事件：近日公司公告簽訂重大合同：公司與廣州恒大材料設(shè)備有限公司于2017 年3 月29 日在廣東省廣州市以書面方式簽署合同，合同標(biāo)的為公司生產(chǎn)的"友邦"牌集成天花吊頂，合同金額為暫定總金額人民幣5 億元，合同期限為2017 年4 月1 日起至2019 年12 月31 日止。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　與恒大簽訂大單，工程渠道取得重大突破。公司2016 年向恒大供貨金額約1400 萬元，約占公司2016 年收入2.4%。本次與恒大合同的簽訂有望助力公司收入規(guī)模上一臺(tái)階，2017-2019 年公司有望累計(jì)供貨5 億元，遠(yuǎn)超2016 年供貨規(guī)模。同時(shí)，公司與恒大的深度合作有助于提升公司在地產(chǎn)開發(fā)商集成吊頂采購市場的品牌知名度和市場影響力，后續(xù)公司工程渠道市場（包括銀行等連鎖網(wǎng)點(diǎn)市場）的進(jìn)一步開拓值得期待。

　　公司持續(xù)推出新品鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢，同時(shí)積極優(yōu)化經(jīng)銷渠道。公司2016 年末推出爆款睿系列，預(yù)計(jì)未來有望推出泊系列新品，依托自身產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品牌優(yōu)勢，繼續(xù)鞏固在行業(yè)中優(yōu)勢地位。公司近期積極優(yōu)化渠道，持續(xù)通過引進(jìn)優(yōu)秀經(jīng)銷商進(jìn)入原有薄弱市場，部分經(jīng)銷商所在市場有較大提升空間。

　　年重點(diǎn)推進(jìn)集成墻面、智能家居等全屋類產(chǎn)品。公司前期通過收購集成墻面、智能家居等公司助力全屋類產(chǎn)品推廣，后續(xù)將通過開大店的形式（新開門店面積至少300 平米以上）豐富全屋類產(chǎn)品展示效果，同時(shí)加大門店設(shè)計(jì)師配備，全屋類產(chǎn)品放量值得期待。

　　增發(fā)、員工持股價(jià)提供安全邊際，在手資金充裕。公司前期完成增發(fā)（發(fā)行價(jià)66.2 元/股），資金實(shí)力進(jìn)一步擴(kuò)充，目前在手類貨幣資金約6.9 億元，無有息負(fù)債。公司前期已完成首期員工持股計(jì)劃（員工持股價(jià)73.5 元/股），激勵(lì)機(jī)制得到完善。

　　給予"增持"評(píng)級(jí)。集成吊頂是成長性、現(xiàn)金流雙優(yōu)的消費(fèi)類建材，廚衛(wèi)空間滲透率提升、客臥空間應(yīng)用延伸將推動(dòng)行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，公司將憑借產(chǎn)品設(shè)計(jì)、渠道、品牌優(yōu)勢引領(lǐng)行業(yè)成長。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 約1.44、1.95、2.85 元，考慮到公司在工程渠道持續(xù)放量預(yù)期，給予2017 年P(guān)E 40 倍，目標(biāo)價(jià)78.00 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新產(chǎn)品放量不達(dá)預(yù)期；毛利率下滑超預(yù)期。