近期，又有涂料企業(yè)相繼漲價(jià)。

　　評(píng)論：

　　1、為緩解成本上漲壓力，多家涂料企業(yè)相繼漲價(jià)：近期，國(guó)際粉末涂料巨頭，老虎涂料聲明，從2018年1月1日起將對(duì)公司的產(chǎn)品價(jià)格全面上調(diào)10%-15%。今年以來(lái)，由于上游化工產(chǎn)品等原材料的價(jià)格漲幅較大，下半年尤其第四季度，多家涂料企業(yè)相繼漲價(jià)，包括PPG、宣偉、立邦、三棵樹(shù)(603737)等。

　　2、公司以建筑涂料為主，原材料價(jià)格大漲拖累毛利率：公司主要產(chǎn)品包括建筑涂料、保溫裝飾板、真金防火保溫板。2017年上半年，建筑涂料的收入占比達(dá)到71%，毛利占比達(dá)到83%。公司產(chǎn)品系列豐富，并已經(jīng)在上海、浙江、天津、陜西、新疆等地建立了生產(chǎn)基地。目前已成為萬(wàn)科、恒大、融創(chuàng)等一批大型房地產(chǎn)公司的指定供應(yīng)商，恒大是公司第一大客戶，貢獻(xiàn)收入超過(guò)10%。募投項(xiàng)目投產(chǎn)，將提高供應(yīng)和服務(wù)能力。2017年1-9月份，主要原材料中，乳液、鈦白粉、樹(shù)脂的采購(gòu)均價(jià)分別同比上漲近21%、53%、15%，拖累毛利率和業(yè)績(jī)表現(xiàn)；預(yù)計(jì)2018年會(huì)有所改善。

　　3、目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模大，平穩(wěn)增長(zhǎng)，集中度較低：（1）建筑涂料，產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，近10年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14%，在涂料中占比近1/3，國(guó)內(nèi)自主品牌崛起。據(jù)涂界統(tǒng)計(jì)，2016年全球涂料行業(yè)CR10為31.24%，而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家可以超過(guò)70%。2016年我國(guó)涂料行業(yè)CR10僅約13.2%。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提高，集中度有望逐步提升，品牌企業(yè)更受益。（2）建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)提高，推動(dòng)建筑保溫材料發(fā)展。"十三五"規(guī)劃中明確提出了完成既有居住建筑節(jié)能改造面積5億平方米以上，公共建筑節(jié)能改造1億平方米的目標(biāo)。（3）地產(chǎn)集中度提升，未來(lái)幾年房企銷售額將步入萬(wàn)億銷售的時(shí)代，涂料、保溫材料加速品牌化。

　　投資建議：公司作為建筑涂料和保溫材料的領(lǐng)先企業(yè)，品牌較強(qiáng)，產(chǎn)能布局全面，產(chǎn)品系列豐富。目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模大，平穩(wěn)增長(zhǎng)，集中度較低。而地產(chǎn)集中度提升，涂料、保溫材料加速品牌化，公司面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計(jì)2017-2019年的EPS分別為0.66元、0.79元、0.91元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)市場(chǎng)大幅下滑；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。