)整加大，管理規(guī)模出現(xiàn)縮水。二季度末，再度回歸400億以上。

　　不過值得一提的是，據(jù)信達澳亞基金7月20日公告，馮明遠在7月19日已經(jīng)離任信澳精華配置混合基金經(jīng)理，同時離任的還有齊興方，原共同管理的張劍滔留任。至此，馮明遠管理的基金數(shù)量重回個位數(shù)，公司方面表示，離任原因是內(nèi)部調(diào)整，已按規(guī)定在中國基金業(yè)協(xié)會辦理變更手續(xù)。

　　　　大多數(shù)在管基金加倉

　　二季度，馮明遠管理的產(chǎn)品仍保持較高倉位運作，且旗下多只代表基金股票倉位較上一季度末有所增加。

　　具體來看，據(jù)統(tǒng)計，10只基金中有4只倉位下降，其余大多數(shù)基金股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例環(huán)比上升。

　　以其代表基金信澳新能源產(chǎn)業(yè)為例，該基金二季度末93.19%的股票倉位相比今年一季度末的91.35%增加近兩個百分點，通過倉位提升把握反彈行情。

　　而信澳核心科技股票倉位從79.8%大幅上升至93.86%，增加了近14個百分點，可謂大手筆加倉。作為一只靈活配置型基金，馮明遠剛剛卸任的信澳精華股票倉位則驟降至4成以下。

　　　　一向持倉分散的馮明遠持倉延續(xù)低集中度，代表基金產(chǎn)品信澳新能源產(chǎn)業(yè)前十大重倉股占基金凈值比19.31%，較上一季度末23.01%的比例明顯調(diào)降。

　　其中第一大重倉股占基金凈值比例僅為3.79%，第二大重倉股占比2.33%，第三大重倉股為2.17%。其余7只重倉股，占基金凈值比絕大多數(shù)在1%到2%之間。

　　另外一只規(guī)模較大的信澳匠心臻選兩年持有持股集中度也出現(xiàn)下降，由一季度末的24.24%將至20%左右。

　　　　事實上，近兩年多時間來看，該基金持股集中度幾乎從未超過30%。持股集中度與波動的關(guān)系是顯而易見的，一般而言分散可以降低波動。持股集中度越低，理論上基金的凈值波動也會越小。

　　高倉位、廣撒網(wǎng)、較高換手率，這是馮明遠典型的標(biāo)簽。為了研究覆蓋足夠數(shù)量的好公司，馮明遠是業(yè)內(nèi)公認的“調(diào)研狂人”。

　　新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)部調(diào)倉

　　大舉增持璞泰來減持“寧王”

　　總結(jié)來看，2022年而季度，馮明遠所管理基金的投資聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，行業(yè)配置與上一報告期相比變化不大。

　　馮明遠的重倉股變動一向較快，二季度信澳新能源產(chǎn)業(yè)前十大持倉中有四成被換。其中，上季度末的第大重倉股璞泰來被大舉增持至第一大重倉，增持比例64.47%。

　　與此同時，此前的第十大重倉股天齊鋰業(yè)也獲得加倉，躍升為信澳新能源產(chǎn)業(yè)第二大重倉股。而季度期間，璞泰來和寧德時代分別上漲20.58%和53.34%。

　　減持方面，寧德時代、贛鋒鋰業(yè)和珠海冠宇、【東陽光(600673)、股吧】4只個股遭到減持。其中，寧德時代已由上季度的第一大重倉股下滑為第六大重倉股，減持幅度接近7成。

　　從新進和調(diào)出前十大重倉行列的個股看，該基金二季度新進了3只個股，包括比亞迪、華域汽車、富臨精工和中興通訊。

　　與此同時，中科電氣、星源材質(zhì)、法拉電子、聯(lián)創(chuàng)股份則退出信澳新能源產(chǎn)業(yè)前十大重倉股。從其在管基金重倉股票變動來看，持倉動向與信澳新能源產(chǎn)業(yè)基本維持一致性。

　　　　值得一提的是，馮明遠剛剛離任的信澳精華配置混合與其他馮明遠管理基金的配置差異最大。

　　體現(xiàn)在重倉股上，該基金普遍聚焦白酒、食品等大眾消費品板塊，從二季度的持倉來看，五糧液、伊利股份、洋河股份、貴州茅臺分列前四大重倉股。

　　而在一季度內(nèi)，該基金重倉方向依然是在科技股領(lǐng)域，彼時的寧德時代、恒玄科技、揚杰科技、聞泰科技、【圣邦股份(300661)、股吧】、敏芯股份等已淡出重倉股序列。

