一、事件概述

　　2月2日，公司發(fā)布2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。擬向公司及各控股子公司任職的董事、高級(jí)管理人員、部分中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干，共57人授予763萬(wàn)股限制性股票，授予價(jià)格為6.76元/股。

　　二、分析與判斷

　　首次推出股票激勵(lì)計(jì)劃，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展

　　此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的解鎖條件是，以2017年為基數(shù)，2018、2019、2020年?duì)I收增長(zhǎng)率分別不低于25%、56.25%、95.31%，2018、2019、2020年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于20%、44%、72.80%。對(duì)應(yīng)2018-2020年?duì)I收、凈利潤(rùn)同比增速均分別為25%、20%。此次股權(quán)激勵(lì)將公司中高層管理人員和技術(shù)骨干人員利益與公司經(jīng)營(yíng)密切聯(lián)系，有利于激發(fā)公司內(nèi)部的活力與積極性，助力公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　實(shí)施“新曲美”戰(zhàn)略，“你+生活館”、“居+生活館”持續(xù)推進(jìn)

　　公司實(shí)施“新曲美”戰(zhàn)略，由單一家具制造商向整體解決方案提供商轉(zhuǎn)型，同時(shí)推進(jìn)“你+生活館”和“居+生活館”?！澳?生活館”方面，其以客戶(hù)為中心打造多樣化生活場(chǎng)景間，實(shí)現(xiàn)定制、成品和軟裝一體化實(shí)景呈現(xiàn)，截至2017年6月30日，“你+生活館”共開(kāi)店28家，店面面積平均超過(guò)1500平?！熬?生活館”方面，公司持續(xù)推動(dòng)渠道下沉，針對(duì)四、五線城市消費(fèi)群打造時(shí)尚、超值的一站式家居購(gòu)物體驗(yàn)空間“居+生活館”，其包含了全品類(lèi)成品系列、定制系列、兒童系列、軟裝飾品等四大全新系列，目前已完成宜居系列產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目?！熬?生活館”覆蓋更多消費(fèi)人群，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　深耕經(jīng)銷(xiāo)、直營(yíng)渠道，拓展大宗業(yè)務(wù)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

　　公司線下渠道以經(jīng)銷(xiāo)為主、直營(yíng)為輔，截至2017年6月底擁有直營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店14家，經(jīng)銷(xiāo)商專(zhuān)賣(mài)店796家。其中，店面面積超1000m2的大店共188家，B8單獨(dú)專(zhuān)賣(mài)店181家，可提供B8定制服務(wù)的專(zhuān)賣(mài)店有330多家。此外，公司持續(xù)拓展大宗業(yè)務(wù)，已分別與恒大“美居工程”項(xiàng)目以及萬(wàn)科“拎包入住”項(xiàng)目展開(kāi)合作，同時(shí)組織經(jīng)銷(xiāo)商積極拓展小區(qū)營(yíng)銷(xiāo)渠道。公司充分發(fā)揮產(chǎn)品品類(lèi)豐富、提供整體空間解決方案的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)可能會(huì)與更多大型地產(chǎn)商合作，大宗業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　我們看好公司生活館、OAO模式對(duì)客單價(jià)的提升作用、以及渠道拓展對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)公司2017、2018、2019年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.50、0.67、0.86元/股，對(duì)應(yīng)2017、2018、2019年P(guān)E分別為25X、19X、15X。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、原材料價(jià)格上漲；2、房地產(chǎn)銷(xiāo)售下行；3、定制業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。