事件：

　　1、公司業(yè)績預(yù)增，預(yù)計(jì)2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.5億元，較上年同期增長約1000%。業(yè)績增長主要得益于公司處置了廣州廣船實(shí)業(yè)有限公司和廣州金舟船舶科技有限公司的股權(quán)，增加了相關(guān)投資收益。

　　公司目前正就收購黃埔文沖等資產(chǎn)接受證監(jiān)會并購重組委審核。

　　2、《金融業(yè)支持船舶工業(yè)轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》已獲國務(wù)院通過，近期將有望出臺?！兑庖姟分饕鶄€方面：對符合規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)船舶企業(yè)加大扶持力度、支持賣方信貸、拓寬融資業(yè)務(wù)、保險水平規(guī)模及保險費(fèi)用、鼓勵社會資本、扶持海工業(yè)務(wù)等。

　　結(jié)論：

　　1、海軍艦船建造加速成為新常態(tài)。面對領(lǐng)土和海洋海島糾紛不斷，中國為保衛(wèi)領(lǐng)土主權(quán)完整、海洋權(quán)益和不斷延伸的國家利益，近年對海軍的投入已居于三軍首位并逐年提升。2015年國防軍費(fèi)開支預(yù)計(jì)將增長13%，保障中國海軍艦船建造進(jìn)入一輪高速發(fā)展期。

　　截止2015年元月，中國海軍在建艦船共21型近65艘，各型艦艇合計(jì)約30萬噸，數(shù)量排世界第一，總噸位僅次于美國居世界第二。

　　2、軍工資產(chǎn)證券化打造南船總裝平臺。公司繼2014年6月完成收購龍穴造船后，11月份又啟動收購中船集團(tuán)核心軍工資產(chǎn)黃埔文沖的100%股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅緦⒑w軍民兩大類船舶。公司軍工資產(chǎn)證券化剛剛啟動，公司將成為中船集團(tuán)軍民船總裝的平臺。

　　中船集團(tuán)旗下軍船業(yè)務(wù)主要集中在四大造船企業(yè)，廣船國際建造補(bǔ)給艦、醫(yī)院船等輔助艦艇，黃埔造船主要建造護(hù)衛(wèi)艦、導(dǎo)彈艇和護(hù)衛(wèi)艇，滬東中華是中國海軍護(hù)衛(wèi)艦和登陸艦的搖籃，江南造船負(fù)責(zé)目前最先進(jìn)導(dǎo)彈驅(qū)逐艦建造，其中滬東中華和江南造船存在較強(qiáng)的資產(chǎn)注入預(yù)期，確定性較高。

　　3、打造“a+h”中外合資軍工第一股。此次收購黃埔文沖的"啟航項(xiàng)目"涉及核心軍工資產(chǎn)注入a+h上市公司，實(shí)現(xiàn)將軍工核心總裝資產(chǎn)注入中外合資公司的重大突破，在深化改革、加快推進(jìn)軍工資產(chǎn)證券化方面具有典型特征和先導(dǎo)意義。黃埔文沖預(yù)計(jì)2015年收入和歸屬股東凈利潤分別為132.72億元和2.86億元。中船集是對收購資產(chǎn)黃埔文沖2015財(cái)年的凈利潤做了盈利補(bǔ)償承諾，從中看出大股東對黃埔文沖未來發(fā)展的信心。

　　4、考慮公司民船業(yè)務(wù)仍虧損，僅考慮軍船業(yè)務(wù)，參考中國重工ps2.8倍，黃埔文沖市值約560億，潛在存在注入預(yù)期的滬東中華和江南造船市值預(yù)計(jì)500億以上，兩者共約近千億市值，對比中國重工1600億市值，未來市值成長空間巨大，給予推薦評級。

　　風(fēng)險提示：民船復(fù)蘇低于預(yù)期、后續(xù)證券化進(jìn)度低于預(yù)期