　　基金經(jīng)理也坦言，季內(nèi)增加了對白酒、大眾品等消費行業(yè)的配置。展望未來，隨著國內(nèi)疫情逐步得到控制，國內(nèi)消費復(fù)蘇趨勢有望得到延續(xù)，會繼續(xù)在大消費、高端制造等主要賽道耕耘，深挖基本面扎實的優(yōu)質(zhì)個股，自下而上挖掘投資機會。

　　繼續(xù)深挖新能源、科技、

　　高端制造等主賽道

　　馮明遠在季報中寫道，2022年二季度，A股市場出現(xiàn)了較明顯的反彈。一方面，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進，經(jīng)濟最差階段有望過去，進入弱復(fù)蘇階段；另一方面，為對沖經(jīng)濟下行壓力，貨幣政策持續(xù)寬松，股票市場流動性較為充裕。這種經(jīng)濟環(huán)境有利于股票資產(chǎn)的表現(xiàn)，特別是成長股的表現(xiàn)。

　　2022年二季度，其基金投資依舊聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，行業(yè)配置與上一報告期相比變化不大。

　　展望未來，馮明遠認為經(jīng)濟弱復(fù)蘇+流動性充裕的組合可能很難持續(xù)，市場將更加注重基本面的質(zhì)量?！拔覀儠^續(xù)在新能源、科技、高端制造等主要賽道耕耘，深挖基本面扎實的優(yōu)質(zhì)個股，自下而上挖掘投資機會?！?/p>

　　施成所管基金保持90%+高倉位運作

　　日前，國投瑞銀施成在管的5只產(chǎn)品二季報全部發(fā)布。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，二季度伴隨著新能源概念的前景反彈，這幾只產(chǎn)品的基金凈值也普遍迎來較大幅度反彈。其中一月末成立的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級恰好趕上4月底以來的反彈行情，自成立以來取得了14.3%的收益率。

　　從基金規(guī)?？?，截至6月30日，施成合計管理規(guī)模達247.16億元，較一季度末的203.39億元增長44億元。其中，除國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有成立于今年一季度末外，國投瑞銀新能源、國投瑞銀先進制造、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢、國投瑞銀進寶等管理運作超過一年的基金，在今年二季度資產(chǎn)規(guī)模均實現(xiàn)增長。

　　報告顯示，國投瑞銀新能源最新規(guī)模為90.93億元，較上季度末的78.74億元增加12.19億元；國投瑞銀先進制造、國投瑞銀進寶單季度規(guī)模均增長12億元以上；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢單季度規(guī)模增長近5億元。

　　　　從股票倉位來看，施成旗下多只基金二季度依然保持較高倉位運作。國投瑞銀新能源、國投瑞銀先進制造、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢、國投瑞銀進寶一季度末的股票持倉均在90%以上，平均倉位為91%，一季度末平均倉位則為90.56%。

　　舉例而言，國投瑞銀新能源股票倉位為91.42%，比上季度末提升2.38個百分點；國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢股票倉位為92.1%，比上季度末微幅提升1個百分點。此外，國投瑞銀先進制造、國投瑞銀進寶股票倉位均超90%；另有今年3月份成立的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有股票倉位為61.91%。

　　　　保持對新能源集中持股

　　重配上游有色金屬概念

　　從具體持倉來看，二季度施成對新能源賽道的信心沒有動搖，其管理的持倉組合依然保持集中持股風(fēng)格，新能源產(chǎn)業(yè)鏈個股仍是持倉主力，二季度基金凈值也普遍迎來較大幅度反彈。

　　從前十大重倉股看，幾只基金的配置較為相似，整體重配上游有色金屬概念，包括西藏礦業(yè)、【融捷股份(002192)、股吧】、天齊鋰業(yè)、中礦資源、華友鈷業(yè)、盛新鋰能等。此外還配置了科達制造、永興材料、江特電機等。

