事件：

　　2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.3億元，同比增長(zhǎng)64.77%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5453.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.08%；歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)5.8億元，同比增長(zhǎng)10.7%；基本每股收益0.24元。公司擬定每10股派發(fā)現(xiàn)金1元(含稅)，以資本公積每10股轉(zhuǎn)增8股。此外，公司預(yù)計(jì)2015Q1歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)虧損150-350萬(wàn)元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、股權(quán)激勵(lì)成本、研發(fā)費(fèi)用拉低利潤(rùn)增速。報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀诖饲邦A(yù)期，主要因?yàn)椋阂皇枪蓹?quán)激勵(lì)計(jì)提成本拉低了利潤(rùn)，二是子公司蘇州科陽(yáng)光電的半導(dǎo)體封裝業(yè)務(wù)和昆山凱爾科技的圖像傳感器模組、生物識(shí)別傳感器模組業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)尚處于整合期，全年仍處于虧損階段，并拖累了公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度。2015Q1業(yè)績(jī)預(yù)虧主要是因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)成本攤銷、新設(shè)臺(tái)灣和韓國(guó)兩個(gè)研發(fā)中心發(fā)生研發(fā)費(fèi)用，以及科陽(yáng)光電半導(dǎo)體封裝業(yè)務(wù)仍有一定虧損。

　　但是，上述兩家子公司在報(bào)告期末已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生效益。

　　報(bào)告期內(nèi)毛利率為24.27%，同比上升1.03個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)歷2013年的低谷后毛利率企穩(wěn)并有小幅上升的勢(shì)頭。由于智能手機(jī)市場(chǎng)趨于飽和、天線市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致公司天線產(chǎn)品價(jià)格從2011-2013年不斷下滑，目前來(lái)看天線價(jià)格和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)基本保持穩(wěn)定，未來(lái)隨著機(jī)殼自制產(chǎn)能的提升，毛利率仍將進(jìn)一步回升。

　　2、募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放、外延增長(zhǎng)助力業(yè)績(jī)提升。募投項(xiàng)目多制式高性能手機(jī)天線、精密寬頻筆記本電腦天線達(dá)到預(yù)期效益，2015年將進(jìn)入放量階段。報(bào)告期內(nèi)，公司利用自有資金投資新設(shè)惠州凱爾，用于擴(kuò)大攝像模組、新增投資新一代生物識(shí)別傳感器模組的研發(fā)、設(shè)計(jì)與制造（包含指紋識(shí)別傳感器、虹膜識(shí)別傳感器等）以及新增投資傳感器模組及應(yīng)用集成系統(tǒng)研發(fā)中心?；葜輨P爾主要設(shè)備已經(jīng)安裝完畢，處于試生產(chǎn)階段。

　　此外，從產(chǎn)業(yè)鏈了解到的消息表明，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先指紋識(shí)別模組廠商匯頂科技的主要供應(yīng)商之一。我們認(rèn)為，2015年公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，攝像模組、指紋識(shí)別模組業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)將大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年銷售收入和凈利潤(rùn)或?qū)⒎丁?/p>

　　3、股權(quán)激烈計(jì)劃確保中長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司完成股票期權(quán)和限制性股票的首次授予，其中授予公司董事、高級(jí)和中層管理人員及核心骨干共計(jì)158人股票期權(quán)734.2萬(wàn)份，共計(jì)31人限制性股票109萬(wàn)股。公司實(shí)施股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃有利于建立健全公司長(zhǎng)期、有效的激勵(lì)約束機(jī)制，完善公司薪酬考核體系，進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，通過(guò)充分調(diào)動(dòng)公司董事、中高層管理人員和核心骨干的主動(dòng)性和創(chuàng)造性，提升公司凝聚力，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，確保公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，為股東帶來(lái)更高效、更持久的回報(bào)。

　　4、盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2014-2016年凈利潤(rùn)增速分別為115.1%、56.57%和43.18%，EPS分別為0.52、0.81、1.16元，對(duì)應(yīng)上一交易日收盤價(jià)的市盈率為85、39、18倍；盡管公司相對(duì)估值稍高，但是不排除超預(yù)期的可能，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）機(jī)殼自制生產(chǎn)能力不達(dá)預(yù)期，2）NFC天線市場(chǎng)需求無(wú)顯著增長(zhǎng)，3）指紋識(shí)別和攝像模組出貨量低于預(yù)期。