核心觀點(diǎn)

　　核心經(jīng)營團(tuán)隊(duì)實(shí)施股權(quán)激勵。本次股權(quán)激勵計劃授予激勵對象股票數(shù)1023.86萬股，占總股本1.63%，首次授予819.09萬股，預(yù)留204.77萬股。激勵對象26人，包括董事、高管、中層管理人員及核心技術(shù)人員。授予價格6.11元/股，考核目標(biāo)：以2016年凈利潤為基數(shù)，2018、2019、2020、2021年凈利潤增長率不低于20%、30%、40%、50%。

　　實(shí)施股權(quán)激勵，提升管理層積極性，為未來盈利增長提供保障。公司首次實(shí)施股權(quán)激勵計劃，激勵對象覆蓋公司核心經(jīng)營團(tuán)隊(duì)，股權(quán)激勵有利于統(tǒng)一經(jīng)營團(tuán)隊(duì)與股東利益，提升公司經(jīng)營能力。股權(quán)考核期4年，各期解鎖比例相同，反映了管理層對公司長期增長的信心?？己四繕?biāo)符合市場以及企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃，未來增長可期。

　　公司是國內(nèi)座椅系統(tǒng)龍頭供應(yīng)商，具備客戶、技術(shù)、成本多重優(yōu)勢。公司主營產(chǎn)品包括乘用車座椅頭枕、頭枕支桿、扶手，座椅頭枕、產(chǎn)品客戶幾乎覆蓋主流合資車企，自主車企客戶逐步拓展，公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的頭枕支桿槽口加工技術(shù)和慢回彈泡沫配方工藝，具備同步研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。公司具備完整的5大工藝，產(chǎn)品自制率高，具備成本優(yōu)勢。

　　公司未來海外業(yè)務(wù)有望成為新的盈利增長點(diǎn)，與GRAMMER（格拉默）合作，有望加速進(jìn)入全球配套體系。公司在中報中已經(jīng)披露，公司海外公司德國繼峰獲得大眾、BMW、保時捷等高端客戶的訂單，未來幾年，公司海外訂單有望不斷增加，海外市場業(yè)績貢獻(xiàn)有望持續(xù)增長。參股GRAMMER，將有望拓展公司產(chǎn)品線和產(chǎn)品客戶，并通過戰(zhàn)略合作提升公司產(chǎn)品技術(shù)水平和競爭力。

　　財務(wù)預(yù)測與投資建議：預(yù)測公司2017-2019年EPS為0.51、0.63、0.78元，參考可比公司估值，估值切換為18年P(guān)E24倍估值，目標(biāo)價15.12元，維持買入評級。

　　風(fēng)險提示：頭枕、扶手配套量低于預(yù)期，乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期。