申萬宏源(9.96,0.490,5.17%)8月28日發(fā)布漢威電子(52.41,3.380,6.89%)研究報告，報告摘要如下：

　　事件:

　　公司2015年H1營業(yè)收入3.18億元,凈利潤0.33億元,分別同比增長118.68%和95.26%,EPS為0.22元。

　　公司擬以資本公積金轉(zhuǎn)增股本,每10股轉(zhuǎn)增10股,轉(zhuǎn)增后總股本變更為2.93億股。

　　投資要點:

　　中報業(yè)績超預(yù)期。2015年公司H1營業(yè)收入3.18億元,凈利潤0.33億元,分別同比增長118.68%和95.26%,超出我們預(yù)期。報告期內(nèi),公司業(yè)績增長主要原因為公司分別于14年下半年以及15年1月并表嘉園環(huán)保及漢威公用帶來的增長,兩家子公司分別貢獻歸母凈利潤0.16和0.11億元,但考慮收購帶來了0.1億左右財務(wù)費用增加。

　　各板塊業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,定增13億助力打造領(lǐng)先物聯(lián)平臺。報告期內(nèi),公司四大業(yè)務(wù)板塊均實現(xiàn)了快速協(xié)同發(fā)展。8月22日,公司公告非公開發(fā)行預(yù)案,擬非公開發(fā)行不超過3700萬股,募集資金13.27億元,除補流2億外,資金將分別投向:智慧水務(wù)3.1億、智慧熱力4.5億、智慧市政綜合管理系統(tǒng)1.0億、上海運營及研發(fā)中心2.8億。智慧城市的建設(shè)具有非常大的發(fā)展空間和潛力,近年來國家政策大力推動智慧城市建設(shè),并曾指出到2020年建成一批特色鮮明的智慧城市,未來后續(xù)政策規(guī)劃將會逐步出臺啟動,此次公司將募得資金投入其中并配以先進的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù),將打造智慧市政改造及運營的項目標(biāo)桿。

　　外延并購再擴產(chǎn)業(yè)版圖,公司進行積極布局。1月30日,公司合資設(shè)立漢威公用事業(yè)公司完成,自此將智慧水務(wù)納入旗下并嘗試打造成為明星業(yè)務(wù)。2月10日,與風(fēng)向標(biāo)科技合作,布局智能家居(2955.21,186.860,6.75%)產(chǎn)業(yè),3月又相繼增資了具有領(lǐng)先移動互聯(lián)(2674.76,174.640,6.99%)健康平臺的開云科技、從事室內(nèi)智能環(huán)境管理的德煦智能。報告期內(nèi),子公司沈陽金建、嘉園環(huán)保、漢威公用事業(yè)等都實現(xiàn)了業(yè)績的良好增長,對公司整體的業(yè)績變動產(chǎn)生了積極影響。

　　員工持股計劃落地,高考核凸顯管理層信心。6月15號,第一期員工持股計劃股票購買完成,共募集資金9000萬元,其中員工持股資金3000萬元,購買股票89.9萬股,價格98.10元/股。計劃設(shè)定了公司業(yè)績條件要求2015-2017年凈利潤增長率分別不低于30%,69%和119.7%。持股計劃將公司利益與員工利益綁定,高業(yè)績增長凸現(xiàn)管理層信心。

　　投資評級與估值:我們再次上調(diào)16和17年歸母凈利潤預(yù)測分別為1.93和2.39億元(原先為1.74、2.17億元),對應(yīng)15-17年EPS分別為0.85、1.32、1.63元。我們認為公司下半年將加速完善物聯(lián)網(wǎng)平臺,橫跨智慧市政、工業(yè)安全、環(huán)保監(jiān)治、居家健康四大業(yè)務(wù)板塊,接下來智慧燃氣、水務(wù)、熱力訂單有望超預(yù)期,VOCs和工業(yè)安全有望受益政策驅(qū)動加速,外延擴張預(yù)期強勁,維持“買入”評級。