擬定增收購瑞萊生物100%股權(quán)

　　公司公告，擬向標(biāo)的資產(chǎn)原股東定向增發(fā)股份并支付現(xiàn)金的方式購買其持有的瑞萊生物100%股權(quán)。購買資產(chǎn)的交易對方包括Fantasy Art、Blue Core、Ocean Hazel、瑞萊恒泰等。同時擬非公開發(fā)行募集配套資金2.75 億元，其中部分用于支付本次交易的現(xiàn)金對價，剩余支付相關(guān)費用。瑞萊生物100%股權(quán)，交易總價11.79 億元（其中發(fā)行股份對價9.46 億，支付現(xiàn)金2.33 億），本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的價格為30.05 元/股，預(yù)計新增股本3149.7 萬股。

　　瑞萊生物擁有高品質(zhì)的自主研發(fā)POCT 產(chǎn)品線

　　瑞萊生物成立于2001 年，是美國ReLIA 生物在中國的獨資企業(yè)，總部和基礎(chǔ)研發(fā)中心在美國加州硅谷。公司擁有熒光檢測和膠體金免疫檢測兩大檢測系統(tǒng)產(chǎn)品，已上市的POCT 產(chǎn)品包括心臟標(biāo)志物檢測試劑，急性腎損傷和感染及炎癥檢測試劑以及配套的POCT 診斷儀器。近年推出了一系列如超敏hscTnI，NT-proBNP、MPO，NGAL 等優(yōu)質(zhì)定量分析產(chǎn)品。深圳瑞萊17/18/19 年承諾扣非歸母凈利潤不低于5600 萬元、7500 萬元、9000 萬元。17 年對應(yīng)21倍，深圳瑞萊屬國內(nèi)POCT 定量分析企業(yè)第一梯隊，POCT 整體行業(yè)年均增速在30%以上，景氣度高，收購價格合理。

　　完善潤達體系內(nèi) POCT 產(chǎn)品線，檢驗科集成業(yè)務(wù)如虎添翼

　　公司在原有代理RBM 公司進口產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過對瑞萊的并購，形成全面覆蓋高端至低端產(chǎn)品的POCT 體系，并且借助瑞萊成熟的POCT 產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)體系和技術(shù)平臺，構(gòu)建潤達自主POCT 產(chǎn)品完整解決方案，從而與潤達現(xiàn)有的傳統(tǒng)檢驗領(lǐng)域的生化和免疫產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)體系進行有機結(jié)合，形成覆蓋傳統(tǒng)檢驗、POCT、分子診斷的全方位的自有產(chǎn)品體系。當(dāng)前公司全國范圍內(nèi)簽約的集成供應(yīng)醫(yī)院逾180 家，其中國潤公司逾60 家（全部集中于上海地區(qū)），簽約醫(yī)院數(shù)量實現(xiàn)快速增長。預(yù)計未來1-2 年隨著原有業(yè)務(wù)逐步渡過爬坡期及自產(chǎn)產(chǎn)品比重進一步提升，公司整體毛利率將有所提升。

　　盈利預(yù)測與投資評級

　　當(dāng)前不考慮瑞萊并表條件下，我們預(yù)計公司17-19 EPS分別為0.60/0.83/1.06元，對應(yīng)PE 分別為54/39/30 倍。公司在全國范圍內(nèi)廣泛開展的渠道整合及醫(yī)院終端檢驗科集成業(yè)務(wù)順應(yīng)醫(yī)保控費及公立醫(yī)院成本控制的發(fā)展趨勢，自身發(fā)展路徑清晰且自身戰(zhàn)略執(zhí)行力強，此次維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　外延整合業(yè)績?nèi)缛舨贿_預(yù)期所產(chǎn)生的商譽減值；兩票制對原有部分業(yè)務(wù)或產(chǎn)生影響；