事件：3 月7 日，IBM 沃森腫瘤與基因總經(jīng)理一行拜訪醫(yī)惠科技，就推動沃森項目在中國國內的落地進行交流，探索更多的合作與發(fā)展空間。

　　核心觀點

　　“人工智能+醫(yī)療”業(yè)務快速推進，沃森聯(lián)合會診中心相繼落地。公司是IBM在智慧醫(yī)療領域多年的合作伙伴，旗下的認知關懷承接沃森醫(yī)療的本地化推廣與服務。公司將協(xié)助認知關懷將Watson for Oncology 服務結合多學科會診平臺推廣至醫(yī)院，實現(xiàn)會診中心與醫(yī)護人員一體化聯(lián)動，協(xié)助合作醫(yī)院臨床數(shù)據(jù)標準化。截至目前，針對腫瘤患者的沃森聯(lián)合會診中心在浙江省中醫(yī)院、天津市第三中心醫(yī)院相繼落地，未來有望加速推廣。

　　合作深化，產品與應用逐漸豐富。目前Watson for Oncology 漢化版僅支持六種癌種（肺癌、胃癌、宮頸癌、結直腸癌、乳腺癌），我們認為2017 年底Watson 服務范圍有望大幅度提升，覆蓋80%的癌癥病種。同時，IBM 有望加大對Watson 本地化技術人員、培訓人員等資源的投入，最大限度地深化Watson 在中國的合作。近期，IBM 發(fā)布基于醫(yī)療影片的Imaging ClinicalReview 產品，我們認為，隨著Watson 產品線的增加，公司有望憑借前期合作基礎承擔更多產品的國內本地化工作，豐富產品線與應用場景。

　　“人工智能+醫(yī)療”領域核心標的。人工智能首次寫入2017 年《政府工作報告》，有望加速和引領國內人工智能的發(fā)展。我們認為，人工智能在醫(yī)療領域的拓展意義重大，產業(yè)逐步成熟后有望大幅提升醫(yī)療資源的供給，解決醫(yī)療服務行業(yè)的供需矛盾。我國每年新增腫瘤病人約400 萬人，且中國腫瘤患者的5 年生存率在30%左右，遠遠落后于美國和日本的60%，公司產品有助于緩解腫瘤領域嚴峻的防治態(tài)勢，是人工智能在醫(yī)療領域的核心標的。

　　財務預測與投資建議

　　我們預測2016-2018 年公司EPS 分別為0.42、0.60、0.78。其中，醫(yī)惠科技2016-2018 年貢獻EPS 分別為0.23、0.33、0.45。按照分部估值法，給予2017 年智慧醫(yī)療業(yè)務64 倍PE，傳統(tǒng)業(yè)務40 倍PE，目標價為30.51 元。

　　風險提示

　　智慧醫(yī)療、RFID 業(yè)務進展不達預期，人工智能產品化落地不達預期。