點評：

　　業(yè)績快速增長符合預期，盈利能力或有所下滑。公司的業(yè)績快報顯示，公司2016年營收同比增長逾四成，其主要原因是公司商旅版塊中的旅游業(yè)務快速增長。2016年，公司進一步加強金融與大旅游生態(tài)圈各業(yè)務版塊的融合，整合業(yè)務平臺和行業(yè)資源，深挖產業(yè)鏈客戶需求，不斷豐富創(chuàng)新旅游產品，提升收益空間，使公司總體業(yè)績實現了較好的增長。此外，由于我國各大航空公司2016年7月發(fā)布了機票代理費用的新政策，規(guī)定代理費按航段定額支付；代理人不得將機票通過未經航空公司允許的第三方平臺出售。這對公司B2B機票銷售業(yè)務存在一定的負面影響，預計會導致公司的傭金率下降，一定程度上削弱了公司2016年的盈利能力。

　　投資捷達旅游，繼續(xù)布局亞洲出境游市場。公司2017年1月5日公告稱，公司的控股子公司騰邦旅游集團有限公司（以下簡稱"騰邦旅游"））擬以自有資金3200萬元收購北京捷達假期國際旅行社有限公司（以下簡稱"捷達旅游"）40%股權，同時對其進行2000萬元增資。收購及增資完成后，騰邦旅游持有捷達旅游52%股權。捷達旅游在東南亞游、海島游、日韓游及郵輪游等單項業(yè)務中，排名穩(wěn)居全國前列。2016年前三季度，捷達旅游實現營業(yè)收入3.53億元，凈利潤498.63萬元，凈利率為1.41%，優(yōu)于行業(yè)平均水平；資產負債率為68.18%，經營狀況相對良好。公司表示，本次收購捷達旅游將幫助公司獲得東南亞地區(qū)的目的地資源，有力提升公司東南亞短線旅游業(yè)務能力，豐富公司旅游產品，進一步優(yōu)化公司業(yè)務結構。

　　定增獲審核通過：協(xié)同線上、線下資源，升級差旅管理服務。2016年7月，公司發(fā)布定增預案修訂稿，擬向包括公司實控人在內的不超過五名特定對象發(fā)行股份，募集資金不超過7.98億元。其中，公司實際控制人鐘百勝先生認購金額不低于1.6億元，認購股份比例不低于本次發(fā)行股份總數的10%。2016年12月7日，公司定增申請獲得證監(jiān)會審核通過。本次非公開發(fā)行募集資金總額扣除發(fā)行費用后將用于"O2O國際全渠道運營平臺"及"差旅管理云平臺"的建設。若項目建設進展順利，則有利于公司協(xié)同線上線下資源，打通旅游全產業(yè)鏈；有利于公司繼續(xù)擴大差旅管理業(yè)務的規(guī)模，對公司業(yè)績持續(xù)增長是利好。

　　維持謹慎推薦評級。預計公司2017-2018年EPS分別是0.42元和0.51元，對應PE分別為40倍和33倍。維持謹慎推薦評級。風險提示：傳統(tǒng)機票代理模式面臨航空公司代理政策變動帶來的風險，旅行社行業(yè)競爭加劇、互聯網金融業(yè)務風險管理不到位等帶來的風險。