長(zhǎng)安汽車(000625)9月銷量點(diǎn)評(píng):銷量增速觸底回升
摘要： 投資要點(diǎn)：維持公司“增持”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)安自主環(huán)比改善明顯，預(yù)計(jì)CS95/75/55帶動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升四季度盈利能力，預(yù)計(jì)四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒑糜谑袌?chǎng)的悲觀預(yù)期。9月公司銷量26萬輛（同比-11%，環(huán)比+27%
投資要點(diǎn)：
維持公司“增持”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)安自主環(huán)比改善明顯，預(yù)計(jì)CS 95/75/55帶動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升四季度盈利能力，預(yù)計(jì)四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒑糜谑袌?chǎng)的悲觀預(yù)期。9月公司銷量26萬輛（同比-11%，環(huán)比+27%），1~9月累計(jì)銷量206萬輛（-6%）。新能源9月銷量6192輛，累計(jì)3.5萬輛。維持17/18 年EPS 1.88/1.98元，維持目標(biāo)價(jià)18 元。
長(zhǎng)安自主打開成長(zhǎng)空間，CS55、凌軒銷量逐漸成為主力產(chǎn)品，2018年新產(chǎn)品密集上市，有望帶來業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)10月CS95產(chǎn)能瓶頸有望得到解決，銷量有望從8/9月份的1000臺(tái)提升至3000~5000臺(tái)。長(zhǎng)安自主2018迎產(chǎn)品周期大年。2018年長(zhǎng)安自主會(huì)有10余款新車上市，包括4款新車(第二代逸動(dòng)、第二代逸動(dòng)XT、CS35換代產(chǎn)品、第三代悅翔)、5種改款和3款新能源車，提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力。
長(zhǎng)安福特終端調(diào)研顯示庫存下降，有望逐漸走出下降通道，看好四季度銷量攀升。合資品牌中，長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)9月銷量分別為8.3萬輛、1.9萬輛，同比-13%、-3%，隨著四季度銷售旺季到來，預(yù)計(jì)降幅收窄。
催化劑：CS95、CS55 銷量公布。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，汽車行業(yè)增速放緩
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