一、事件概述

　　公司發(fā)布公告稱，擬使用自有資金出資1,000 萬元設(shè)立全資子公司深圳前海好萊客投資有限公司，深圳前海好萊客投資有限公司擬使用自有資金出資325 萬元與深圳創(chuàng)象資產(chǎn)合作設(shè)立“廣東好萊客投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）”。公司擬使用自有資金5,000 萬元與廣東好萊客投資管理合伙企業(yè)、梅榮能、黃顯明等發(fā)起設(shè)立“廣東好萊客泛家居產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，并由廣東好萊客擔(dān)任基金管理人。

　　二、分析與判斷

　　設(shè)立泛家居產(chǎn)業(yè)基金，堅(jiān)定推進(jìn)大家居戰(zhàn)略

　　為推進(jìn)公司“大家居”戰(zhàn)略的發(fā)展，公司擬使用自有資金5,000 萬元與廣東好萊客投資管理合伙企業(yè)、梅榮能、黃顯明等發(fā)起設(shè)立泛家居產(chǎn)業(yè)基金，希望圍繞“大家居”產(chǎn)業(yè)鏈，以股權(quán)投資為紐帶，積極利用投資并購等多種資本運(yùn)作方式，推動(dòng)定制家居的產(chǎn)業(yè)延伸及戰(zhàn)略升級。產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立不僅符合公司大家居的戰(zhàn)略定位，也有助于通過股權(quán)投資為公司儲備優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目及產(chǎn)業(yè)資源，推動(dòng)公司的可持續(xù)發(fā)展。

　　業(yè)績持續(xù)高增長，盈利能力明顯增強(qiáng)

　　公司前三季度業(yè)績逐季改善，2016 年全年歸母凈利預(yù)計(jì)同比增長50%-60%，延續(xù)了前三季度高增長之勢。報(bào)告期內(nèi)，客單價(jià)及訂單數(shù)量的增加使?fàn)I業(yè)收入穩(wěn)步增長；隨著規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，生產(chǎn)柔性化程度及生產(chǎn)效率、板材利用率均得到提高，原材料采購價(jià)格與各項(xiàng)費(fèi)用也實(shí)現(xiàn)了有效管控，毛利率與凈利率得到提升，盈利能力明顯增強(qiáng)。

　　加強(qiáng)營銷提升品牌影響力，拓展產(chǎn)品品類、提升定制服務(wù)能力

　　公司持續(xù)加強(qiáng)經(jīng)銷商專賣店銷售網(wǎng)的建設(shè)，努力提高公司的市場份額，推進(jìn)渠道下沉、提升單店經(jīng)營效益；加大在營銷推廣及品牌建設(shè)方面的投入力度，包括啟用Angelababy 作為明星代言人、加大品牌公關(guān)傳播力度、加大渠道終端與公共交通工具上的廣告投入等，提升品牌認(rèn)知度。產(chǎn)品層面，公司積極推廣原態(tài)產(chǎn)品，環(huán)保性能更吸引消費(fèi)者，同時(shí)遵循大家居戰(zhàn)略，積極開發(fā)新品、拓展產(chǎn)品品類，以滿足消費(fèi)者的一站式購物需求；服務(wù)層面，公司對3D 設(shè)計(jì)和生產(chǎn)軟件系統(tǒng)及云設(shè)計(jì)平臺不斷改進(jìn)及優(yōu)化，打造基于線下區(qū)域門店的社交化定制服務(wù)及交易平臺。通過提供符合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品、豐富新品與配套產(chǎn)品、提升客戶定制服務(wù)能力，客單價(jià)不斷提高。

　　定增投入智能生產(chǎn)、品牌建設(shè)及信息系統(tǒng)升級，全面提升生產(chǎn)效益與運(yùn)營效率

　　公司擬募集不超過59,821 萬元用于“定制家居智能生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、“品牌建設(shè)項(xiàng)目”和“信息系統(tǒng)升級建設(shè)項(xiàng)目”，目前定增方案已過會(huì)。項(xiàng)目實(shí)施完畢后，公司將新增產(chǎn)能600 萬m2/年，有利于消除產(chǎn)能不足的瓶頸；通過結(jié)合智能生產(chǎn)設(shè)備和信息技術(shù)，柔性化生產(chǎn)能力將得到提高，實(shí)現(xiàn)定制產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)，進(jìn)一步提升生產(chǎn)效率；升級信息系統(tǒng)有利于對現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程進(jìn)行再造，提高各部門的協(xié)同運(yùn)作能力，降低管理成本；加強(qiáng)品牌建設(shè)則有利于公司通過不同媒介對不同類型不同偏好的消費(fèi)者進(jìn)行精準(zhǔn)營銷，進(jìn)一步提高品牌影響力。

　　三、盈利預(yù)測與投資建議

　　我們看好公司未來全屋定制家居業(yè)務(wù)的巨大發(fā)展空間，不考慮定增的情況下，預(yù)計(jì)公司2016、17、18年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.84、1.12、1.51元/股，對應(yīng)2016、17、18年P(guān)E分別為43X、32X、24X。維持公司"強(qiáng)烈推薦"評級。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、原材料價(jià)格上漲；2、市場競爭加劇。