事件：

　　公司發(fā)布2017年第一季度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤同比預(yù)計增長60%至90%，預(yù)計盈利3385.17萬元至4019.88萬元。

　　投資要點：

　　一季度預(yù)增且增幅明顯，主要來源于迪森家居訂單量增長。公司預(yù)計2017年一季度歸母凈利潤可達到3385.17萬元至4019.88萬元，較2016年同期追溯同一控制下企業(yè)合并后的2115.73萬元相比，同比增幅達到60%-90%，主要是迪森家居小松鼠壁掛爐訂單大幅增加，以及成都世紀(jì)新能源并表貢獻。我們測算，若按照成都世紀(jì)新能源2017年業(yè)績承諾值剔除其一季度影響，公司內(nèi)生增長也將達到20%-50%，增幅顯著。

　　"煤改氣"政策持續(xù)推動，公司將直接受益。2017年將是"煤改電"和"煤改氣"推進力度最大的一年，北方地區(qū)將完成以電代煤、以氣代煤300萬戶以上，我們認(rèn)為將直接刺激用戶對家庭燃氣壁掛爐的需求。公司全資子公司迪森家居是中國壁掛爐的領(lǐng)軍企業(yè)，主導(dǎo)起草了多項行業(yè)國家標(biāo)準(zhǔn)，其主營產(chǎn)品小松鼠家用燃氣壁掛爐是國內(nèi)領(lǐng)先品牌，連續(xù)11年產(chǎn)銷量第一，市場占有率約10%，需求的增長將直接為公司帶來產(chǎn)銷量的增長。我們按照300萬戶中80%改氣、家用燃氣壁掛爐按照5000元/臺的售價簡單測算，預(yù)計"煤改氣"對家用天然氣壁掛爐的需求將達到120億元，公司則有望獲得超過10億元的市場空間。

　　此外，北方地區(qū)還將全部淘汰地級以上城市建成區(qū)燃煤小鍋爐，將有利于公司傳統(tǒng)工業(yè)燃氣鍋爐的銷售，同時公司持續(xù)利用生物質(zhì)、清潔煤、天然氣等一次能源開展的"清潔能源綜合服務(wù)"也將迎來訂單的增長空間。

　　油氣體制改革方案有望兩會后落地，天然氣分布式能源將迎來發(fā)展機遇。國家發(fā)改委副主任、國家能源局局長日前表示，油氣體制改革方案已經(jīng)獲得通過，發(fā)布實施預(yù)計就在兩會后。我們預(yù)計，油氣產(chǎn)業(yè)鏈上的競爭性業(yè)務(wù)將加速放開，2017年天然氣價格將存在下行空間，利好天然氣分布式能源的發(fā)展。公司2015年投資上海老港天然氣分布式能源項目，2016年收購成都世紀(jì)新能源，獲得了天然氣分布式能源項目"開發(fā)-建設(shè)-運營"全產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)驗，同時采用組建上海迪興、與航天能源合作等模式，在全國范圍內(nèi)拓展天然氣分布式能源項目，目前也已獲得項目進展。我們看好公司向天然氣下游應(yīng)用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，借助行業(yè)紅利，公司有望獲得較大突破。

　　維持公司 買入 評級：我們看好 煤改氣 政策大力推進及天然氣行業(yè)改革對公司帶來的直接利好，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.36、0.59、0.75 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為50.77、30.83、24.11 倍，維持公司"買入"評級。

　　風(fēng)險提示：政策推進力度不達預(yù)期風(fēng)險；天然氣行業(yè)改革進度及力度不達預(yù)期風(fēng)險；項目建設(shè)投產(chǎn)進度不達預(yù)期風(fēng)險；項目經(jīng)營期內(nèi)需求波動風(fēng)險；家用設(shè)備銷售競爭加劇風(fēng)險。