今年以來權(quán)益基金取得不錯的成績,不僅有基金最高走出80%以上的收益,前三季度股票投資能力TOP20的公司,旗下股票基金股票投資主動管理收益率均超過38%。

　　然而,回顧過去八年,公募權(quán)益投資發(fā)展并不容易。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(以下簡稱中基協(xié))數(shù)據(jù)顯示,公募基金數(shù)量從2012年底的1173只增至2018年末的5626只,而股票型基金同期卻僅增加不足400只,規(guī)模占比已由40.04%降至6.33%。

　　雖然權(quán)益基金未能跟上公募基金過去八年間的快速增長,但不能忽視的是,權(quán)益基金發(fā)展自2017年開始逐步好轉(zhuǎn)。今年以來無論是產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)模還是業(yè)績均增長顯著,今年前三季度股票型基金規(guī)模增量和增速也均創(chuàng)下近八年來新高。公募權(quán)益基金的春天來了嗎？

　　隨著9月行情收官,2019年前三季度基金業(yè)績情況也隨之出爐。數(shù)據(jù)顯示,今年前9個月里,股票型基金的平均凈值增長率為28.81%,高于混合基金、債券基金和其他類基金；在所有非分級基金中,表現(xiàn)突出的基金年內(nèi)收益超過80%。

　　中國銀河證券基金研究中心近日發(fā)布的《公募基金管理人股票投資管理能力評價(2019年三季度)》顯示,2019年前三季度,財通證券資管、財通基金和華泰保興基金旗下股票基金表現(xiàn)亮眼,股票投資主動管理收益率分別為73.26%、49.69%和49.49%；其次,浦銀安盛和信達(dá)澳銀旗下股票投資主動管理收益率也分別錄得46.64%、46.21%。

　　與2019年前三季度基金管理人股票投資能力情況一同發(fā)布的,還有2014年至今的基金管理人股票投資主動管理能力TOP20名單。值得注意的是,從上榜公司旗下股票基金股票投資主動管理收益率來看,今年前三季度是過去六年間(除2015年外)上榜公司整體收益最高的一年。

　　此外,從歷年名單來看,公募基金管理人股票投資主動管理能力TOP20的公司變動較大,少有能連續(xù)三年上榜的公司。而從參評基金數(shù)量看,過去五年上榜TOP20的基金公司里,沒有一家的股票基金參評數(shù)量超過40只。比如今年前三季度榜單前五的公司,旗下參評的股票基金數(shù)量都僅為個位數(shù)。

　　這一方面說明股票型基金的波動大,不同年份回報受市場影響大,對公司而言,想要坐穩(wěn)股票投資主動管理能力TOP20的寶座具有一定挑戰(zhàn)性。另一方面也能看到表現(xiàn)亮眼的公司,旗下股票基金的數(shù)量并不算多,如今年前三季度該榜單的第一名還是一枝獨(dú)秀,參評基金數(shù)量僅為1只。

　　實(shí)際上,2019年的過去近八年時間里,雖然公募基金行業(yè)整體蓬勃發(fā)展,但股票型基金卻陷入發(fā)展滯后的尷尬境地。

　　中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,2012年末,公募基金數(shù)量為1173只、總規(guī)模達(dá)2.87萬億元,股票型基金數(shù)量為534只、規(guī)模達(dá)1.15萬億元,其數(shù)量和規(guī)模的行業(yè)占比分別為45.52%和40.04%。截至2018年底,公募基金總數(shù)已增長5倍至5626只、規(guī)模超過13萬億,而股票型基金數(shù)量仍不足千只、規(guī)模僅8244.63億元,其數(shù)量和規(guī)模的行業(yè)占比下滑嚴(yán)重,分別為16.48%和6.33%。

