泛酸鈣價格預計明年不會出現(xiàn)大幅下跌，行業(yè)格局穩(wěn)定

　　目前泛酸鈣80%銷往國外，國外客戶價格敏感性相對不強，穩(wěn)定性較高。今年7月底環(huán)保督察組的檢查，三季度市場基本只有億帆在生產(chǎn)，目前兄弟科技(002562) 已經(jīng)生產(chǎn)，四季度獨家生產(chǎn)的局面將會改變。

　　億帆目前處于泛酸鈣行業(yè)的龍頭地位，對市場有一定的把控能力，預計未來價格不會大幅下跌，行業(yè)格局基本穩(wěn)定，出現(xiàn)劇烈價格戰(zhàn)可能性不大，未來泛酸鈣業(yè)務將持續(xù)為公司提供現(xiàn)金流，提供轉(zhuǎn)型并購的資金。

　　藥品制劑自有品種快速增長

　　目前自有產(chǎn)品銷售額較高的有小兒金翹、復方黃黛片、皮敏消、縮宮素等。新進醫(yī)保的品種，預計未來三年收入保持高速增長。目前三分之二省市已經(jīng)將復方黃黛片納入醫(yī)保目錄執(zhí)行，進入醫(yī)院還需要一定時間。小兒金翹、縮宮素、婦陰康競爭格局較好，中標省份較多。

　　生物藥是公司未來創(chuàng)新的重中之重

　　健能隆生物藥工廠已經(jīng)通過FDA，我們對申報成功充滿信心和期待，這塊是明年的主要看點也是公司創(chuàng)新的重中之重。F627相對雙抗平臺藥物更加安全成熟，預計2020年可以上市，F(xiàn)652則是有望成為全球best in class和first in class的創(chuàng)新藥。

　　收購NovoTek打造進口平臺，看重品種和資源優(yōu)勢

　　未來招標過程中，生產(chǎn)線過了美日歐檢查，可以在國外的銷售的產(chǎn)品受到青睞，未來進口產(chǎn)品是億帆的戰(zhàn)略重點，億帆看重NovoTek強大的進口平臺帶來的優(yōu)質(zhì)品種以及注冊審批的經(jīng)驗和資源優(yōu)勢。從而與億帆的強大的銷售能力相結(jié)合。

　　盈利預測與投資建議

　　預計公司2017-2019年EPS分別為1.14元、1.24元、1.45元，對應PE分別為19.6倍、18.1倍、15.5倍，6個月目標價28.5元，維持公司"買入"評級。

　　風險提示:生物藥創(chuàng)新不及預期，泛酸鈣大幅降價