事件：2月24日，公司發(fā)布2016年業(yè)績(jī)快報(bào)，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.88億元，同比增長(zhǎng)48.08%，歸母凈利潤(rùn)7，041.24萬元，同比增長(zhǎng)34.93%。

　　江蘇華大、四通環(huán)境并表貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)報(bào)告期內(nèi)公司完成收購(gòu)四通環(huán)境65%股權(quán)，合并期間為2016年12月1日至2016年12月31日，2016年至2018年業(yè)績(jī)承諾分別為1，700萬元、2，500萬元和2，800萬元；2015年1 1月收購(gòu)江蘇華大100%股權(quán)，2015年合并期間為2015年1 1月1日至12月31日，為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)820.26萬元，2016年、2017年業(yè)績(jī)承諾分別為3，300萬元和3，700萬元，并表凈利潤(rùn)同比增幅較大。

　　收購(gòu)四通環(huán)境65%股權(quán)進(jìn)軍市政污水處理領(lǐng)域，PPP競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)：四通環(huán)境主要從事市政污水處理投資運(yùn)營(yíng)和污水處理工程總包服務(wù)。截至201 6年1 1月1 8日，四通環(huán)境以BOT、PPP模式運(yùn)營(yíng)管理的市政污水處理能力分別有8.6萬噸／日、2.5萬噸／日，待建的BOT、PPP市政污水處理能力分別有5.14萬噸／日、2.5萬噸／日，共計(jì)18.74萬噸／日。四通環(huán)境并表后，公司從凈水設(shè)備生產(chǎn)到污水處理項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)．再到污泥處置的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸和擴(kuò)張，PPP競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，積極拓展黑臭水體治理、流域治理、海綿城市、市政污水處理市場(chǎng)。8月公司預(yù)中標(biāo)首個(gè)PPP項(xiàng)目：北京市平谷區(qū)洵河?xùn)|店出境斷面水質(zhì)改善應(yīng)急治理工程，運(yùn)營(yíng)期年政府補(bǔ)貼成交費(fèi)用1，579萬元／年，為公司PPP業(yè)務(wù)墊定良好開端。

　　非公開發(fā)行價(jià)格提升安全邊際：公司本次發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)（四通環(huán)境65%股權(quán)）并募集配套資金交易中，非公開發(fā)行價(jià)格為32.03元／股，提升公司股價(jià)安全邊際。

　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2016年至2018年每股收益分別為0.40、0.62和0.76元，維持公司增持一A建議，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為34.3元，相當(dāng)于2017年55倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、整合風(fēng)險(xiǎn)