　　以其在管規(guī)模最大的國投瑞銀新能源為例，截至二季度末，國投瑞銀新能源混合前十大重倉股分別為：天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機、科達制造、融捷股份、華友鈷業(yè)、【中礦資源(002738)、股吧】、西藏礦業(yè)、盛新鋰能、藏格礦業(yè)。

　　從持倉來看，科達制造、中礦資源、西藏礦業(yè)為新晉十大重倉股，東岳集團、鹽湖股份、北方稀土則退出前十大重倉，整體配置邏輯并沒有發(fā)生太大轉(zhuǎn)變，新能源仍然是主力。

　　　　看好光、電、半

　　展望未來，施成預(yù)期三季度經(jīng)濟進入加速的上行階段，尤其是成長行業(yè)的增長將會十分迅猛，并判斷國內(nèi)的供需雙強。而海外尤其是歐洲，陷入俄烏戰(zhàn)爭的泥潭，并在可以預(yù)見的未來都難以脫身。新變種的新冠病毒在海外開始新一輪的傳播，也將對他們的經(jīng)濟造成影響，因此可以預(yù)期海外的供給和需求都趨弱。國內(nèi)供需雙強，海外供需雙弱，他表示整個下半年的基本思路，由此展開。

　　他直言，資源品的瓶頸，最快也要到 2023 年底才能夠緩解，所以只要需求向好，上游會賺取絕大部分產(chǎn)業(yè)鏈利潤，這是客觀規(guī)律，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。

　　從 4 月下旬開始，中下游的子行業(yè)和公司出現(xiàn)了較大幅度的上漲，并在 6 月漲幅超過了上游。我們認為從行業(yè)傳導(dǎo)順序和美林時鐘可以解釋這一現(xiàn)象。從美林時鐘來看，經(jīng)濟周期從衰退——復(fù)蘇——過熱——滯漲，復(fù)蘇階段制造業(yè)更好，過熱階段資源品優(yōu)勢更大；從行業(yè)傳導(dǎo)來看，下游訂單上升——中游排產(chǎn)提高——上游資源短缺。只要是上游資源品供給有限，下游需求旺盛，那么這個演繹就是一個時間問題，最終行業(yè)輪動要回到上游。在目前經(jīng)歷了新能源中下游股價的大幅上漲，他認為從流動性到行業(yè)基本面都支撐上游迎來行情。

　　從行業(yè)來看，投向仍然集中于光伏、鋰電、半導(dǎo)體等具備快速增長動能的行業(yè)。目前來看，市場對于新技術(shù)方向的設(shè)備改進和資本開支更有熱情。這是施成未來會重點關(guān)注的方向。

　　新能源汽車方面，他依然看好電動汽車的銷量較快增長，目前需求方面懷疑的人已經(jīng)逐漸減少，但對于供給端資源品價格的進一步上行仍有爭議。由于國家刺激汽車消費，一二線城市出臺了不少地補來推動，這些城市地補的規(guī)模明顯緩解了上游資源漲價帶來的壓力，使得中國車企能夠在全球范圍內(nèi)去采購更多的碳酸鋰(這也會進一步推動鋰價的上行)。因此他認為，三季度發(fā)生新一輪漲價是大概率事件。

　　新能源發(fā)電行業(yè)，目前行業(yè)的增長仍然受制于硅料產(chǎn)能的釋放。施成仍然預(yù)期在三、四季度，硅料的供需矛盾會逐步緩解。目前情況下，產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)的盈利能力兌現(xiàn)存在問題，因此并不傾向于硅料降價后，制造業(yè)環(huán)節(jié)的盈利將會上升。

　　施成依然判斷新能源發(fā)電的最大受益者可能會是儲能行業(yè)，將在適當(dāng)?shù)臅r候進行布局。TMT 行業(yè)，看好智能汽車。下半年我們預(yù)計，電動汽車行業(yè)仍然會受到鋰資源的制約，一方面放量存在天花板，另一方面盈利會有壓力。

　　但從技術(shù)進步角度來看，由于 dmi 和增程式產(chǎn)品的進步，其在高油價和高鋰價情況下充分受益，在今年二季度也出現(xiàn)了較大級別的行情。因此未來汽車行業(yè)，他更關(guān)注產(chǎn)品的創(chuàng)新。并且由于在新能源汽車領(lǐng)域，目前不存在類似蘋果給供應(yīng)商留出豐厚利潤的公司，整車環(huán)節(jié)是好于零部件的。