長江證券(9.34,0.730,8.48%)8月28日發(fā)布億緯鋰能(21.56,0.680,3.26%)研究報告，報告摘要如下：

　　報告要點

　　事件描述

　　億緯鋰能發(fā)布中報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入6.34億元,同比增長25.91%;歸屬母公司凈利潤6169萬元,同比增長17.91%;EPS為0.15元;其中,2季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.43億元,同比增長12.86%;歸屬母公司凈利潤3440萬元,同比增長36.64%;2季度EPS為0.09元,1季度為0.07元。

　　事件評論

　　傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長,全年業(yè)績拐點顯現(xiàn)。公司完成了業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局,經(jīng)營效果逐步顯現(xiàn)。1)上半年鋰原電池業(yè)務(wù)收入3.28億元,同比增長25%,毛利率同比提升7%達(dá)到38%;2)電子煙業(yè)務(wù)收入1.41億元,同比大幅增長220%,復(fù)蘇態(tài)勢明確;3)鋰離子電池出現(xiàn)小幅收縮,收入1.15億元,同比下降18.44%;4)億緯電子公司計劃從上市公司剝離,待蘊(yùn)育成熟后再考慮注入。綜合來看,上半年公司實現(xiàn)凈利潤6284萬元,2季度單季度3440萬元,凈利率11.01%連續(xù)四季度實現(xiàn)提升。下半年公司鋰原電池和電子煙產(chǎn)品增長持續(xù),預(yù)計1-9月實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8733-9981萬元,同比增長40%~60%,我們判斷全年業(yè)績將超過1.5億元。

　　鋰原電池優(yōu)勢擴(kuò)大,電子煙強(qiáng)勢復(fù)蘇。公司鋰原電池在原有電表、氣表引用領(lǐng)域穩(wěn)健增長20%以上的同時,發(fā)掘ETC裝置、火災(zāi)報警的應(yīng)用需求,實現(xiàn)該類領(lǐng)域的高速增長(預(yù)計超過200%),預(yù)計全年鋰原電池業(yè)務(wù)增速高于上半年。電子煙業(yè)務(wù)方面,2014年行業(yè)由于可循環(huán)電子煙的快速推廣,使得一次性電子煙市場受到較大沖擊,拖累公司業(yè)績。今年公司兩種品類電子煙同步發(fā)展,同時加大煙油研發(fā)力度,不斷開發(fā)新的電子煙產(chǎn)品適應(yīng)消費需求,強(qiáng)勢復(fù)蘇勢頭確立,預(yù)計全年收入增長超過150%。

　　動力鋰電池高舉高打,有望成為未來業(yè)務(wù)增長亮點,維持買入評級。公司基于在鋰電池行業(yè)的深厚積累,以及對新能源(1672.77,90.590,5.73%)汽車行業(yè)的判斷,今年起全面切入動力鋰電池板塊,聘請行業(yè)資深專家,采購高端產(chǎn)線,年底計劃實現(xiàn)荊門0.8GWh磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能、惠州0.7GWh三元電池產(chǎn)能,并將根據(jù)市場需求繼續(xù)擴(kuò)大動力鋰電產(chǎn)能。預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為0.38、0.69元,對應(yīng)PE為61、34倍,維持買入評級。