事件:公司發(fā)布2016年度業(yè)績(jī)快報(bào)。報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)營(yíng)收1,682,087,100.83元，同比42.36%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)251,702,678.20元，同比68.73%。

　　光學(xué)業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)貼近上限超市場(chǎng)預(yù)期，未來毛利提升預(yù)計(jì)超市場(chǎng)預(yù)期。公司三季報(bào)給出的全年業(yè)績(jī)指引在2.09億元至2.54億元，年度業(yè)績(jī)貼近上限，好于市場(chǎng)預(yù)期。一方面，銷售上公司抓住HOV等國(guó)產(chǎn)智能機(jī)出貨量提升的機(jī)遇，蘋果份額超80%，業(yè)績(jī)持續(xù)受益于手機(jī)雙攝模組產(chǎn)品的增長(zhǎng)。另一方面，公司智能手機(jī)應(yīng)用的光學(xué)元件毛利率較高，公司16年三季報(bào)毛利率31.33%，明顯高于15年全年的28.95%，公司第四季度整體毛利率提升有望持續(xù)，雙攝及新品的推出將是維持高毛利的因素，光學(xué)行業(yè)新品毛利率預(yù)計(jì)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期！

　　17年雙攝業(yè)務(wù)看點(diǎn)依舊，光學(xué)及AR主業(yè)增速維持。（1）雙攝是公司的現(xiàn)金牛，確定性業(yè)績(jī)來源。參照13年Iphone5s引領(lǐng)的指紋識(shí)別，現(xiàn)在千元機(jī)都常見指紋識(shí)別，17年滲透率預(yù)計(jì)超30%。消費(fèi)電子創(chuàng)新加速的過程中，雙攝成為旗艦機(jī)標(biāo)配，17年有望往中段機(jī)型滲透，市場(chǎng)不斷提升。（2）微投影核心光引擎技術(shù)，前瞻布局AR。公司推出E100和EX60超短焦產(chǎn)品，技術(shù)全行業(yè)領(lǐng)先，有望通過互聯(lián)網(wǎng)合作模式滲透家庭及工作場(chǎng)景。（3）公司代工Lumus，單機(jī)價(jià)值估計(jì)2000元，且具備光波導(dǎo)鏡片生產(chǎn)能力，年出貨量預(yù)計(jì)30萬臺(tái)。

　　17年看增量，從產(chǎn)業(yè)鏈看大客戶將采取結(jié)構(gòu)光3D傳感器，預(yù)計(jì)兩對(duì)紅外接發(fā)傳感器，公司窄帶紅外濾光片最受益。結(jié)構(gòu)光屬主動(dòng)式非接觸三維視覺方案，一套基本的結(jié)構(gòu)光系統(tǒng)主要有結(jié)構(gòu)光投射裝置、RGB/IR攝像機(jī)、圖像采集及處理系統(tǒng)（芯片）組成。結(jié)構(gòu)光測(cè)量方法具有計(jì)算簡(jiǎn)單、體積小、價(jià)格低、便于安裝和維護(hù)的特點(diǎn)。窄帶截止濾光片在為該方案產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)的關(guān)鍵光學(xué)元器件。窄帶濾光片屬于帶通濾光片，940nm近紅外技術(shù)可以徹底過濾可見光，以供CCD或CMOS感光芯片成黑白圖像，可應(yīng)用于人臉識(shí)別、近距離傳感以及深度相機(jī)等空間廣闊。940nm是太陽光譜中最弱的一段，因此我們預(yù)計(jì)用于室外人臉識(shí)別及場(chǎng)景識(shí)別的優(yōu)勢(shì)明顯，將好于虹膜識(shí)別！

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)17-18年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.14億和6.02億,對(duì)應(yīng)EPS為0.62和0.91元。維持公司目標(biāo)價(jià)31.33元，相當(dāng)于2017年50倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：雙攝滲透不及預(yù)期；新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期