投資要點(diǎn)

　　事件：

　　近期公司股價(jià)有所調(diào)整，我們認(rèn)為公司基本面趨勢(shì)向好，未來三年有望加速發(fā)展，建議投資者戰(zhàn)略性"買入"。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　16年勤修內(nèi)功，經(jīng)營質(zhì)量夯實(shí)：16年公司在組織架構(gòu)、產(chǎn)品、渠道等多維度獲得全面改進(jìn)，全年經(jīng)營效率提升，且未來三年有望加速發(fā)展。Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)收入增長17.8%，扣非后歸母凈利增長21.74%，收入增速較往年有所加快，預(yù)計(jì)全年仍有望保持不錯(cuò)增長。

　　17年多點(diǎn)開花可期：公司精裝房和互聯(lián)網(wǎng)家裝板塊16年增長強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)17年公司仍將加大投入力度，該業(yè)務(wù)有望維持較快發(fā)展?？团P產(chǎn)品愈發(fā)成熟，部分市場(chǎng)增勢(shì)喜人，17年將加快全國市場(chǎng)復(fù)制，業(yè)績貢獻(xiàn)可期。

　　設(shè)計(jì)更好的頂墻：我們預(yù)計(jì)儲(chǔ)備一年的墻面業(yè)務(wù)有望在17年上半年全面推廣。墻面業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模逾千億，消費(fèi)升級(jí)落后于地板、衣柜等品類，屬于朝陽行業(yè)，公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)行業(yè)領(lǐng)先，F(xiàn)2C模式日益成熟，依托現(xiàn)有渠道資源我們看好公司在該領(lǐng)域的成果落地。

　　投資建議：

　　地板、柜類、頂墻是國內(nèi)現(xiàn)代家居文明進(jìn)步的體現(xiàn)，我們看好未來國內(nèi)頂墻在消費(fèi)升級(jí)下的發(fā)展機(jī)會(huì)，公司深耕頂部空間多年，有望引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

　　中長期來看，公司成長空間巨大，目前位置建議投資者戰(zhàn)略性"買入"。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別1.67、2.21、2.78元，對(duì)應(yīng)PE分別為42、31、25倍。另外，員工持股價(jià)（73.54元）和定增價(jià)（66.2元）都構(gòu)筑了較強(qiáng)的安全邊際。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求超預(yù)期下滑，新品類拓展進(jìn)度較慢