1、2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.78億元，同比增長(zhǎng)15.99%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.05億元，同比增長(zhǎng)18.36%。公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)近年始終保持平穩(wěn)快速增長(zhǎng)。公司主要從事圖形顯控業(yè)務(wù)，此外尚有小型化專用雷達(dá)及其他產(chǎn)品。顯控業(yè)務(wù)2016年?duì)I收占比超過(guò)74%，毛利率常年維持在75%以上，盈利能力穩(wěn)定。公司整體毛利率在16年同比小幅回升，達(dá)到78.12%，近年公司整體毛利率始終保持在75%以上，盈利能力較強(qiáng)。

　　2、公司依托強(qiáng)大的研發(fā)能力和技術(shù)實(shí)力迅速占領(lǐng)顯控模塊市場(chǎng)，產(chǎn)品已應(yīng)用于我國(guó)新研制的絕大多數(shù)軍用飛機(jī)及大量升級(jí)顯控系統(tǒng)的軍用飛機(jī)。此外公司相繼開(kāi)發(fā)出適用于坦克裝甲車輛等領(lǐng)域的圖形顯控模塊，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的橫向延伸。我們認(rèn)為，未來(lái)三軍新型裝備的陸續(xù)列裝以及老舊武器裝備的信息化改造將為圖形顯控模塊產(chǎn)品帶來(lái)巨大的市場(chǎng)需求，充足的軍工訂單有望支撐公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司基于JM5400研發(fā)的下一款GPU預(yù)計(jì)今年年中流片，GPU研發(fā)的不斷延伸將確保公司保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固圖形顯控領(lǐng)域龍頭地位。

　　3、小型專業(yè)化雷達(dá)是公司未來(lái)大力發(fā)展的業(yè)務(wù)方向，借助微波射頻和信號(hào)處理方面雄厚的技術(shù)積累，公司在小型專用雷達(dá)領(lǐng)域取得了一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前，空中防撞系統(tǒng)核心組件、彈載雷達(dá)微波射頻前端核心組件等產(chǎn)品已定型，主動(dòng)防護(hù)雷達(dá)系統(tǒng)已完成產(chǎn)品鑒定。我們認(rèn)為，受益于國(guó)防信息化浪潮，軍用雷達(dá)呈現(xiàn)多樣化、專業(yè)化的發(fā)展態(tài)勢(shì)，公司小型專業(yè)化雷達(dá)產(chǎn)品有望成為軍品業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　4、武器裝備列裝與更新?lián)Q代將為公司傳統(tǒng)圖形顯控業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)提供有力支撐，小型專用雷達(dá)受益于公司技術(shù)積累與國(guó)防信息化推進(jìn)，有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們堅(jiān)定看好公司未來(lái)發(fā)展前景，預(yù)測(cè)公司2017年至2019年的歸母凈利潤(rùn)分別為1.31億元、1.67億元、2.18億元，同比增長(zhǎng)分別為24.46%、27.79%、30.18%，相應(yīng)17年至19年EPS分別為0.49、0.63、0.82元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為68、53、41倍，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。