公司非公開(kāi)發(fā)行股票終止，募集資金項(xiàng)目進(jìn)展順利。2016年7月25日，公司擬以不低于14.13元/股的價(jià)格向不超過(guò)10名的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)3609.35萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)5.1億元，用于鐵釜飯煲產(chǎn)品項(xiàng)目。由于再融資監(jiān)管政策變化及批復(fù)有效期將屆滿，公司決定終止此次非公開(kāi)發(fā)行。非公開(kāi)發(fā)行股票終止，前期股東權(quán)益攤薄預(yù)期消除，公司募集資金項(xiàng)目已經(jīng)先行投入，后續(xù)所需資金將由公司自有資金解決，目前公司飯煲業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好。

　　經(jīng)營(yíng)改善初見(jiàn)效，飯煲份額穩(wěn)步提升，豆?jié){機(jī)頹勢(shì)逆轉(zhuǎn)。公司目前飯煲份額穩(wěn)步提升，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，5月份電飯煲行業(yè)銷量增速-20%，銷售額增速-7%，公司逆勢(shì)高增，銷售量、額分別增長(zhǎng)2%、13%，銷售量、額份額分別分別提升了3個(gè)百分點(diǎn)、2個(gè)百分點(diǎn)至15%和12%。2016年IH電飯煲的零售量份額在電飯煲市場(chǎng)中的占有率為20.54%，近年來(lái)IH飯煲占比提升迅速，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年IH飯煲仍舊有較高需求。目前公司鐵釜飯煲占飯煲總收入約三成，高中低端產(chǎn)品全面布局，我們預(yù)計(jì)公司2017年收入將延續(xù)2016年的高速增長(zhǎng)。另外，由于公司過(guò)去更多的精力投入到新品類的拓展中，公司豆?jié){機(jī)增速并不樂(lè)觀，目前公司重新重視豆?jié){機(jī)產(chǎn)品的發(fā)展，2017年推出新品無(wú)渣豆?jié){機(jī)P10，解決了豆?jié){機(jī)行業(yè)長(zhǎng)期存在的豆渣難題，并于4月簽約楊冪作為豆?jié){機(jī)產(chǎn)品的代言人，定位年輕、健康、養(yǎng)生。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，4、5月份公司豆?jié){機(jī)，銷量同比增長(zhǎng)6%、7%，銷售額同比增長(zhǎng)11%、9%，2017年豆?jié){機(jī)銷量止跌回穩(wěn)值得期待，公司經(jīng)營(yíng)改善初見(jiàn)成效。

　　渠道調(diào)整結(jié)束，收入端有望恢復(fù)，多元化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。公司于2016年二季度開(kāi)始線下渠道調(diào)整，對(duì)效率低下的經(jīng)銷商進(jìn)行整合，經(jīng)銷商數(shù)量由400多家減少為300多家，公司渠道調(diào)整于2016年年底結(jié)束，預(yù)計(jì)公司二季度收入端有所好轉(zhuǎn)。另外，公司進(jìn)軍大廚電、凈水器等市場(chǎng)，形成多元化產(chǎn)品布局，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們繼續(xù)看好小家電行業(yè)的成長(zhǎng)性及延展性，看好公司渠道和戰(zhàn)略調(diào)整后的運(yùn)營(yíng)改善，豆?jié){機(jī)頹勢(shì)逐步扭轉(zhuǎn)，飯煲份額穩(wěn)步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入及毛利率的穩(wěn)步提升。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-19年公司業(yè)績(jī)分別同比增長(zhǎng)13%、17%，18%，EPS分別為1.03、1.20、1.41元，目前收盤價(jià)對(duì)應(yīng)公司17年18倍PE，給予公司2017年20倍PE，目標(biāo)價(jià)20.6元，維持"增持"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新領(lǐng)域業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。