公司2017年業(yè)績快報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.16億，同比增長14.24%；營業(yè)利潤3.37億，同比增長15.83%；利潤總額3.37億，同比增長10.93%；歸母凈利潤2.88億，同比增長12.5%。報(bào)告期內(nèi)非經(jīng)常性損益為1442萬，主要為政府補(bǔ)貼。

　　單季度看，四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.41億，同比增長15%，環(huán)比三季度增長11%；四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.03億，同比增長50%，環(huán)比增長15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8428萬，同比增長26%，環(huán)比增長10%。四季度凈利率水平為，同比提升1個百分點(diǎn)，環(huán)比略微下滑。

　　分業(yè)務(wù)看，我們預(yù)計(jì)公司電解液2017年出貨量1.8萬噸左右，同比增長20%，消費(fèi)類及動力類各半，毛利率依然可維持30%以上，我們預(yù)計(jì)凈利潤穩(wěn)中有升，可貢獻(xiàn)1.2億左右凈利潤；價格方面由于六氟價格下跌至13萬/噸，電解液均價4.5-5萬/噸，其中消費(fèi)類電解液價格預(yù)計(jì)6萬/噸以上，三元動力電解液預(yù)計(jì)5萬/左右，磷酸鐵鋰3-4萬/噸。2018年我們預(yù)計(jì)公司電解液價格企穩(wěn)，且出貨量可保持30%以上增長，可能將受益于CATL采購量增長以及海外客戶需求的穩(wěn)定增長。電容器業(yè)務(wù)由于環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，小廠商關(guān)閉，公司17年出貨量預(yù)計(jì)增長30%左右，同時由于產(chǎn)品價格上漲，盈利水平改善，我們預(yù)計(jì)凈利潤增長50%。海斯福受原材料漲價及匯兌損失影響全年利潤略有下滑，而2018年將考慮原材料漲價對產(chǎn)品價格進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，因此毛利率水平有望回升。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)17年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)7000萬左右收入，目前客戶拓展順利，已成功拓展華星光電、天馬、力信等客戶，新產(chǎn)能惠州二期已進(jìn)入試產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)2018年下半年可穩(wěn)定生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018年該業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)1.5-2億收入，增厚公司1000-2000萬凈利潤。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2017-2019年歸屬母公司股東凈利潤為2.88億、3.58億、4.82億元，EPS為0.76/0.94/1.27元，同比增長13%/24%/35%，對應(yīng)的PE為27x/21x/16x?？紤]到公司為電解液龍頭企業(yè)，電解液和氟化工業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，且后續(xù)半導(dǎo)體化學(xué)品及新型鋰鹽業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待，我們給以目標(biāo)價26.3元，對應(yīng)2018年28倍PE，維持"買入"評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車政策支持不達(dá)預(yù)期，新能源汽車產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期，公司動力電解液出貨量不達(dá)預(yù)期，氟化工產(chǎn)品下滑幅度超預(yù)期，半導(dǎo)體化學(xué)品等新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。