　　方正金工分析師朱定豪曾發(fā)表研報,探討“為什么股票投研人員的日子越來越艱難？”。經(jīng)其研究發(fā)現(xiàn),“究其根本,是因?yàn)楣夹袠I(yè)過去十年的主動股票持倉幾乎沒有增長,而另一方面從業(yè)人員激增、人均股票管理規(guī)模下滑。”同時,他指出,“公募基金的股票持倉沒顯著變化,甚至換手率還在降低。從資產(chǎn)端來看,行業(yè)對于股票投研的訴求沒有擴(kuò)張,公募基金股票持倉總規(guī)模近十年來增長近乎停滯?！?/p>

　　為什么過去幾年股票基金發(fā)展緩慢,難道沒有給投資者賺錢嗎？中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示,公募主動股票方向基金2005年10月~2019年9月27日的累計收益率達(dá)到710.02%,年化收益率達(dá)到16.16%。雖然拉長時間來看,股票基金擁有較好的投資價值,但在過去五年里權(quán)益市場行情切換迅速,整體表現(xiàn)欠佳確實(shí)影響了權(quán)益基金的發(fā)展。

　　在上海證券基金評價研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千看來,過去幾年公募權(quán)益資產(chǎn)發(fā)展滯后,最主要的原因是因?yàn)闄?quán)益資產(chǎn)整體表現(xiàn)欠佳。他表示,雖然股市在過去幾年的時間里,表現(xiàn)并不算好,但公募權(quán)益資產(chǎn)整體表現(xiàn)均強(qiáng)于基礎(chǔ)市場,這說明公募基金發(fā)揮了機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢,創(chuàng)造了很好的超額回報。

　　盡管如此,但由于股市從2015年的5000多點(diǎn)跌至如今的3000多點(diǎn),年化虧損超過10%,這在很大程度上傷害了投資者投資權(quán)益資產(chǎn)的熱情。投資人都是追求回報和性價比的,賺錢時會投入更多的資金,虧錢時開始逃離市場,當(dāng)風(fēng)險提升其期望得到的回報也升高。而過去五年,盡管權(quán)益市場風(fēng)險高企,權(quán)益資產(chǎn)的回報水平并沒有相應(yīng)的補(bǔ)償,相對的低性價比讓投資者將目光轉(zhuǎn)移到其他資產(chǎn)上。

　　此外,融通基金權(quán)益投資總監(jiān)鄒曦還表示,投資者結(jié)構(gòu)也是很重要的一個原因。在過去股票市場“牛短熊長”的格局下,投資者又以散戶為主,而散戶慣?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/qushi/582295.htm" target="_blank">追漲殺跌”,這是過去幾年權(quán)益類基金規(guī)模發(fā)展緩慢的重要原因之一。

　　盈米基金CEO肖雯也表達(dá)了相同的觀點(diǎn),“投資者應(yīng)意識到投資是一個長期并且反人性的過程,才能避免追漲殺跌,改變買基金賠錢的體驗(yàn)。”此外,她認(rèn)為,過去幾年,很多權(quán)益類基金投資者沒有切實(shí)享受到上市公司高速增長的紅利,除了投資者“追漲殺跌”頻繁申贖外,銷售渠道也可能會為了獲得更高的尾隨傭金,而鼓勵投資者加大申贖頻次。這種情況的出現(xiàn)主要是由于基金公司、銷售渠道、投資者三方利益不一致?；痄N售平臺靠固定收益類或現(xiàn)金類產(chǎn)品“走量”,加上過往投資者在權(quán)益基金的“持基體驗(yàn)”欠佳,導(dǎo)致權(quán)益類基金的銷售困難重重。

　　雖然過去數(shù)年權(quán)益基金發(fā)展緩慢,但今年以來,股票型基金數(shù)量、規(guī)模和業(yè)績情況有了較大變化。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示,截至8月31日,股票型基金今年前8個月新發(fā)近100只產(chǎn)品,資產(chǎn)凈值增長2823.98億元,較年初增長34.25%,比過去近八年均增長迅速。

