常年在70億左右徘徊的分倉(cāng)傭金蛋糕,受益于2020年公募基金規(guī)模的暴增終于迅速擴(kuò)大。

　　隨著公募基金集體披露年報(bào),2020年券商分倉(cāng)傭金排名浮出水面。數(shù)據(jù)顯示,2020年券商整體獲得分倉(cāng)傭金的規(guī)模是139.27億元,相較2019年全行業(yè)77.03億元的規(guī)模,增幅達(dá)到80.8%。

　　馬太效應(yīng)進(jìn)一步加劇,且頭部公司有固化趨勢(shì),分倉(cāng)傭金收入排名前十的券商合計(jì)占近五成市場(chǎng)份額,中信證券、長(zhǎng)江證券、中信建投證券蟬聯(lián)前三,且分倉(cāng)傭金均實(shí)現(xiàn)了同比80%以上的增幅。

　　分倉(cāng)傭金收入排名前50的券商中,2020年有16家券商收入增幅超過(guò)100%,其中開(kāi)源證券分倉(cāng)傭金收入0.56億元同比增加28倍,收入增幅和排名提升均位居同業(yè)第一。

　　分倉(cāng)傭金總規(guī)模迅速壯大,各家券商尤其是頭部券商的分倉(cāng)傭金收入也水漲船高。平常年份4、5億元的分倉(cāng)傭金就可參與冠軍爭(zhēng)霸,但2020年4億元的分倉(cāng)傭金擠不進(jìn)行業(yè)前十,4.9億元才是前十名的敲門磚。

　　證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì),共有12家券商所獲分倉(cāng)傭金收入超4億元,排名前十的券商合計(jì)錄得63.63億元,市場(chǎng)份額占比45.69%,頭部集聚效應(yīng)十分明顯。在強(qiáng)者恒強(qiáng)的業(yè)態(tài)下,分倉(cāng)傭金收入前50名的券商合計(jì)錄得132.61億元,占比超過(guò)95%,也就是說(shuō),其余賣方研究機(jī)構(gòu)(含內(nèi)資券商、外資券商及其他機(jī)構(gòu))共享不足5%的分倉(cāng)傭金。

　　具體來(lái)看,中信證券以10.36億元的分倉(cāng)傭金高居第一,長(zhǎng)江證券以7.41億元蟬聯(lián)第二,中信建投證券、廣發(fā)證券、招商證券的分倉(cāng)傭金規(guī)模均超6億元,躋身前五(數(shù)據(jù)均為單家公司口徑)。

　　中信證券已連續(xù)兩年穩(wěn)居分倉(cāng)傭金第一名,在合并口徑下,中信證券(含中信證券(山東)、中信證券華南等)2020年分倉(cāng)傭金收入約為10.6億元。該券商在2020年年報(bào)中表示,當(dāng)年度公司境內(nèi)外研究力量加速融合,研究服務(wù)實(shí)施云上升級(jí),A股及海外上市公司研究覆蓋持續(xù)增加；此外,研究綜合服務(wù)與業(yè)務(wù)協(xié)同相結(jié)合,為政府決策和中信集團(tuán)發(fā)展提供多類課題服務(wù)。

　　作為2019年賣方研究的“黑馬”,中信建投證券2020年守住了前三的位置。該券商在年報(bào)中表示,2020年公司加強(qiáng)針對(duì)性的研究策劃和跨行業(yè)研究互動(dòng),截至報(bào)告期末,公司涵蓋34個(gè)研究領(lǐng)域,報(bào)告期內(nèi)共完成各類研究報(bào)告5077篇。

　　以分倉(cāng)傭金收入排名前50的券商為樣本,證券時(shí)報(bào)記者進(jìn)行了梳理,就各家券商的同比增幅來(lái)看,有16家券商分倉(cāng)傭金收入增幅超過(guò)100%。

　　其中,開(kāi)源證券2020年斬獲的分倉(cāng)傭金較上一年度增加28倍,實(shí)際獲取傭金規(guī)模為5624.19萬(wàn)元,行業(yè)排名從2019年的百名開(kāi)外提升65位至2020年的第41位,收入增幅和排名升幅均居同業(yè)第一。

　　2019年底,開(kāi)源證券轉(zhuǎn)型賣方研究,距今不到兩年。彼時(shí),原新時(shí)代證券研究所所長(zhǎng)、中小市值研究知名分析師孫金鉅加盟開(kāi)源證券,帶領(lǐng)開(kāi)源證券研究所進(jìn)行隊(duì)伍擴(kuò)建。隨后,原長(zhǎng)江證券宏觀首席趙偉、【中泰證券(600918)、股吧】電子首席劉翔等多名新財(cái)富獲獎(jiǎng)分析師先后加盟。證券時(shí)報(bào)記者了解到,目前開(kāi)源證券研究所已初步搭建完成了25個(gè)研究方向,研究團(tuán)隊(duì)超120人。孫金鉅表示,計(jì)劃2021年底組建一個(gè)200人的研究團(tuán)隊(duì)。

