醞釀收購(gòu)吸收海外優(yōu)質(zhì)資源，全球家庭運(yùn)營(yíng)商戰(zhàn)略再獲進(jìn)展。鵬博士(600804) 于11月14日發(fā)布公告，董事會(huì)審議并通過亮相并購(gòu)議案：加拿大子公司擬以現(xiàn)金1461萬加元收購(gòu)Urban（Urban Networks Inc.）100%股權(quán)；香港子公司擬以9000萬美元收購(gòu)PLD（PLD Holdings Limited）93%股權(quán)。公司上半年完成美元債的發(fā)行，再到此次董事會(huì)決議通過兩項(xiàng)海外并購(gòu)，表明其積極出海、布局全球的決心。伴隨著鵬博士全球骨干網(wǎng)建設(shè)的快速推進(jìn)，和此前的投資陸續(xù)迎來收獲期（16年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)境外實(shí)現(xiàn)44.08%的增長(zhǎng)）。預(yù)計(jì)公司未來在繼續(xù)推動(dòng)國(guó)際化進(jìn)程時(shí)將會(huì)更加游刃有余。

　　國(guó)內(nèi)外IDC行業(yè)格局深刻調(diào)整，公司受讓中信網(wǎng)絡(luò)股權(quán)獲取奔騰一號(hào)，為云端業(yè)務(wù)夯實(shí)管道基礎(chǔ)。IDC行業(yè)受云計(jì)算、寬帶提速、互聯(lián)網(wǎng)流量增長(zhǎng)等行業(yè)供給端推動(dòng)及“互聯(lián)網(wǎng)+”思維下各領(lǐng)域?qū)ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)的需求因素的共同作用，我們預(yù)計(jì)未來數(shù)據(jù)中心呈大型化、集中化發(fā)展趨勢(shì)。隨著云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈的在不同地區(qū)的漸次爆發(fā)，超大型數(shù)據(jù)中心的分布結(jié)構(gòu)由北美向亞太遷移。國(guó)內(nèi)受政策和產(chǎn)業(yè)雙重因素驅(qū)動(dòng)一線IDC行業(yè)正在經(jīng)歷深刻調(diào)整。公司作為第三方于9月28日發(fā)布對(duì)外投資公告，擬以13.38億元的底價(jià)受讓中信網(wǎng)絡(luò)49%股權(quán)。中信網(wǎng)絡(luò)是除三大基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商之外唯一擁有固定網(wǎng)絡(luò)專線電路業(yè)務(wù)合法經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商。其擁有的骨干網(wǎng)“奔騰一號(hào)”有路由長(zhǎng)度為3.2萬公里的全國(guó)光纖，大大提升公司基礎(chǔ)寬帶提供能力，助力公司發(fā)揮寬帶+IDC業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

　　公司穩(wěn)步推進(jìn)16年推出的“全球云網(wǎng)平臺(tái)”戰(zhàn)略，增值產(chǎn)品帶來豐厚收獲。在云服務(wù)能力的基礎(chǔ)上，公司將大麥盒子（超過500萬用戶，付費(fèi)率逐步攀升）與鵬云系列增值產(chǎn)品（其中“鵬云視訊”斬獲2017年度中國(guó)信息通訊與“互聯(lián)網(wǎng)+”應(yīng)用優(yōu)秀成果獎(jiǎng)金獎(jiǎng)）落地到“智能家庭生態(tài)”中，助力公司向全媒體時(shí)代的全球家庭運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型升級(jí)。2017 年6 月，鵬博士針對(duì)企業(yè)互聯(lián)、混合云連接、SaaS 訪問優(yōu)化等應(yīng)用場(chǎng)景，在全球范圍正式發(fā)布運(yùn)營(yíng)商級(jí)別SD-WAN（軟件定義廣域網(wǎng)）服務(wù)――鵬云SWAN，成為中國(guó)第一個(gè)提供SD-WAN 服務(wù)的電信運(yùn)營(yíng)商。

　　給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為99.01億元、113.71億元、131.87億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為8.44億元、10.22億元和12.27億元，EPS分別為0.59元，0.71元，0.86元。公司目前云端業(yè)務(wù)進(jìn)展順利利潤(rùn)釋放快于預(yù)期，同時(shí)我們看好公司未來“超帶寬云、管、端”戰(zhàn)略指引下的長(zhǎng)期發(fā)展，參考平均估值水平給予公司2018年動(dòng)態(tài)PE 35倍估值，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為24.85元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。寬帶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，云業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。