　　數(shù)據(jù)還顯示,9月基金發(fā)行創(chuàng)年內(nèi)新高,發(fā)行總份額達(dá)到1719.82億份,近八年來僅次于2015年4月、5月、6月、7月和2016年11月。其中,9月權(quán)益類基金發(fā)行份額環(huán)比大漲——股票型基金的發(fā)行份額達(dá)203.34億份,環(huán)比增長近3倍。首募份額超10億份的有11只產(chǎn)品,在剔除8只ETF后,主動股票型基金也有3只。

　　今年5月,鄒曦對記者表示,今年公募權(quán)益投資將迎來新面貌。他認(rèn)為,公募基金權(quán)益投資2019年可能會開辟一個新模式,散戶作為主要資金來源格局會慢慢發(fā)生變化。同時,隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式發(fā)生變化,A股有可能從“牛短熊長”變成“牛長熊短”,對公募基金行業(yè)來講絕對是商業(yè)模式的重新優(yōu)化。

　　回顧今年以來的表現(xiàn),他表示,此前說2019年公募基金權(quán)益投資會迎來新面貌,現(xiàn)在逐步在兌現(xiàn)?，F(xiàn)在權(quán)益投資有所好轉(zhuǎn),最根本性的變化是機(jī)構(gòu)投資者逐漸增多,比如現(xiàn)在紛紛成立的銀行理財子公司等。這些機(jī)構(gòu)投資者,長期來看大多是以資產(chǎn)配置的方式做投資,每年必然會有一部分資產(chǎn)流入權(quán)益市場,而且通常都是以委托的方式,請如公募這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)來做。隨著投資者結(jié)構(gòu)變化,這樣的趨勢也會越來越明顯,這對公募權(quán)益投資來說是一個利好?！拔磥砉紮?quán)益投資的快速發(fā)展至少會持續(xù)三五年,三五年后可能就和國外的行業(yè)結(jié)構(gòu)比較接近了?！?/p>

　　有基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,今年市場行情、投資者風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)向等因素對權(quán)益類基金的發(fā)展也都有促進(jìn)作用。中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為,應(yīng)借助股市基礎(chǔ)好轉(zhuǎn)的有利時機(jī),在基金產(chǎn)品注冊、投資運(yùn)作和投資者教育等領(lǐng)域,全力推進(jìn)權(quán)益基金的發(fā)展。比如,鼓勵基金管理人大力發(fā)展股票投資比例不低于80%的股票基金、聚焦主動股票投資、維持原股票基金但不新批、加大股票基金的考核占比系數(shù)或者單列股票基金的考核權(quán)重、停止套著“靈活配置”或“混合偏股”馬甲的股票方向基金、鼓勵發(fā)展行業(yè)股票基金、超常規(guī)大力發(fā)展股票ETF基金等。

　　劉亦千相信,公募權(quán)益基金資產(chǎn)正在步入一個新的歷史發(fā)展期。首先,公募權(quán)益基金具有堅實(shí)的群眾基礎(chǔ),即便在過去市場持續(xù)低迷的情況下,持有人數(shù)量和基金規(guī)模仍然不斷增長,這證明公募權(quán)益基金,獲得了大量且越來越多的投資者信任。其次,權(quán)益資產(chǎn)的投資性價比正在顯著提升。一方面,“打破剛兌”持續(xù)推動資產(chǎn)定價的市場化,信托和債券類金融產(chǎn)品的原有競爭優(yōu)勢明顯削弱；另一方面,監(jiān)管層不斷完善資本市場制度和規(guī)范、嚴(yán)厲打擊違規(guī)作假、強(qiáng)化上市公司信息披露、提升上市公司質(zhì)量,這些措施將有望提升權(quán)益資產(chǎn)長期回報水平；與此同時,監(jiān)管層大力鼓勵長期資金入市,推動投資市場專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化發(fā)展,這些措施有望顯著促進(jìn)資本市場定價效率和資源配置功能提升,降低股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險水平。“因此,公募權(quán)益基金正迎來一個新的輝煌的發(fā)展期。從這個角度來講,現(xiàn)在去參與公募權(quán)益基金的配置就是一個非常好的時點(diǎn)?！?/p>