廣發(fā)證券(13.55,0.550,4.23%)8月28日發(fā)布億帆鑫富(28.66,1.360,4.98%)研究報告，報告摘要如下：

　　核心觀點:

　　公司公告15年中報凈利潤實現(xiàn)106%的增長,符合預(yù)期。

　　公司公告稱15年中報實現(xiàn)收入12.2億元,凈利潤1.71億元,扣非凈利潤1.72億元,分別同比增長83%,106%,108%,實現(xiàn)基本EPS0.39元,符合我們的預(yù)期。由于公司去年資產(chǎn)重組為反向收購,上年同期報表為億帆生物和億帆藥業(yè)的合并數(shù)據(jù),新增子公司鑫富藥業(yè)由于今年泛葉酸鈣原料藥價格在低位運行,對業(yè)績貢獻較少,新增凈利潤主要反應(yīng)了主業(yè)制劑業(yè)務(wù)的高速增長。

　　制劑業(yè)務(wù)今年凈利潤翻倍,明后年實現(xiàn)30%的增長。

　　①公司在原有抗感染領(lǐng)域外,已在婦科、血液病、皮膚科、品牌OTC等新領(lǐng)域建立起強大品種優(yōu)勢,長遠看新領(lǐng)域均是回避政策風(fēng)險的領(lǐng)域,發(fā)展空間極大,預(yù)計制劑業(yè)務(wù)今年凈利潤有望翻番,明后年有望實現(xiàn)30%增長。②公司后續(xù)獲取新藥能力優(yōu)秀,年底有望形成20個以上獨家品種:收購國藥一心品種和天康藥業(yè)股權(quán)組建國內(nèi)最為完整的血液腫瘤線,收購志鷹藥業(yè)完成大容量注射液和藥品的國際化布局。

　　成立醫(yī)療服務(wù)和特色藥品兩大并購基金,業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型潛力巨大。

　　①公司與大股東合作投資安徽醫(yī)健,進軍醫(yī)療服務(wù)業(yè),在安徽省民營醫(yī)院改革中獲得先發(fā)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢,抓住安徽省醫(yī)院改革發(fā)展的契機。②公司此次公告擬投資2億元參與大股東、中鈺創(chuàng)投共同發(fā)起設(shè)立特色原料藥和特色制劑產(chǎn)品并購?fù)顿Y基金,作為有限合伙人,占出資總額的20%,主要投資符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的特色原料藥和特色制劑,未來有望為公司主業(yè)帶來持續(xù)發(fā)展的動力。

　　盈利預(yù)測與投資評級。

　　公司輕資產(chǎn)模式運營,獲取新品能力強?？紤]到制劑業(yè)務(wù)高速增長,我們預(yù)計15-17年EPS為1.00/1.24/1.55元,對應(yīng)PE26/21/17倍,結(jié)合公司在醫(yī)療服務(wù)和特色藥品領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)延伸,未來發(fā)展?jié)摿薮?給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。

　　新產(chǎn)品上市低于預(yù)期的風(fēng)險;主導(dǎo)產(chǎn)品招標(biāo)降價的風(fēng)險。