定增完成，大股東認(rèn)購(gòu)83%份額彰顯信心。公司公告定增完成，發(fā)行價(jià)格10.56元/股，共募集資金3.29億元，鎖定三年，參與對(duì)象中大股東林銘鋒和前海大宇2號(hào)私募基金分別認(rèn)購(gòu)總規(guī)模的83%、12%。本次發(fā)行后，大股東林銘鋒持股比例由41.13%提升至43.28%，充分彰顯大股東對(duì)公司未來三年成長(zhǎng)的信心。

　　主業(yè)成長(zhǎng)性好。未來三年LED小間距及創(chuàng)意屏行業(yè)仍將維持快速增長(zhǎng)。公司作為小間距龍頭，未來三年將充分受益小間距行業(yè)迅速擴(kuò)容，且隨著大亞灣園區(qū)生產(chǎn)基地的投產(chǎn)，前期制約公司產(chǎn)能的瓶頸將徹底得到破除，充分保障后續(xù)小間距產(chǎn)品供給。同時(shí)，創(chuàng)意屏"創(chuàng)意十足"、空間廣闊，子公司雷迪奧將暢享行業(yè)"春天"。

　　2016Q4大亞灣基地投產(chǎn)將充分保障產(chǎn)能、釋放業(yè)績(jī)彈性。2016年前三季度公司共接單14.49億元，Yoy+38.50%。隨著大亞灣園區(qū)生產(chǎn)基地的投產(chǎn)，前期制約公司產(chǎn)能的瓶頸將徹底得到破除。當(dāng)前大亞灣一期廠房SMT車間已經(jīng)投入使用，預(yù)期將在2016年底完成一期廠房搬遷，屆時(shí)公司LED屏、LED照明產(chǎn)能將得到大幅擴(kuò)充（產(chǎn)能有望獲得兩倍以上擴(kuò)充），或帶來巨大業(yè)績(jī)彈性。

　　產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金將加快公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐。2016H1前海洲明基金與時(shí)代伯樂創(chuàng)投擬發(fā)起設(shè)立總規(guī)模為人民幣5億元的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金擬投資于"智造"、"產(chǎn)業(yè)"，"互聯(lián)網(wǎng)+"相關(guān)的新的業(yè)務(wù)形態(tài)及商業(yè)模式，照明、控制系統(tǒng)、舞臺(tái)機(jī)械及燈光等在細(xì)分領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的科技型企業(yè)，公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望加速。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。當(dāng)前股價(jià)（2016年12月16日收盤價(jià)14.78元/股）對(duì)應(yīng)2017年估值僅25.4x，被市場(chǎng)嚴(yán)重低估。我們認(rèn)為公司"小間距產(chǎn)能釋放+雷迪奧產(chǎn)品豐富+外延想象空間巨大"是公司2017、2018主要成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，公司長(zhǎng)期價(jià)值值得重視。公司當(dāng)前LED小間距訂單增長(zhǎng)樂觀、2016Q4大亞灣新建產(chǎn)能投產(chǎn)將有效強(qiáng)化接單能力，子公司雷迪奧產(chǎn)品豐富后有望再會(huì)高增長(zhǎng)通道。另外，公司成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，布局新領(lǐng)域有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)、估值雙提升。我們預(yù)計(jì)2016~2018年公司凈利潤(rùn)分別為2.24、3.53、4.76億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.37、0.58、0.78元/股（考慮增發(fā)攤薄后），給予2017年37x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.46元，維持"買入"評(píng)級(jí)。

　　不確定性分析。大亞灣基地產(chǎn)能投放進(jìn)度低于預(yù)期。