事件：擬聯(lián)手美國航空，擴充中美航班。媒體報道，南方航空(600029) 總經(jīng)理近日表示，公司打算借助與美國航空的合作關(guān)系，來擴充美國航線，提高面對本土對手的競爭實力。待2019 年北京新機場落成并運營后，將成為南航的第二座樞紐，實現(xiàn)年出入境運送人次5000萬左右，超過廣州大本營在2016 年的3000 萬左右運送人次。

　　客運市場供需兩旺，客座率維持高位。2017 年10 月，南航整體ASK、RPK 同比增速分別達到9.9%和10.5%，供需差0.6%；1-10 月，南航整體ASK、RPK 同比增速分別達到9.3%和11.4%，供需差2.1%，在三大航中表現(xiàn)最優(yōu)。今年以來，南航各月客座率均超八成，10 月客座率82.0%，累計客座率82.2%，領(lǐng)跑三大航。

　　民航供給側(cè)改革立說立行。2017 年9 月，民航局發(fā)布《關(guān)于把控運行總量調(diào)整航班結(jié)構(gòu)提升航班正點率的若干政策措施》，提出將對航班時刻安排進行總量控制和結(jié)構(gòu)調(diào)整，旨在進一步提升民航航班正點率。10 月29 日冬春航季正式實施，日均航班計劃量約14460 班，相比16/17 冬春航季僅增加約5.7%，彰顯民航局供給側(cè)改革決心。

　　國慶出境游表現(xiàn)出色，需求旺盛方興未艾。2017 年國慶、中秋假日疊加構(gòu)成8 天長假，南航10 月國際線數(shù)據(jù)亮眼，ASK、RPK 增速分別達到19.05%和22.50%，客座率同比提升2.3 個百分點。人民幣單邊貶值預(yù)期打破后，出境游需求得以釋放，隨著航司加大運力投入，未來幾年國際線的表現(xiàn)仍然值得我們期待。

　　投資建議：供需向好，行業(yè)維持高景氣，南航作為國內(nèi)最大的航空公司有望充分有益。我們預(yù)計公司2017-2018 年EPS 分別為0.74元、0.86 元，給予“買入-A”投資評級，6 個月目標價12.76 元。

　　風險提示：供需失衡，匯率波動，燃油價格波動等