事件：

　　公司公告:公司控股股東云南白藥控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"白藥控股"）擬通過(guò)增資方式引入新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"新華都"）。交易完成后，省國(guó)資委和新華都各持有其50%股權(quán)。

　　評(píng)論：

　　混改逐步落地，期待新白藥新征程。維持上市公司靜態(tài)盈利預(yù)測(cè)2016-18EPS 至2.95/3.40/3.77 元，按照停牌前69.23 元收盤(pán)價(jià)計(jì)算，相對(duì)2017 年P(guān)E20X?？紤]云南白藥的品牌資源價(jià)值和集團(tuán)混改帶來(lái)潛力進(jìn)一步發(fā)掘，維持增持評(píng)級(jí)，給予2017 年26X，目標(biāo)價(jià)90 元。

　　國(guó)有獨(dú)資變?yōu)榛旌现疲桨父母锪Χ却?。按照方案，上市公司控股股東（白藥控股）擬增資254 億元引入新華都實(shí)業(yè)，集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)將由云南省國(guó)資100%控股變更為省國(guó)資委和新華都實(shí)業(yè)各占50%。新華都實(shí)業(yè)為民營(yíng)企業(yè)，實(shí)際控制人陳發(fā)樹(shù)持有76.87%股權(quán)，混改完成后，集團(tuán)控股將有國(guó)有獨(dú)資變?yōu)閲?guó)有民營(yíng)混合，并且民營(yíng)擁有足夠股東表決話語(yǔ)權(quán)。

　　混改逐步落地，啟動(dòng)新征程。目前集團(tuán)混改方案已獲得云南省政府、省國(guó)資委，新華都股東會(huì)及控股總裁辦批準(zhǔn)通過(guò)，商務(wù)部審核后即可實(shí)施?？毓杉瘓F(tuán)大力度推進(jìn)混改，為上市公司推進(jìn)管理層激勵(lì)優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略更趨靈活自主提供重要條件。公司優(yōu)異的管理能力在過(guò)去十年業(yè)績(jī)已經(jīng)得到充分驗(yàn)證，而云南白藥品牌資源仍有巨大的潛力空間，未來(lái)有望在新激勵(lì)機(jī)制和管理自主下，進(jìn)一步發(fā)掘。

　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，整合資源。此次控股混改方新華都實(shí)業(yè)擁有雄厚的資本實(shí)力，2015 年年底總資產(chǎn)200 億，實(shí)現(xiàn)收入65 億，凈利16.6 億元?；旄姆桨笇榘姿幙毓勺⑷?54 億的資金，也有望為上市公司培育大健康增量業(yè)務(wù)，整合多方資源，提供有力支持。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股東混改審批風(fēng)險(xiǎn)；控股層面國(guó)資和民營(yíng)合作風(fēng)險(xiǎn)；上市公司管理層激勵(lì)措施低于預(yù)期；