2017年前三季度，受房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)減少影響，公司營收減少60.0%；同期公司投資收益增加使得凈利潤降幅收窄至40.2%。2017年1-9月，公司無新增房地產(chǎn)項(xiàng)目儲(chǔ)備。2017年1-9月，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)新開工面積35.15萬平，同比增長76.63%；竣工面積45.19萬平，同比增長24.63%。2017年1-9月，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合同銷售面積20.83萬平（商品房3.24萬平、經(jīng)濟(jì)適用房17.59萬平），同比減少55.19%；實(shí)現(xiàn)合同銷售金額136,362.46萬元（商品房90,628.35萬元、經(jīng)濟(jì)適用房45,734.11萬元），同比減少70.66%。2017年9月末，公司已出租房地產(chǎn)總面積15.34萬平。2017年1-9月，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)取得租金總收入4,681.79萬元。

　　2017年8月，公司擬以不超過6億元現(xiàn)金參與南京銀行(601009) 定增。2017年10月，公司擬以3億元現(xiàn)金參與鑫元基金的增資。

　　根據(jù)2016年公司年報(bào)披露，2017年，公司計(jì)劃新開工（主要為高科榮境項(xiàng)目、G51地塊、三元祠經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目、靖安二期經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目、石埠橋經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目）79.80萬平，同比增長228.53%（主要因?yàn)?017經(jīng)濟(jì)適用房計(jì)劃開工面積較大）；計(jì)劃竣工面積（主要為高科榮境項(xiàng)目、龍?zhí)督?jīng)濟(jì)適用房、堯辰路經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目）45.87萬平，同比減少2.11%。

　　投資建議。轉(zhuǎn)型大健康和大創(chuàng)投，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司多層次股權(quán)投資平臺(tái)形成，股權(quán)投資業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。傳統(tǒng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)公司立足深耕區(qū)域市場，加快盤活存量。我們預(yù)計(jì)公司2017、2018年EPS分別是0.95元和1.16元。企業(yè)已設(shè)立5億元回購資金保駕護(hù)航。我們認(rèn)為公司孵化器業(yè)務(wù)架構(gòu)齊全，屬目前孵化器概念標(biāo)的中估值最低（平均2017年動(dòng)態(tài)47XPE），后期具備較強(qiáng)估值修復(fù)預(yù)期。盡管公司業(yè)績受轉(zhuǎn)型影響有所下降，但這主要是低估值的地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)收入下降所致，而公司近年來不斷加大股權(quán)投資力度，創(chuàng)新類園區(qū)公司的成色越來越足，未來業(yè)績恢復(fù)增長可期，因此我們提高公司2017年估值到20XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.0元，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)面臨調(diào)控和公司轉(zhuǎn)型受阻。