點評：1.經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比下降、投資收益（含公允價值變動）、利息收入占比顯著提高，公司收入結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。

　　2.公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額有所回升，港股通交易金額排名第一。

　　3.主要投行業(yè)務(wù)排名同比實現(xiàn)增長；債權(quán)融資業(yè)務(wù)逆市增長45%。

　　4.資管業(yè)務(wù)收入、總規(guī)模與主動管理規(guī)模均出現(xiàn)明顯增長。

　　5.兩融規(guī)模穩(wěn)健增長、股票質(zhì)押規(guī)?？焖僮吒?，利息凈收入大幅增長101%。

　　6. 招證國際持續(xù)積極配合集團和總部進行戰(zhàn)略大客戶營銷，推動國際業(yè)務(wù)發(fā)展，持續(xù)轉(zhuǎn)型升級。報告期內(nèi)招證國際牽頭完成了多個具有市場影響力的項目，實現(xiàn)收入10.33億元，同比+43%。

　　投資建議: 在競爭環(huán)境激烈、全行業(yè)業(yè)務(wù)總量下滑的背景下，公司各業(yè)務(wù)線全力爭先進位，主要業(yè)務(wù)基本實現(xiàn)逆市增長，公司的管理能力和業(yè)務(wù)拓展能力值得肯定。同時，公司背靠招商局集團，深入?yún)⑴c"一帶一路"、"產(chǎn)融結(jié)合"和"融融結(jié)合"等諸多新業(yè)務(wù)，逐步增強公司的品牌效應(yīng)和市場地位。預(yù)計公司2018、2019年EPS分別為0.92元、0.98元，BVPS分別為10.36元、11.27元，對應(yīng)P/E分別為18.62倍、17.48倍，對應(yīng)P/B分別為1.65倍、1.52倍，首次覆蓋給與"增持"的投資評級。

　　風險提示：權(quán)益類及固收類二級市場行情轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司各項業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