事件：大股東南通干創(chuàng)及員工持股計劃要約收購平安創(chuàng)新股權(quán)事宜完成股權(quán)交割，共完成要約收購1.51 億股，自12 月5 日復(fù)牌。

　　點評：

　　大股東持股比例大幅提升至47%：大股東及員工持股計劃通過要約收購方式接受平安創(chuàng)1.51 億股完成股權(quán)交割，其中南通干創(chuàng)收購1.36 億股，員工持股計劃收購0.14 億股，大股東及其一致行動人持股比例大幅提升至47%，便于公司后續(xù)資本運作。

　　增發(fā)方案已獲證監(jiān)會通過：公司擬向特定對象定向增發(fā)不超過1.36 億股，募集不超過7.46 億元用于垃圾焚燒發(fā)電項目建設(shè)、環(huán)保工程項目技改及擴產(chǎn)、設(shè)計研發(fā)以及償還借款，發(fā)行價格采用競價形式確定，鎖定期一年。增發(fā)方案已于11.24 過會，待拿到批文后將實施增發(fā)。

　　首個環(huán)衛(wèi)項目落地，由終端處置向前端環(huán)衛(wèi)拓展：公司首個環(huán)衛(wèi)項目--河南鄲城縣環(huán)衛(wèi)作業(yè)市場化項目已于11.25 落地，規(guī)模2881 萬元/年，預(yù)計將很快貢獻利潤，將實現(xiàn)公司從終端處置向前端垃圾收運環(huán)節(jié)的突破，后續(xù)有望在公司已有垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的區(qū)域?qū)崿F(xiàn)環(huán)衛(wèi)項目的進一步落地。環(huán)衛(wèi)行業(yè)建設(shè)周期短、輕資產(chǎn)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，將為公司帶來估值提升空間。

　　國內(nèi)海外齊發(fā)力，定位全球固廢綜合環(huán)境服務(wù)商：公司目前國內(nèi)已投運的垃圾焚燒項目6400 噸/日，在手訂單9600 噸/日。此外，公司積極拓展海外市場，目前已在伊朗成立分公司，目標(biāo)1 年內(nèi)至少獲取一個目標(biāo)項目。公司通過產(chǎn)業(yè)基金收購西班牙固廢全產(chǎn)業(yè)鏈布局公司Urbaser100%股權(quán)，交易價格11.64-13.99 億歐元，在為公司帶來穩(wěn)定運營收入的同時，將與公司環(huán)保設(shè)備業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并有利于海外市場拓展。

　　僅考慮在手訂單，預(yù)計公司16-18 年將實現(xiàn)凈利潤2.74 億、3.92 億元和5.08 億元，對應(yīng)PE 分別為37 倍、26 倍和20 倍；若考慮增發(fā)攤薄，16-18 年P(guān)E 分別為39 倍、27 倍和21 倍。給予"強烈推薦"評級。

　　風(fēng)險提示：項目進展不及預(yù)期，海外并購政策風(fēng)險，匯率風(fēng)險