　　此外,2020年,華西證券錄得分倉(cāng)傭金收入2.2億元,同比增幅954.59%,行業(yè)排名提升22位至第23名；信達(dá)證券獲得分倉(cāng)傭金8994.33萬(wàn)元,同比增幅454.89%；浙商證券、國(guó)海證券、第一創(chuàng)業(yè)證券分倉(cāng)傭金收入同比增幅均超150%。這些券商獲得的分倉(cāng)傭金絕對(duì)規(guī)模雖然不大,但進(jìn)步非常明顯,行業(yè)排名提升均超10位。

　　相比中小券商因基數(shù)小而呈現(xiàn)出來(lái)的收入大幅提升,大型券商的收入增幅顯得更加不易。興業(yè)證券2020年獲得分倉(cāng)傭金收入5.2億元,同比增幅110.70%,收入排名從2019年的12名提升至2020年的第8名；廣發(fā)證券2020年實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)傭金6.62億元,同比增幅103.29%,行業(yè)排名第4,較上一年度前進(jìn)1名。值得提及的是,分倉(cāng)傭金排名前五的券商收入增幅均接近100%。

　　激蕩的歷史機(jī)遇期,有券商分倉(cāng)傭金排名大幅提升,亦有券商分倉(cāng)傭金排名下滑。證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì),2020年分倉(cāng)傭金排名前50的券商中,有21家券商排名提升,有4家券商名次保持穩(wěn)定,25家券商則排名下滑。

　　不過(guò),只有2家券商2020年分倉(cāng)傭金同比減少。川財(cái)證券2020年實(shí)現(xiàn)3190.82萬(wàn)元的分倉(cāng)傭金收入,同比下滑30.88%,全行業(yè)排名47位,較2019年下滑11位；新時(shí)代證券2020年實(shí)現(xiàn)3850.32萬(wàn)元的分倉(cāng)傭金收入,同比下滑15%,可能是受公司被托管而影響研究業(yè)務(wù)展業(yè)以及行業(yè)品牌度。

　　分倉(cāng)傭金排名前20名的券商中,光大證券2020年實(shí)現(xiàn)4.52億元的規(guī)模,同比增幅44.37%,但這個(gè)增幅小于可比同業(yè)的收入增幅,該券商2020年分倉(cāng)傭金排名從2019年的第7名下滑至第12名,排名下降5個(gè)名次。

　　頭部券商中,國(guó)泰君安、海通證券、招商證券的分倉(cāng)傭金收入均實(shí)現(xiàn)了六成以上增幅,但分倉(cāng)傭金排名均下滑1位。另外,中信建投證券、中信證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)金證券等4家券商的分倉(cāng)傭金排名保持不變,但各家券商的分倉(cāng)傭金都實(shí)現(xiàn)了不小增幅。

　　2018年開(kāi)始,賣方研究就在加深對(duì)內(nèi)服務(wù)的力度,多家券商在年報(bào)中表示加強(qiáng)研究和業(yè)務(wù)的融合。比如,招商證券稱,2020年公司在聚焦機(jī)構(gòu)核心客戶服務(wù)的同時(shí),加強(qiáng)研究與業(yè)務(wù)的深度融合,積極配合投行等業(yè)務(wù)以推進(jìn)公司“羚躍計(jì)劃”,搭建醫(yī)藥、半導(dǎo)體等細(xì)分賽道及企業(yè)的評(píng)價(jià)體系,積極推動(dòng)相關(guān)企業(yè)篩選、入庫(kù)和投資。

　　在新的歷史機(jī)遇期,賣方研究下一步該如何走？中信證券表示,2021年公司研究業(yè)務(wù)將以價(jià)值量為導(dǎo)向,做客戶驅(qū)動(dòng)型和業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)型的研究服務(wù)。研究領(lǐng)域方面,除了繼續(xù)增加海內(nèi)外上市公司研究覆蓋外,進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)研究、深度研究和上市公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略研究。

　　中信建投證券表示,2021年公司研究業(yè)務(wù)將進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際化、金融科技化和專業(yè)深度化三大核心方向的工作。公司將根據(jù)后疫情時(shí)期的市場(chǎng)特點(diǎn),繼續(xù)提高數(shù)字化服務(wù)與管理水平,加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同研究,大力加強(qiáng)海外服務(wù),探索國(guó)際業(yè)務(wù)創(chuàng)收模式。