【宏觀視角】

　　美聯(lián)儲年內(nèi)仍可能加息

　　9月FOMC議息會議聲明中，美聯(lián)儲宣布維持0-0.25%利率水平不變。從9月聲明來看，全球經(jīng)濟(jì)疲軟與國內(nèi)通脹是美聯(lián)儲擔(dān)憂的重要因素，耶倫對10月有可能破例召開特別記者會的提醒耐人尋味，不得不說這是一次典型的“類似加息”。

　　整體來看，美聯(lián)儲年內(nèi)仍可能加息，但12月加息概率依舊大于10月，加息幅度可能更加溫和。本次會議耶倫仍預(yù)計年內(nèi)加息，秉承伯南克“前瞻指引”原則，可以形成一個加息預(yù)期，給市場留出提前反應(yīng)的準(zhǔn)備時間。美聯(lián)儲委員下調(diào)2016年、2017年和更長期經(jīng)濟(jì)增長和利率預(yù)期，加息節(jié)奏更加謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲和市場對于利率的預(yù)期都向更低位移動。美聯(lián)儲利率變動將影響股市、外匯、黃金、原油和債券等一系列資產(chǎn)。新興市場貨幣和大宗商品的投資者可以獲得一個喘息之機(jī)。

　　【投資策略】

　　市場2850-3250區(qū)間震蕩

　　經(jīng)過又一輪慘烈殺跌之后，市場逐步接近價值底，特別是一些權(quán)重藍(lán)籌品種，無論是市盈率、市凈率還是股息率，都接近甚至低于歷史上幾個重大底部。近期金融股的企穩(wěn)說明左側(cè)價值型投資者開始出手。但是，深圳市場目前總體估值仍然較高，部分行業(yè)和個股的估值泡沫有待化解。我們維持短期正在筑底階段的判斷，波動區(qū)間在2850-3250。周五面臨美聯(lián)儲議息，市場各方都在密切關(guān)注這個決定。之后市場開始進(jìn)入三季報披露階段，估計仍有部分低于預(yù)期的財報需要消化。

　　操作上建議關(guān)注有安全邊際的品種。由于市場各行業(yè)和板塊估值差異較大，投資者在短線可以抓超跌反彈為主，中期關(guān)注具備安全邊際，進(jìn)入價值投資區(qū)間的品種。

　　需要關(guān)注的事件：1)人民幣匯率波動;2)美聯(lián)儲議息;3)央企和地方國資改革進(jìn)程;4)創(chuàng)業(yè)板龍頭品種的動向。

　　【行業(yè)分析】

　　電力：電網(wǎng)平臺型公司價值有望重估

　　發(fā)改委牽頭召開電改配套文件征求意見座談會，輸配電價改革、電力市場建設(shè)、交易機(jī)構(gòu)組建、放開用電計劃、售電側(cè)改革、自備電廠監(jiān)管等核心配套文件預(yù)計將在下半年陸續(xù)出臺。

　　我們認(rèn)為后續(xù)電力體制改革配套政策有望持續(xù)推出，地方小電網(wǎng)公司最為受益，持續(xù)推薦電改實施進(jìn)度較快的小電網(wǎng)公司：郴電國際、廣安愛眾、桂東電力、ST樂電;建議重點關(guān)注大股東持股比例同樣偏低的郴電國際、廣安愛眾、ST樂電、西昌電力、岷江水電。

　　房地產(chǎn)：期待銷售旺季的數(shù)據(jù)支持

　　【港股】我們認(rèn)為，政策將會持續(xù)寬松直到房地產(chǎn)開發(fā)投資有所起色。行業(yè)即將進(jìn)入下半年的銷售旺季，在經(jīng)歷近期的A股股災(zāi)和人民幣貶值后，這將成為一個非常好的觀測窗口以窺國內(nèi)市場的真實住房需求。分化仍將持續(xù)成為關(guān)鍵詞，我們依據(jù)三條主線選擇標(biāo)的：1)在一線城市有充足的土地儲備并在土地?zé)岢敝袑徤髻彽卣撸褐泻Ｍ夂瓦h(yuǎn)洋;2)外債風(fēng)險敞口最小的開發(fā)商：萬達(dá)和萬科;3)具有吸引力的高股息分紅：世茂和合景泰富。

　　【公司評級】

　　建議買入宋城演藝

　　公司藝圍繞“打造宋城生態(tài)圈，全面擁抱互聯(lián)網(wǎng)”的長期戰(zhàn)略目標(biāo)，漓江千古情的打造，加速公司在華南地區(qū)的布局，雙方的強強聯(lián)合，將實現(xiàn)更好的互補、共贏效應(yīng)，同時進(jìn)一步提升千古情系列的品牌效應(yīng)。龍泉山景區(qū)的投資，加速公司拓展旅游休閑版圖，更好的整合城市周邊旅游資源，為公司吸引更多的游客，帶來新的利潤增長點。考慮公司內(nèi)生增長+2016年六間房并表，預(yù)計公司2015-2017年EPS為0.40元、0.66元、0.78元，對應(yīng)的PE為51、31、26，維持買入評級。

　　建議增持新都化工

　　公司整合各方資源，預(yù)打造閉環(huán)生態(tài)圈，一體化農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺雛形初現(xiàn)，客戶黏性和品牌影響力進(jìn)一步增強，期待哈哈農(nóng)莊流水的逐步兌現(xiàn)。同時傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)合肥穩(wěn)定增長，雷波黃磷陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，益鹽堂少數(shù)股權(quán)收購?fù)瓿山鉀Q發(fā)展后顧之憂，預(yù)計15年其品種鹽業(yè)務(wù)仍將穩(wěn)定增長，鹽改呼之欲出，調(diào)味品布局持續(xù)鋪開。維持新都化工15-17年EPS預(yù)測為0.43元、0.61、0.79元(增發(fā)攤薄后)，對應(yīng)PE為57、40、31倍，維持增持評級。