公司為物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品核心提供商，產(chǎn)品在健壯性以及成本方面有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)伴隨行業(yè)進(jìn)入快速成長(zhǎng)軌道。

　　公司主營(yíng)為嵌入式物聯(lián)網(wǎng)器件，后裝車(chē)載產(chǎn)品占比7成。2016年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.7億元，其中車(chē)載產(chǎn)品占比70.2%，其次為物品追蹤產(chǎn)品以及個(gè)人追蹤產(chǎn)品，分別占比為19.96%、2.12%。銷(xiāo)售收入同比減少7.31%，歸母凈利潤(rùn)同比減少6.16%；

　　行業(yè)剛開(kāi)始起量，未來(lái)看千億空間。公司2016年出貨量為78萬(wàn)臺(tái)，大部分為車(chē)載市場(chǎng)。2016年全球汽車(chē)保有量大于10億輛，每年新車(chē)大致是1億輛，如果每輛車(chē)均安裝物聯(lián)網(wǎng)終端，則潛在存量市場(chǎng)為3000億元以上，每年增量市場(chǎng)約300-400億。目前UBI、車(chē)隊(duì)管理等領(lǐng)域均處于快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，公司將充分享受行業(yè)的快速發(fā)展；

　　公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，擁有完善的全球銷(xiāo)售體系。公司車(chē)載產(chǎn)品主要下游為M2M運(yùn)營(yíng)商，具體應(yīng)用為UBI、車(chē)隊(duì)管理、車(chē)輛被盜找回等相關(guān)服務(wù)。由于汽車(chē)單體價(jià)值量較大，且更換器件難度較大，下游對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量要求高，公司產(chǎn)品在北美、南美以及歐洲形成大規(guī)模銷(xiāo)售，公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。2016年公司外銷(xiāo)收入占比高達(dá)97%，且基本是通過(guò)直銷(xiāo)的方式，足以證明公司銷(xiāo)體系的健全；

　　大客戶(hù)影響導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)下滑，預(yù)計(jì)2017Q2開(kāi)始進(jìn)入高速發(fā)展軌道。2017Q1，公司銷(xiāo)售收入5992萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約3%，歸母凈利潤(rùn)1728萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13%。2016Q1，公司客戶(hù)Octo產(chǎn)生銷(xiāo)售收入約1500萬(wàn)，2017年Octo已經(jīng)不再是公司客戶(hù)，因此如果剔除Octo的影響，公司銷(xiāo)售收入同比增速約為40pct，考慮到2016年Q1 Octo已經(jīng)結(jié)束，則后續(xù)整體增速會(huì)呈現(xiàn)明顯加速趨勢(shì)；

　　首次覆蓋給予"強(qiáng)烈推薦-A"投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤(rùn)1.30億、1.76億、2.38億，對(duì)應(yīng)PE38.8、28.6、21.1，首次覆蓋給予"強(qiáng)烈推薦-A"投資評(píng)級(jí)；

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期、次新股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。