2021年的春季,港股市場注定不平凡！

　　今年以來短短半個(gè)多月的時(shí)間,南下資金洶涌而至港股市場,至今已逾千億,且連續(xù)多日保持百億以上的流入速度,此等搶籌港股的壯觀景象,實(shí)為罕見！那么,南下資金如此熱情的背后原因是什么呢？這股趨勢持續(xù)性又如何呢？南下資金真的要去港股市場搶奪定價(jià)話語權(quán)？

　　此番南下資金爭相涌向港股市場,無外乎港股市場的潛在賺錢效應(yīng),主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　1、國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)到美股上市受阻,港股市場是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。而這些企業(yè)大多比較優(yōu)秀,由此給港股市場帶來更多的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的、更好的流動(dòng)性。

　　2、港股市場的國際化程度較高,擁有著一批真正的高科技、生物制藥、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),比如騰訊、阿里巴巴、【中芯國際(688981)、股吧】、中國移動(dòng)等,這些企業(yè)相比A股市場動(dòng)輒五六十倍的估值,明顯是個(gè)估值洼地,而A股市場的所謂核心資產(chǎn),比如白酒、醫(yī)藥等,又因?yàn)榛鸬葯C(jī)構(gòu)投資者的抱團(tuán),估值已經(jīng)處于歷史高位,兩相比較,估值相對便宜的港股市場當(dāng)然是很好的選擇。

　　3、這兩年,A股市場最典型的一大特征,就是機(jī)構(gòu)化,大量投資者通過公募基金等理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入資本市場,由此帶來機(jī)構(gòu)體量的飛躍式發(fā)展壯大,這些機(jī)構(gòu)心儀的投資標(biāo)的主要是市值大、流動(dòng)性好、業(yè)績持續(xù)增長的龍頭公司,借助于港股通等渠道,港股市場便成為國內(nèi)機(jī)構(gòu)資金的不二之選。

　　以上幾個(gè)主要的原因,其實(shí)總結(jié)起來就兩句話：估值洼地、行業(yè)龍頭。本質(zhì)上來說,這和機(jī)構(gòu)當(dāng)初抱團(tuán)重倉行業(yè)龍頭股的邏輯并無二致,在投資的世界里,可謂“太陽底下沒有新鮮事”,資金都會(huì)追求估值合理與業(yè)績持續(xù)增長的投資標(biāo)的,也就是投資性價(jià)比較好的品種。

　　投資者最關(guān)注的是兩個(gè)問題：第一,南下資金的這種大舉進(jìn)入港股市場的趨勢,持續(xù)性如何？第二,南下資金會(huì)否像A股市場一樣對行業(yè)龍頭股形成抱團(tuán)效應(yīng),由此爭奪港股市場的定價(jià)話語權(quán)？

　　南下資金這種連續(xù)大舉流入港股市場的行為,說明聰明的大資金高度認(rèn)同港股市場目前的投資價(jià)值,不會(huì)“打一槍就走”。環(huán)顧全球經(jīng)濟(jì),中國經(jīng)濟(jì)成為唯一實(shí)現(xiàn)正增長的大經(jīng)濟(jì)體,港股市場擁有內(nèi)地不少優(yōu)質(zhì)的科技、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)公司,這些公司存在明顯的估值洼地效應(yīng),這種A-H股之間的溢價(jià)效應(yīng)何時(shí)被填平？能夠在多大程度上填平？幾乎可以肯定的是,A-H股之間的估值剪刀差會(huì)越來越小,但港股市場不大像A股市場那樣,在短期內(nèi)形成明顯的估值泡沫。

　　因此,南下資金涌向港股市場的趨勢,力度可能會(huì)趨弱。因?yàn)殡S著港股市場的上漲,資金的避險(xiǎn)偏好會(huì)越來越強(qiáng),誰也不想被割韭菜,但鑒于港股市場整體上的估值洼地效應(yīng),南下資金搶籌港股市場的持續(xù)性會(huì)比較強(qiáng),也就是說,港股市場的這波上漲動(dòng)能會(huì)比較強(qiáng),持續(xù)性也有可能超過預(yù)期。

　　對于內(nèi)地的投資者來說,投資港股市場上估值相對合理的行業(yè)龍頭股,或者投資于港股市場的基金,都應(yīng)該是不錯(cuò)的選擇。

　　其次,南下資金會(huì)不會(huì)在港股市場形成抱團(tuán)效應(yīng)？也許某種程度上會(huì),因?yàn)楦酃墒袌龅男袠I(yè)龍頭股數(shù)量本身就比較少,洶涌而至的南下基金會(huì)偏向于具備業(yè)績支撐基礎(chǔ)的行業(yè)龍頭股,由此形成一定程度的抱團(tuán)效應(yīng),但港股市場不像A股市場,盈利模式主要依賴于單邊做多,港股市場的金融衍生品要豐富得多,比如做空,所以港股市場南下資金的抱團(tuán)效應(yīng)也許在一定范圍內(nèi)、一定程度上會(huì)存在,但不大可能成為一種明顯的特征,不大可能成為港股市場的主流特征。