事件：理工環(huán)科發(fā)布2017上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)業(yè)總收入3.3億元，同比增加66.5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.2億元，同比增加517.2%，歸母凈利潤(rùn)1億元，同比增加293.9%，靠近公司一季報(bào)指引的"260%~310%"的上端，上半年凈利率32%，同比提升18.4個(gè)百分點(diǎn)，是2011年以來(lái)歷史同期最高水平。報(bào)告期內(nèi)各項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)主要由于：1）全資子公司江西博微新技術(shù)有限公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；2）并表湖南碧藍(lán)環(huán)?？萍加邢挢?zé)任公司（2016年11月開(kāi)始并表）；3)全資子公司北京尚洋東方環(huán)境科技有限公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　電力工程造價(jià)工具軟件龍頭，江西博微業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　江西博微原來(lái)主營(yíng)電力工程造價(jià)工具軟件，是該細(xì)分領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭。近年開(kāi)始定制化軟件與服務(wù)業(yè)務(wù)，該領(lǐng)域限制空間小、市場(chǎng)空間大，目前主要合作對(duì)象是國(guó)網(wǎng)。在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，江西博微集合了自身研發(fā)優(yōu)勢(shì)和集團(tuán)的資源優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)展數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)、環(huán)境監(jiān)管平臺(tái)、運(yùn)維平臺(tái)的研發(fā)應(yīng)用，實(shí)力強(qiáng)勁。營(yíng)改增集中換版帶來(lái)營(yíng)收新亮點(diǎn)，配網(wǎng)APP等新產(chǎn)品帶來(lái)近年來(lái)增長(zhǎng)新空間。博微于2015年收購(gòu)，承諾業(yè)績(jī)?yōu)?015/2016/2017歸母凈利潤(rùn)不低于1.08/1.30/1.56億元，2016博微超額10%完成業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)2017年有望實(shí)現(xiàn)2億元凈利潤(rùn)。

　　地表水在線監(jiān)測(cè)第一，北京尚洋新業(yè)務(wù)模式值得期待

　　北京尚洋是地表水在線監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的龍頭。公司以前在環(huán)境監(jiān)測(cè)方向主要是賣(mài)設(shè)備實(shí)現(xiàn)收益，而從臺(tái)州"五水共治"交接斷面水質(zhì)自動(dòng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)采購(gòu)項(xiàng)目開(kāi)始，實(shí)現(xiàn)了向數(shù)據(jù)服務(wù)模式的轉(zhuǎn)變，該模式提高了公司收益的穩(wěn)定性，提高了業(yè)務(wù)的毛利率，并提高了項(xiàng)目的總體收益總量。17年一季報(bào)披露，公司今年1月中標(biāo)1.05億元紹興市環(huán)境保護(hù)局地表水自動(dòng)監(jiān)測(cè)站點(diǎn)建設(shè)及運(yùn)維項(xiàng)目，成功復(fù)制臺(tái)州模式。預(yù)計(jì)尚洋2017年有望貢獻(xiàn)約5000-6000萬(wàn)元凈利潤(rùn)。

　　土壤治理空間廣闊，湖南碧藍(lán)邁向全國(guó)性公司

　　2016年5月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，要求2017年底前完成全國(guó)土壤環(huán)境質(zhì)量國(guó)控監(jiān)測(cè)點(diǎn)位設(shè)置，到2020年，全國(guó)受污染耕地安全利用率分達(dá)90%以上，污染地塊安全利用率達(dá)90%以上，政策推動(dòng)下，2017年土壤修復(fù)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。湖南碧藍(lán)優(yōu)勢(shì)在于試劑高效，碧藍(lán)在湖南當(dāng)?shù)赜绊懥?qiáng)，目前碧藍(lán)借助理工環(huán)科資源，有望盡快走出湖南成為全國(guó)性公司。2016年碧藍(lán)凈利潤(rùn)超出承諾業(yè)績(jī)39%，我們預(yù)計(jì)2017年碧藍(lán)有望實(shí)現(xiàn)約0.58億元凈利潤(rùn)（業(yè)績(jī)承諾0.42億元）。

　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持"增持"評(píng)級(jí)

　　公司通過(guò)外延并購(gòu)布局水監(jiān)測(cè)、土壤治理領(lǐng)域，業(yè)績(jī)承諾完成情況良好，2017上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊傺港?，向環(huán)保戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2017-2019 EPS為0.78/1.04/1.32元（上次預(yù)測(cè)2017/2018年EPS為0.65/0.78元），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017-2019 PE為27/21/16倍。由于市場(chǎng)偏好整體下降與監(jiān)測(cè)板塊估值中樞下移，下調(diào)公司目標(biāo)2017年P(guān)E至31-33倍，維持目標(biāo)價(jià)24.04-25.35元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。